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2024年三季报点评：Q3经营继续向好，前瞻布局第四业务曲线

2024-10-31 周旭辉东方财富 Billy

整体经营继续向好：2024年前三季度公司实现营收92.05亿元（同比+15.18%），归母净利润6.04亿元（同比+36.20%），扣非净利润5.49亿元（同比+32.78%）。其中，2024Q3营收30.54亿元（同比+11.85%/-4.04%），归母净利润2.01亿元（同比+27.31%/-4.76%），扣非净利润1.85亿元（同比+19.44%/+0.09%）。Q3环比下滑主要受商用车（尤其是货车）销量下滑影响，Q3货车销量70.6万辆（同比-16.4%/-22.1%）。公司克服原材料、海运费等不利因素，整体业绩保持增长，后续有望延续。
全球化战略推进：建立“属地化制造，全球化运营”体系，积极实施供应链全球化战略。欧美市场客户基础稳固，关键材料已建立或即将建立海外供应链，预计到2028年海外属地收入占比达40%以上。上半年国际订单占比46.02%，乘用车领域获得北美、欧洲、全球知名汽车集团等订单，商用车领域获得国际著名汽车制造商、沃尔沃卡车等项目，数字与能源领域也获国际客户重要项目定点。
前瞻布局第四业务曲线：基于产品布局、技术能力及中美制造研发团队，打造数字与能源第三增长曲线（涵盖热泵、储能、风光电、数据中心、超充等，主要客户包括美的、比亚迪、宁德时代等），明年储能、数据中心有望率先放量。同时增设AI数智产品部，加快布局芯片换热、人形机器人及核心零部件等人工智能第四曲线业务。
投资建议：短期国内商用车销量回升，新能源汽车渗透率提升，主业稳健向上，盈利能力持续改善。中长期公司有望成为全球新能源热管理Tier1，并看好数字与能源热管理第三增长曲线。维持2024-2026年营收预测分别为132.69、155.66、177.61亿元，归母净利润预测分别为8.06、10.03、12.47亿元，对应EPS为0.97、1.20、1.50，PE为20、16、13倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源业务拓展不及预期、商用车市场复苏不及预期、第三曲线开拓不及预期、费用管控不及预期。