2024年三季报点评：经营稳中向好，新设子公司布局低空经济

2024年前三季度，公司经营稳中向好，业绩表现符合预期。具体来看：

业绩表现

• 营收38.21亿元（+5.5%），归母净利润9.12亿元（+8.0%），扣非净利润8.98亿元（+12.1%）。
• 年度经营计划完成度分别为76%（营收）和84%（利润总额）。
• 单季度（3Q24）：营收12.74亿元（+5.3%），归母净利润3.08亿元（+5.2%），扣非净利润3.04亿元（+16.9%，主要因非经常性损益减少68.2%）。
• 利润率：3Q24毛利率41.1%（+4.1ppt），净利率24.4%（-0.3ppt）；1~3Q24毛利率38.5%（+1.1ppt），净利率24.1%（+0.7ppt），整体稳定。

业务分拆

• 航空新材料：营收37.72亿元（+6.19%），归母净利润9.54亿元（+10.74%），主要因复合材料及炭刹车产品交付增长。
• 航空先进制造技术产业化：营收4546.89万元（+4.64%），归母净利润-1363.65万元（减亏609.29万元），主要因人工成本下降和低毛利产品减少。
• 低空经济：拟出资1.02亿元设立子公司，与中航制造、长盛科技合作，布局复合材料在低空经济领域的应用，增强产业链控制力。

费用与现金流

• 期间费用率9.3%（-1.0ppt），其中销售、管理、研发费用率分别下降0.1ppt、0.4ppt、0.5ppt。
• 经营活动净现金流1.42亿元（去年同期3.68亿元），主要因销售回款减少、采购支出减少、税费支出增加。
• 资产负债变动：应收账款49.48亿元（+14.6%），预付款项0.34亿元（-14.9%），存货12.03亿元（+10.4%），合同负债0.64亿元（+21.5%）。

投资建议

• 公司作为航空碳纤维预浸料龙头企业，受益于国产民机（如C919）和低空经济发展，复合材料需求增长。
• 预测2024~2026年归母净利润分别为11.85亿元、14.36亿元、17.36亿元，对应PE为27x/22x/18x，维持“推荐”评级。

风险提示
下游需求不及预期、产品价格下降等。