半导体扩产起势，盛剑乘势而上

1. 公司概况

公司深耕半导体行业废气治理领域多年，与京东方、华星光电等业内领军企业保持长期合作关系。公司业务从中央治理端拓展至源头控制端，具备半导体工艺废气全面系统解决能力。公司股权结构高度集中，实际控制人持股比例高。2023年员工持股计划完善员工利益共享机制。

2. 半导体行业分析

全球半导体行业已走出谷底，预计2025年销售额将维持同比双位数的增长。中国半导体行业正步入CAPEX高峰期，下游补库需求拉货持续，逻辑大厂重启招标。国内存储大厂2024年已逐步恢复招标扩产，国产半导体设备厂商订单持续高景气。预计到2025年，中国大陆的半导体产能份额预计将达20.1%。

3. 公司业务分析

公司聚焦半导体行业，2023年新签订单总额达27.9亿元，同比+76%。集成电路板块新签订单实现快速增长，新签订单20.5亿元，同比+109%。公司业务向附加值更高的装备、电子化学品业务延伸，拓展了更高附加值的装备业务，并进军湿电子化学品领域。

4. 市场空间预测

根据测算，2023-2026年中国大陆半导体废气处理系统市场空间分别为3.96亿、4.1亿、4.51亿和4.96亿美元。

5. 盈利预测

预计2024~2026年公司实现归母净利润1.9/2.7/3.1亿元。

6. 投资建议

给予公司25年PE 22倍，目标价40.07元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

7. 风险提示

下游需求不及预期风险、新业务拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。