Q3业绩点评：ADAS增长动能强劲，机器人进展迅猛：24Q1

核心观点与关键数据

事件与业绩表现
公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入11.3亿元（同比+91.5%），归母净利润-3.5亿元（同比+69.0%）。第三季度营收4.1亿元（同比+54.7%，环比+11.4%），归母净利润-0.8亿元（同比+77.4%，环比+40.2%），业绩超出市场预期。

ADAS业务

• 第三季度ADAS产品营收3.3亿元（同比+87.1%，环比+8.7%），出货13.1万台（同比+150%，环比+11%），ASP 2500元（同比-24.2%）。
• 多款SOP车型放量，2024Q4比亚迪仰望等车型量产，出货量有望提升。前三季度市占率35.0%，稳居行业第一。
• 毛利率逐季度提升：Q1 10.6%，Q3 14.1%，Q3综合毛利率17.5%，指引四季度继续提升。

MX产品与智驾渗透

• MX产品性价比优势显著，L2+领域获7家整车厂定点，截至2024M11与28家整车厂及一级供应商合作，定点车型92款。
• L4领域与全球最大出行平台及小马智行达成量产定点，受益于激光雷达方案向半固态式转换趋势。
• 智驾需求向大基数车型渗透，如比亚迪汉、吉利银河E8等车型装配激光雷达，海外头部主机厂项目为未来积蓄动能。

机器人业务

• 第三季度机器人激光雷达营收0.6亿元（同比-6.1%，环比+44.5%），出货0.7万台（同比+38%，环比+53%）。
• 海外客户突破2600家，多款新品获头部机器人公司量产定点，预计2025年出货量突破六位数。
• 机器人产品有望在收入及毛利上贡献显著增量。

研究结论与投资建议

• 调整2024-2026年预期营收至17.6/28.6/41.4亿元，预期归母净利润至-5.3/-2.5/0.4亿元。
• 2024年11月29日收盘价对应PS分别为4.5/2.8/1.9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源汽车需求不及预期、市场竞争加剧、激光雷达渗透率提升不及预期、行业竞争加剧。