贵金属日评

行业 贵金属日评 日期 2024年4月30日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 020-38909340 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：王天乐(期权量化) 021-60635568 wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 宏观金融团队 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国3月份PCE物价数据进一步确认美国通胀压力企稳回升态势，由于通胀压力回升会推高国债利率从而影响到美国金融系统风险和美国总统大选形势，我们判断美联储或调整前瞻指引以引导市场预期，金银价格因此承压调整；由于日本央行干预汇市使得日元升值、美元贬值、人民币升值，国内金银价格跌幅略微大于外盘。我们认为推动金银价格本轮上涨的根本性因素没有改变，但需警惕通胀压力回升后美联储立场调整与中东形势缓解所带来的金银回调压力，建议关注充分调整后的多头进场机会。本周关注中美欧4月份PMI、美联储议息会议(周三)、美国4月份非农就业(周五)。 中线行情： 本轮伦敦黄金突破上涨的核心驱动力来自于避险需求与抗通胀需求的共振，避险需求来自于地缘政治风险与美联储暴力加息引发的美国经济衰退风险和金融系统风险，而抗通胀需求来自于美联储鸽派前瞻指引、以哈冲突与中东战乱、以及中美制造业库存周期转折。美联储鸽派前瞻指引缓和了美国经济衰退风险和金融系统风险，但又加剧了美国通货膨胀企稳回升的风险，而这种风险因为中东战乱和中美制造业库存周期转折而显著上升；美联储提高通胀容忍度实际上是在小幅缓和黄金的避险需求的同时，大幅度提振黄金的抗通胀需求。美联储虽然尚未降息，而且很有可能不会降息，但美联储鸽派前瞻指引以及通胀容忍度的提高，实际上起到了降息的效果，3月份伦敦黄金价格突破上涨就在情理之中。我们研判在美国总统大选结束之前，美联储鸽派货币政策立场不会有根本性的改变，美联储通胀容忍度的提高给予金价上涨的核心驱动力；但若美国通胀压力显著上升，也会威胁到拜登政府的民意支持率以及连任胜选几率，因此美联储也会间中加大鹰派预期管理，伦敦黄金震荡上涨之势由此形成。我们判断金银价格仍在上涨中途，切不可贸然看空甚至做空。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国3月物价温和上升，但住房和公用事业成本顽固上涨表明，美联储可能会在一段时间内保持高利率。美国商务部经济分析局表示，3月个人消费支出PCE物价指数环比增长0.3%，同比上涨2.7%，基本符合预期。核心PCE物价指数环比增长0.3%，同比增长2.8%。个人收入在3月增长0.5%，储蓄率降至16个月最低的3.2%。 2、美国监管机构接管了RepublicFirstBancorp，并同意将其出售给富尔顿银行FultonBank。这凸显了美国地区性银行在去年三家同行倒闭后所面临的挑战。联邦存款保险公司FDIC周五表示，富尔顿银行将承担RepublicBank的大部分存款并购买其全部资产，以保护储户。 3、伴随着政策发力、需求改善，中国一季度工业企业利润同比增长4.3%，为连续三个季度增长。但3月单月利润同比下降3.5%，为去年8月以来首次由正转负，凸显供强需弱格局下，企业定价能力偏弱、利润遭遇挤压的事实。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com