24Q1-Q3业绩点评：ADAS增长动能强劲，机器人进展迅猛

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年前三季度实现营业收入11.3亿元，同比增长91.5%；归母净利润-3.5亿元，同比增长69.0%。第三季度营业收入4.1亿元，同比增长54.7%，环比增长11.4%；归母净利润-0.8亿元，同比增长77.4%，环比增长40.2%，业绩超出市场预期。
• ADAS业务：第三季度ADAS产品营收3.3亿元，同比增长87.1%，环比增长8.7%；出货13.1万台，同比增长150%，环比增长11%；ASP为2500元，同比下降24.2%。市占率达35.0%，稳居行业第一。毛利率逐季度提升，Q3达17.5%，指引四季度继续提升。
• MX产品：已获得7家整车厂定点合作，定点车型数量增至92款，L4领域与全球最大出行平台及小马智行达成量产定点合作，受益于L4激光雷达方案趋势。
• 机器人业务：第三季度激光雷达收入0.6亿元，同比下降6.1%，环比增长44.5%；出货0.7万台，同比增长38%，环比增长53%。合作伙伴增至2600家，多款新品获量产定点，预计2025年出货量突破六位数。

研究结论

• ADAS增长后劲足：多款SOP车型放量，Q4比亚迪仰望等车型量产将进一步提升出货量。MX产品助力中低端车型智驾渗透，海外头部主机厂项目为未来发展积蓄动能。
• 机器人业务有望放量：机器人产品出货有望在收入及毛利上贡献可观增量，预计2025年出货量突破六位数。
• 盈利预测调整：2024-2026年预期营收调整为17.6/28.6/41.4亿元，归母净利润调整为-5.3/-2.5/0.4亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源汽车需求不及预期、市场竞争加剧、激光雷达渗透率提升不及预期、行业竞争加剧。

关键数据

• ADAS出货：2024年前三季度出货13.1万台，同比增长150%；2024年Q3出货13.1万台，同比增长150%。
• MX合作：定点车型数量92款，L4领域与全球最大出行平台及小马智行达成量产定点合作。
• 机器人出货：2024年Q3出货0.7万台，同比增长38%；预计2025年出货量突破六位数。