铝：强美元+实物工作量尚未落地，叠加退税事件扰动，重心偏下行 氧化铝：近月高位坚挺，远月宽幅震荡趋向收敛

核心观点：

• 铝价短期受强美元和退税政策扰动，重心偏下行，但中长期看回调空间有限，适合逢低布局。
• 氧化铝近月高位坚挺，远月合约震荡收敛，市场对累库预期逐步形成，主力合约追多谨慎。

关键事件：

• 财政部、税务总局取消铝材出口退税（自2024年12月1日起），涉及24个税则，2023年出口量523.7万吨，2024年前9月462万吨，其中铝板带箔占比74.9%。退税取消后，铝材出口利润压缩至3.5%亏损，初期市场承压，但伦铝上涨推动内外比价修复。

市场数据：

• 铝：沪铝收跌1.6%，伦铝涨5.3%，沪伦比下修；铝锭社库减少0.4万吨至56.3万吨；铝棒加工费回升至400元/吨；铝板带箔产量环比回升。
• 氧化铝：现货报价上涨177-210元/吨，青岛港及连云港现货均价涨350元/吨；阿拉丁和钢联库存仍在去库；远月合约多空博弈加剧，月差结构快速切换。

研究结论：

• 铝：短期出口退税政策压制铝价，但中长期海外制造业需求仍支撑出口，沪伦比若过低或抑制铝锭进口，市场存在再平衡过程。
• 氧化铝：近月现货端仍有补贴空间，但远月累库预期下追多需谨慎，建议关注杭资持仓变动。