季报点评：智能手机高端CIS实现重大突破，汽车CIS持续提升市场份额

核心观点与关键数据

• 营收与盈利持续增长：2024年前三季度公司实现营收189.08亿元，同比+25.38%；归母净利润23.75亿元，同比+544.74%。三季度单季营收68.17亿元，同比+9.55%，环比+5.73%；归母净利润10.08亿元，同比+368.33%，环比+24.60%。
• 毛利率与净利率提升：前三季度毛利率29.61%，同比提升8.33%；三季度毛利率30.44%，同比提升8.66%。前三季度净利率12.51%，同比提升10.12%；三季度净利率14.75%，同比提升11.34%。

业务亮点

• 智能手机CIS突破：高端CIS产品矩阵完善，1.2um 5000万像素产品（OV50H）在高端智能手机后置主摄市场份额显著提升，逐步替代海外竞争对手。
• 汽车CIS市场份额提升：凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案，覆盖ADAS、驾驶室监控等应用，持续获得新设计方案导入，市场份额提升。
• 模拟与显示产品布局汽车市场：推出车规级LCD显示屏PMIC（WXD3137Q）和车载mini SBC（OKX0210），推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等车规级产品验证，汽车市场成为新的增长动力。

投资建议与预测

• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为262.25/320.62/370.27亿元，归母净利润32.72/43.49/52.56亿元，EPS分别为2.69/3.58/4.33元，PE为39.87/29.99/24.82倍。
• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧；高端CIS进展不及预期；汽车智能化进展不及预期。