通用自动化行业：PMI连续两月位于景气区间，中小企业恢复明显

证券研究报告|行业点评报告 2024年12月01日 PMI连续两月位于景气区间，中小企业恢复明显 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 22%12% 3% -7% -16%-26% 2023/112024/022024/052024/08 机械设备沪深300 分析师：黄瑞连邮箱：huangrl@hx168.com.cnSACNO：S1120524030001联系电话：分析师：王宁邮箱：wangning@hx168.com.cnSACNO：S1120524080002联系电话： 通用自动化行业 ►制造业PMI连续两月位于景气区间 根据国家统计局数据，2024年11月中国制造业PMI为50.3%，继10月之后连续两月位于景气区间。分企业来看，大型企业11月PMI为50.9%（前值为51.5%），中型企业为50.0%（前值为49.4%），小型企业为49.1%（前值为 47.5%），中小企业景气恢复更能代表制造业景气度有所好转。分项目来看，新订单PMI为50.8%（前值为50.0%），生产PMI为52.4%（前值为52.0%），采购量PMI为51.0%（前值为49.3%），表明企业订单需求持续增长，生产经营活动扩张态势明显。 ►机床工具行业数据显示需求底部企稳 根据中国机床工具工业协会数据，2024年Q1、上半年、前三季度机床工具行业营收增速分别为-14%、-8%、-7%，降幅持续收窄；分产品来看，金属切削机床增速分别为-9%、1%、4%，金属成型机床增速分别为3%、3%、8%，切削工具增速分别为-0.3%、2%、0%。从新增订单来看，2024年Q1、上半年、前三季度金属切削机床增速分别为-7%、8%、6%。2024Q2及Q3，金属切削机床营收及订单转正，底部企稳特征明显。 ►日本机床对中国订单大幅好转 日本是中国机床重要的进口来源地，日本机床对中国的订单自 2023年1月份开始下滑，直至2024年3月，持续下滑时间达 15个月。2024年4月份开始，日本机床对中国订单趋势性转正，并在6-10月同比增增速高达54%，表现出了明显的需求扩张，即使考虑到日元贬值的影响，仍旧表现出高景气特征。 投资建议 在美联储进入降息周期的背景下，国内经济刺激政策自“924”金融新政之后频发，包括降息降准、稳地产、加大化债力度、加快发行政策专项债等，我们判断国内制造业正在发生趋势性企稳反转，重点推荐通用自动化优质板块，包括机床、刀具、工控、减速机、核心零部件、注塑机等环节。 风险提示 国内经济刺激政策力度不及预期，美国关税落地情况。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。