周度市场回顾
- 权益市场：本周（11月25日-11月29日）总体上涨，上证综指上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%，沪深300上涨1.32%。两市日均成交额缩量约1753.74亿元至20457.32亿元，环比下降11.65%。行业方面，29个申万一级行业中26个行业收涨，纺织服饰、商贸零售、轻工制造等涨幅居前，有色金属、公用事业等跌幅居前。
- 转债市场：中证转债指数上涨1.50%，29个申万一级行业全行业收涨，社会服务、汽车、食品饮料等涨幅居前。转债市场日均成交额为778.10亿元，环比缩量95.21亿元，约86.90%的个券上涨。转股溢价率继续上升，日均转股溢价率41.70%，其中90-100元价格区间溢价率走阔幅度最大。12个行业溢价率走阔，非银金融、商贸零售等走阔幅度居前；19个行业平价走高，商贸零售、社会服务等行业走阔幅度居前。
后市观点及投资策略
- 海外市场：美国新任财政部长贝森特“3-3-3”政策提法导致市场反应，但特朗普政府的关税政策取向仍为不确定性核心。上周美元、美债收益率同步回落为对前期特朗普交易的超调修复。
- 国内市场：转债涨幅可圈可点，风格上高价>低价>中价，反映高不确定性、高波动环境下转债期权价值的修复。期权价值修复较小盘权益拉动更可持续，中债收益率在国内货币政策宽松预期下对转债债底存在持续支撑。
- 未来3个月中短期策略：
- 权益偏向箱体，趋势信号确认需等待大盘标的表现。
- 国债收益率探底过程将对转债债底形成支撑。
- 转债平价溢价率存在持续修复空间，目前相较24年5月平均折价5-10%，低平价区段折价幅度更大。
- 本周预测：
- 转债下修概率最大的前十名：文科转债、绿茵转债、中装转2等。
- 转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名：美锦转债、万凯转债、中信转债等。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险。
- 流动性环境收紧风险。
- 权益市场超跌风险。
- 地缘政治危机影响。
- 行业政策调控超预期。
