钢材周报：表需超预期下降，钢价高位回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 钢材周报 表需超预期下降，钢价高位回落 2023-3-26星期日 一、主要观点： 供应：螺纹钢周产量300.02万吨，环比减少3.91万吨；热卷周产量305.66万吨，环比增加3.6万吨。五大钢材产量略有增加，其中螺纹钢产量高位转降，热卷环比微增。 需求：全国建材周均成交14.4万吨，环比减少12.14万吨。螺纹钢周表需322.43万吨，环比减少27.7 万吨；热卷周表需312.12万吨，环比减少7.46万吨。表需环比大幅回落，市场成交也明显下滑。 库存：螺纹钢总库存1117.27万吨，环比减少22.41万吨；热卷总库存333.98万吨，环比减少6.46 万吨。钢材库存延续下降，但降幅收窄。 近期黑色整体走弱，一方面是海外风险持续发酵令市场避险情绪升温，令商品价格整体承压；另一方面是钢材供需稍有转弱，宏微观共振导致市场情绪偏悲观，钢价持续上涨或结束。从供需来看，本周电炉开工率迎来下滑，高炉产量也有所放缓，螺纹钢产量略有下降，但板材产量仍有增加；需求端，下游施工受天气影响有所转弱，市场投机需求和刚需采购下降，表需出现大幅回落，钢材去库速度明显放缓。当下市场对旺季消费强度存疑，周度表需收缩加上原料利空，在宏观冲击下钢材盘面承压大跌，但基建、房建等终端消费并未明显转弱，以及钢材产量仍处低位，负反馈逻辑驱动强度不足，短期持续向下空间有限。 二、操作建议： 单边：05合约4000-4290区间震荡。 套利：做多05-10正套 三、重点关注及风险因素： 钢厂复产进度，现货成交，库存去库速度 四、基本面分析 1、价格/价差 本周期现价格延续跌势。外部风险犹在，加之需求未能更进一步，供需格局转弱，市场逻辑转向旺季预期落空带来的负反馈，钢价加速下挫。 基差方面，盘面跌幅扩大，期现基差继续走扩。 价差方面，RB05-10价差收47；螺卷差方面，RB05-HC05价差收-146。 表1：螺纹钢价格（元/吨） 上海 杭州 广州 北京 天津 成都 沈阳 RB主力合约 2023-3-17 4350 4360 4470 4230 4250 4220 4290 4262 2023-3-24 4210 4230 4340 4110 4140 4110 4200 4107 涨跌 -140 -130 -130 -120 -110 -110 -90 -155 表2：热卷价格（元/吨） 上海 广州 北京 天津 西安 HC主力收盘 2023-3-17 4390 4380 4420 4360 4580 4359 2023-3-24 4300 4300 4400 4280 4550 4253 涨跌 -90 -80 -20 -80 30 -106 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 图3：螺卷差 图4：螺纹钢月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。 螺纹钢周度产量300.02万吨，环比减少3.91万吨；热卷周度产量305.66万吨，环比增加3.6万吨。 图5：247家高炉开工率 图6：钢厂盈利率 图7：85家独立电炉开工率 图8：铁水产量 图9：螺纹钢产量 图10：热卷产量 高炉开工率继续小幅攀升，铁水产量小幅增加，但电炉开工率迎来下降。当前钢材供应维持今年高位，但由于铁水分流转产，螺纹钢产量高位转降，热卷则继续增加。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 图15：螺纹钢库存 图16：热卷库存 3、需求 截止3月23日，螺纹钢当周表观消费322.43万吨，环比减少27.7万吨；热卷当周表观消费 图11：成交量 图12：沪市终端线螺采购量 图13：螺纹钢表需 图14：热卷表需 312.12万吨，环比减少7.46万吨。建筑钢材周均成交14.4万吨，环比减少2.14万吨。本周钢材表需回落幅度超市场预期，螺纹钢降至320万吨水平，环比出现较大跌幅。从成交来看，下游施工受天气影响，刚需采买减少，另外市场避险情绪导致投机需求下降，成交量出现明显减少。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 截止3月23日，螺纹钢总库存1117.27万吨，环比减少22.41吨；热卷总库存333.98万吨， 环比减少6.46万吨。目前钢材仍处同期低位，且仍处于去库状态，但库存降幅出现放缓，市场对旺季供需缺口矛盾预期减弱。 图17：螺纹钢厂库 图18：螺纹钢社库 图19：热卷厂库 图20：热卷社库 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 主力合约日线呈空头走势，RB2305跌破60日均线，但1小时结构有止跌反弹迹象。 图21：螺纹钢 图22:热轧卷板 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/