周度评估及策略推荐
供应端
- Mysteel调研显示，2024年10月中国原铝产量为370.13万吨，同比增长1.24%，环比增长3.33%，平均日产量11.94万吨，环比持平。10月未出现减产，建成产能4528.85万吨/年，环比持平，同比增0.8%；运行产能4361.33万吨/年，环比增0.3%，同比增1.28%。四川、贵州技改产能持续复产，新疆置换产能提前启槽生产。
库存
- 铝锭累库0.3万吨至55.3万吨，铝棒去库1万吨至12万吨。
进出口
- 10月原铝进口174,792.319吨，环比增27.51%，同比降19.31%。铝材出口53.8万吨，环比增2.6%，同比增27.5%。1-10月铝材累计出口517.0万吨，同比增18.9%。11月15日取消铝材出口退税，预计对后续出口造成显著冲击。
需求端
- 白电排产：12月空冰洗合计3398万台，同比增21.7%；空调1790万台，同比增31.7%；冰箱860万台，同比增15%；洗衣机748万台，同比增9%。
- 乘用车零售：11月1-24日163.8万辆，同比增29%，环比增4%；今年累计1947.4万辆，同比增5%。新能源车零售86.7万辆，同比增68%，环比增7%；今年累计919.5万辆，同比增42%。
小结
- 铝价宽幅震荡。供应端氧化铝价格高企致电解铝成本高于价格，亏损铝厂增加；需求端退税政策取消对铝材出口造成冲击。库存分化，LME库存去化持续。国内铝价承压，需关注12月退税政策影响。国内主力合约参考20100-21000元，海外2550-2750美元。
产业链示意图及期现市场
- 铝土矿价格维持高位上涨趋势。
- 氧化铝现货价格高位，电解铝冶炼成本维持高位。
- 现货升贴水环比走弱，华东华南升贴水价差小幅回落，LME升贴水低位震荡。
- 电解铝冶炼利润部分高成本厂亏损，部分厂推迟复产。
- 铝锭库存持续去化，LME库存去库趋势。
- 阳极动力煤价格相对低位波动。
- 氧化铝产量同比增4.27%，北方氧化铝厂因环保压产，短期供应增量有限，出口预期增加。
- 铝棒库存反弹，铝水转化比例环比走弱，加工费反弹。
- 下游开工率环比走弱，原铝合金开工率走弱，铝杆线开工率维持高位。
- 终端消费分化，白电、汽车产量同比增长，11月白电排产高位，地产竣工数据低位。
成本端
供给端
- 氧化铝：10月产量735.40万吨，同比增4.27%，日产23.72万吨。北方氧化铝厂环保压产，检修扰动持续，供应增量有限，出口预期增加。
需求端
- 铝棒库存反弹，加工费反弹，库存去化放缓。
- 下游开工率环比走弱，原铝合金开工率走弱，铝杆线开工率高位。
进出口
- 10月进口铝土矿1228.9万吨，环比增6.4%，同比增10.7%。氧化铝出口17.02万吨，环比增25.88%，同比增141.34%。
