锂电
- 2024回顾：销量稳增，格局集中。国内动力电池销量同比增长43%，全球PHEV增速突出，中企市占率提升。板块V型反转，基金持仓提升。宁德时代业绩突出。
- 2025主线：供需再平衡，技术再创新。主产业链量价齐升，锂矿复苏在望。新技术方面，固态电池量产临近，大圆柱放量可期，硅碳负极即将推广，复合集流体即将上车。
- 投资建议：看好主产业链全面复苏，新技术突破。推荐宁德时代、湖南裕能、赣锋锂业、尚太科技、长阳科技等。
- 风险提示：行业竞争加剧、地缘政治风险、需求增长不及预期、新技术推进不及预期、海外贸易政策扰动、原材料价格波动。
光伏
- 2024回顾：市场需求增速分化，供给出清决定产业拐点。估值见底反弹，传统市场稳中有进，新兴市场接棒高增。供给阶段性过剩，价格下跌企稳，主链全面亏损，开工率维持低位，产能加速出清。
- 2025主线：价格反转、新技术迭代及产能出海。产业链价格有望回归理性水平，BC电池、光伏铜浆引领产业新方向，出海布局。
- 投资建议：看好价格反弹、新技术迭代及产能出海。推荐协鑫科技、晶科能源、爱旭股份、横店东磁等。
- 风险提示：全球光伏装机不及预期、海外贸易政策扰动、行业竞争加剧。
风电
- 2024回顾：行业拐点初现，各板块分化显著。整体跑输大盘，细分板块差异明显。陆风稳步增长，海风略低于预期，全年装机有望维持高增。招标进度加速，行业公约背景下价格有望修复。
- 2025主线：行业内卷放缓，重点关注盈利改善环节。整机盈利修复有望持续，海缆弹性较大，塔筒&零部件出海成为主旋律。
- 投资建议：看好整机复苏、海缆弹性。建议关注金风科技、东方电缆、振江股份等。
- 风险提示：政策性风险、市场竞争风险、贸易环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险。
储能
- 2024回顾：海外需求增速放缓，行情驱动逻辑分化。板块整体表现偏弱，龙头超额显著。财务表现方面，电池、PCS环节受业绩影响较大。
- 行业现状：产业链降本趋势显著，装机容量维持高增。价格持续向下，装机节奏或受政策影响。全球“碳中和”背景下，储能行业快速发展。
- 未来展望：中美欧为主要市场，新兴市场增速较快。2030年全球新增储能装机规模有望达到400GWh。
- 投资建议：看好大储景气持续，户储库存出清。推荐德业股份、安孚科技、阳光电源等。
- 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、产业链价格波动。
电网设备
- 2024回顾：细分方向收益率突出，电网投资再上高度。跑赢电力设备指数，估值仍处历史较低。电网投资再上台阶，招标稳健推进。
- 2025主线：特高压加码，电改带来虚拟电厂发展机遇。特高压需求刚性凸显，柔直趋势明确。电改理顺电价机制，虚拟电厂迎发展机遇。
- 投资建议：看好特高压加码，虚拟电厂创新。推荐思源电气、国电南瑞等。
- 风险提示：电网投资力度不及预期、特高压项目进度不及预期、海外电网投资不及预期、国际贸易环境恶化。
