贵金属日评

行业 贵金属日评 日期 2024年12月2日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运) 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 宏观金融团队 一、贵金属行情及展望 日内行情： 关税武器化会推高美国通胀压力但也会抑制美国经济增长动能，而特朗普对行政体系的大规模改造和驱逐非法移民对美国经济也会有负面冲击，这意味着“特朗普交易”的核心逻辑是有瑕疵的，11月25日以来美元指数和美债利率偏弱回调，加上中东和东欧地缘政治风险重新上升，共同推动贵金属价格高位企稳，29日亚盘时段伦敦黄金反弹至2660美元/盎司上方。我们判断特朗普2.0施政纲领可能令到美联储缩减降息时间空间进而黄金中级趋势提前结束，但百年变局与国际贸易货币体系重组将继续支撑金价波动中枢上移，且短期内环球央行携手宽松以及地缘政治风险继续利多黄金，伦敦黄金由趋势上涨转为2500-2800美元/盎司之间高位盘整且仍有小幅冲高可能性。 中线行情： 2024年3月份黄金进入第三轮大牛市的第四个阶段，核心驱动力是包括美联储在内的环球央行降息，而地缘政治风险继续起到支撑作用；目前看全球央行携手宽松继续振黄金的流动性溢价与抗通胀需求，但这一需求会被特朗普上台事件弱化。伦敦黄金已经跌破2024年3月份以来的上涨趋势线，“特朗普交易”热潮以及美国就业通胀韧性或限制美联储降息空间但市场对此已经充分计价，“特朗普交易”热潮减退后环球央行携手宽松继续为金价提供支撑；预计伦敦黄金由趋势上涨转为高位盘整且仍有小幅冲高可能性，伦敦黄金目标价为2800-3000美元/盎司。由于中国推出新一轮一揽子经济刺激措施但财政扩张力度有限且围绕新能源产品的贸易纷争加剧，白银工业属性预期阶段性增强但本轮高点恐已经出现；假定金银比值最终回落到76-81，则伦敦白银可能上涨到34.5-39.5美元/盎司。美联储降息与中国短期经济增长动能改善或增强企业结汇意愿并推高人民币汇率，但中美贸易纷争预期抑制人民币汇率升值空间，预计本轮人民币兑美元汇率升值至7-7.2，考虑目前国内金银的升贴水幅度，上海金银可能分别上涨到 645-680元/克和8600-9600元/千克。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、以色列军方称，其空军周四袭击了黎巴嫩南部真主党用来储存中程火箭弹的设施，此前双方相互指责对方违反停火协议，凸显了停火的脆弱性。根据停火条款，以军最多应在60天内撤出黎巴嫩南部，但双方都不能发动攻击行动。黎巴嫩军队随后指责以色列在周三和周四多次违反停火协议。 2、俄罗斯总统普京表示，俄罗斯可能会使用新型Oreshnik高超音速导弹袭击基辅的"决策中心，以回应乌克兰向俄罗斯领土发射西方导弹的行为。持续了33个月的俄乌战争中，俄罗斯迄今尚未袭击过乌克兰政府部委、议会或总统办公室。 3、法国、德国和瑞典呼吁即将上任的新一届欧盟执委会确保欧洲电池生产的未来，避免依赖中国来满足绿色转型的需求。他们称，欧盟需要减少繁文缛节，加快审批程序，为该行业的新企业创造更好的融资途径和市场，并为电池行业分配更多的欧盟资金。 4、OPEC+消息人士对路透表示，OPEC+正在讨论将原定于2025年1月开始的 石油增产计划推迟到2025年第一季度，并就这一选项和其他选项在推迟至12月 5日召开的政策会议之前进行更多讨论。消息人士称，需要解决的问题包括今年6 月达成的阿联酋增产协议，该协议定于2025年1月开始实施。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com