液化石油气周报：到港量显著下滑，等待需求改善

策略摘要

华泰期货研究院能源组认为，原油价格短期趋势不明朗，LPG基本面缺乏驱动，国内油品市场弱势压制PG最便宜交割品价格，预计盘面维持区间震荡，建议观望为主。

投资逻辑

• 市场分析
  • 原油市场：近期原油价格反弹持续性有限，处于区间震荡，中期面临下行压力。欧佩克12月会议决策困难，可能推迟增产决定，短期支撑存在但中期压力难缓解。
  • LPG外盘：中东LPG出口环比减少，伊朗供应存在风险，美国供应阶段性受影响但明年有望增长，北美仍是重要边际供应来源。
  • 国内市场：基本面缺乏亮点，进口利润倒挂，供应减少但需求疲软，PDH装置利润仍处负值，需求有望边际回升。
• 策略 单边中性，观望为主。
• 风险 无。

关键数据

• LPG外盘：11月中东发货量362万吨（环比-30万吨），伊朗出口72万吨（环比-21万吨）。
• 国内市场：11月LPG到港量预计230万吨（环比-65万吨），PDH装置开工率60%。
• 价格对比：PG与SC、PP价格走势对比，LPG基差及各区域现货价格。

研究结论

综合分析，原油和LPG基本面均缺乏明确驱动，国内油品市场弱势压制PG价格，预计盘面维持区间震荡，建议观望为主。