铝产业链周报：氧化铝：几内亚雨季，主力关注3700支撑 电解铝：冶炼利润高位，主力关注20000支撑

铝产业链周报 氧化铝：几内亚雨季，主力关注3700支撑 电解铝：冶炼利润高位，主力关注20000支撑 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 联系方式：020-88818021 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/7/7 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 观点汇总 品种 主要观点 下周策略 本周策略 国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产不及预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，原料供应引市场担忧，部分炼厂检修。预计主力3700-3900宽幅震荡。 4.25主力关注3500支撑，偏多震荡 氧化铝 3700-3900宽幅震荡 5.26多单注意利润保护6.2逢高空，小止损 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。关注宏观情绪转向。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，复产积顺利，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，主力关注20000支撑。 4.9主力关注19500支撑，偏强震荡，逢低多，小止损 铝 主力关注20000支撑 5.17主力关注20400-500支撑，逢低多5.26多单注意利润保护6.2关注21500-22000压力，逢高空，小止损 行情回顾 行情回顾 氧化铝：国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，偏强震荡。 电解铝：美国5月通胀低于预期，但年内降息次数降至1次，利空金属。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，已完全复产，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，铝价高位抑制下游开工，库存小幅上升，铝价偏空震荡。 氧化铝期货主力 沪铝主力 宏观及终端需求 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2001-01-01 美债长短端收益率倒挂 美国非农新增人数（万人） 美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据 2002-01-01 2003-01-01 10年-2年（右） 2004-01-01 2005-01-01 2006-01-01 2007-01-01 2008-01-01 2009-01-01 美国:国债收益率:10年 2010-01-01 2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01 2016-01-01 2017-01-01 美国:国债收益率:2年 2018-01-01 2019-01-01 2020-01-01 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 2024-01-01 7 美国5月美国CPI同比上涨3.3%，低于市场预期 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国5月CPI同比上升3.3%，也低于预期3.4%；剔除能源、 食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI 同比上涨3.4%，预估值为3.5%。  美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加 20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。  2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 美国:CPI:当月同比 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 美国:核心CPI:当月同比 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2003-01 2003-10 2004-07 2005-04 2006-01 2006-10 2007-07 2008-04 2009-01 2009-10 2010-07 2011-04 2012-01 2012-10 2013-07 2014-04 2015-01 2015-10 2016-07 2017-04 2018-01 2018-10 2019-07 2020-04 2021-01 2021-10 2022-07 2023-04 2024-01 2022-01 美国失业率（%） 美国:密歇根大学消费者信心指数 美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 8 美国：耐用品新增订单（亿美元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。  美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下 滑，且由正转负。  2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 美国:耐用品:新增订单:季调 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 同比 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-04 9 中国PMI及分项指标（%） 中国社会融资新增规模（亿元） 6月PMI环比持平，连续数月下滑后止跌 60 55 50 45 40 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 (10000) 2017-01 1月 2017-05 2017-09 2月 2018-01 PMI 3月 2020 2018-05 2018-09 4月5月 2019-01 PMI:生产 2021 2019-05 2019-09 2020-01 6月 2020-05 2022 2020-09 7月 2021-01 PMI:新订单 2021-05 8月9月 2023 2021-09 2022-01 2022-05 10月11月 2024 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 12月 2024-01 2024-05 PMI分项指标（%） 52 50 48 46 44 42 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持 平，仍处于荣枯线以下。  2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 产成品库存 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 原材料库存 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2024-04 汽车产销小幅增长 中国汽车产量（万辆） 中国汽车销量（万辆） 万辆 2020 2023 2021 2024 2022 万辆 2020 2023 2021 2024 2022 350350 300300 250250 200200 150150 100100 5050 0 中国新能源汽车产量（万辆） 123456789101112 0 123456789101112 140 120 100 80 60 40 20 0 万辆 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 据中汽协，2024年5月，我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.9%和33.3%。财政局下拨专项资金用于支持老旧汽车报废更新。多地出台地方补贴政策。汽车以旧换新进展良好，车企纷纷推出置换购车补贴以鼓励汽车消费。2024新能源下乡活动等政策刺激下，汽车表现仍可期。 地产疲弱，竣工面积由正转负 房地产分项指标（%） 土地成交面积（万平米） 100 80 新开发投资 竣工 新开工 库存 施工 销售 60 40 20 0 -20 -40 100大中城市土地成交土地规划建筑面积 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 商品房成交面积（万平米） 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 30大中城市商品房成交面积 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1-5月，全国房地产开发投资额同比下降10.1%；新开工面积同比大幅下滑24.2%；施工面积同比下降11.6%；竣工面积同比下降20.1%；销售面积同比下降20.3%。竣工面积大幅转弱。 20202021202220232024 小结 美国5月CPI同比上升3.3%，也低于预期3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。但年内降息次数降为1次，利空金属。 美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万强于预期，但调低了前2个月数据。美国6月失业率则进一步走高至4.1%，降息预期升温。 6月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比持平，仍处于荣枯线以下。 美国5月耐用品新增订单，同比-1.47%，增速连续数月下滑，且由正转负。 据中汽协，2024年5月，我国汽车产销分别完成237.2万辆和241.7万辆，同比分别增长1.7%和1.5%。其中，新能源汽车产销分别完成94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.