铝：重心再下移，向下空间可继续考验2万整数关口支撑氧化铝：主力合约偏高位盘整，远月震荡趋向收敛

2024-12-01 王蓉国泰君安期货邵泽

核心观点：铝价重心下移，2501合约最低触及20220元/吨，下方空间考验2万整数关口支撑。短期缺乏明确的宏观驱动，特朗普加征关税计划对有色板块形成风险情绪承压。年内微观基本面同样难以看到强矛盾向上突破口，但新疆在途铝锭库存显性化可能推高铝锭社库，形成更早累库拐点，对年内电解铝价格有一定压力，但回调深度不看深。
周度数据跟踪：
- 铝板带箔产量环比温和回升，型材开工率连续两周反弹。
- 铝锭社库温和去化，周四环比增加2.7万吨至55.3万吨。
- 下游加工利润提升，铝棒加工费较前周抬升50元/吨至500元/吨，需求状态仍良性。
氧化铝市场：
- 现货涨价收敛，去库拐点未到，去库幅度收敛。
- AO加权合约总持仓继续回落。
- 现货报价强度收敛，山西、河南等地报价抬升但涨幅收窄，青岛港及连云港现货均价持平。
- 阿拉丁和钢联数据显示氧化铝全口径库存仍在去库但幅度收窄。
- 远月合约多空博弈剧烈，月差结构方向切换快速波动，建议资金谨慎持仓。
原料端：
- 铝土矿、氧化铝、预焙阳极价格及库存数据详见原文图表。
冶炼端：
- 电解铝成本及开工率数据详见原文图表。
下游消费端：
- 铝加工材产量及终端需求数据详见原文图表。