通用自动化行业：PMI连续两月位于景气区间，中小企业恢复明显

根据国家统计局数据，2024年11月中国制造业PMI为50.3%，连续两月位于景气区间。分企业看，大型企业PMI为50.9%，中型企业为50.0%，小型企业为49.1%，显示中小企业景气恢复更能代表制造业景气度好转。分项目看，新订单PMI为50.8%，生产PMI为52.4%，采购量PMI为51.0%，表明企业订单需求持续增长，生产经营活动扩张态势明显。

机床工具行业数据显示需求底部企稳。根据中国机床工具工业协会数据，2024年Q1、上半年、前三季度机床工具行业营收增速分别为-14%、-8%、-7%，降幅持续收窄；金属切削机床增速分别为-9%、1%、4%，金属成型机床增速分别为3%、3%、8%，切削工具增速分别为-0.3%、2%、0%。新增订单方面，2024年Q1、上半年、前三季度金属切削机床增速分别为-7%、8%、6%。2024Q2及Q3，金属切削机床营收及订单转正，底部企稳特征明显。

日本机床对中国订单大幅好转。日本是中国机床重要进口来源地，日本机床对中国订单自2023年1月下滑至2024年3月，持续下滑15个月。2024年4月起趋势性转正，6-10月同比增速高达54%，即使考虑日元贬值影响，仍显示高景气特征。

投资建议：在美联储进入降息周期背景下，国内经济刺激政策频发，包括降息降准、稳地产、加大化债力度、加快发行政策专项债等，判断国内制造业正发生趋势性企稳反转，重点推荐通用自动化优质板块，包括机床、刀具、工控、减速机、核心零部件、注塑机等环节。

风险提示：国内经济刺激政策力度不及预期，美国关税落地情况。