有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年11月25日星期一 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：上周五伦铜价格下跌，收于8972.5美元/吨，跌50.5美元/吨，跌幅0.56%。沪铜2501合约收于73730元/吨，跌幅0.26%，沪铜指数增仓77手至38.63万手。 2.现货:昨日LME铜库存下降100吨至27.25万吨，COMEX铜库存下降144短吨至88466 短吨。 【重要资讯】 1.美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3，为31个月新高。 2.【欧盟关于电动汽车关税新动向】11月23日，据多家媒体报道，欧盟或取消中国电动汽车关税。欧洲议会贸易委员会主席贝恩德•兰格（BerndLange）在接受采访中透露，欧盟同中国正接近就取消对华加征的进口电动汽车关税达成解决方案。不过，他仍声称这些关税是所谓“反补贴税”而非惩罚性关税，旨在消除“不公平竞争”。 【逻辑分析】 上周五，因市场普遍认为特朗普上台将提振美元，而美联储明年降息预期的削弱进一步支撑美元走势，美元指数一度冲上108关口上方，接近13个月高点。基本面方面，最 近铜市场消费尚可，但是进口铜集中流入，而且供应商抛货者增多。预计12月份国内 冶炼厂检修减少，而且前期因事故停产的冶炼厂开始逐步复产，精铜产量恢复至102万 吨，进口铜维持在35-40万吨高位，不过终端空调，新能源汽车等消费还可以，下游也 能接受现在价格，消费尚可，铜将去库5万吨左右。价格方面，沪铜73000是关键点位，最近可能围绕73000附近运行。套利方面，国内铜还会去库，但是由于lme亚洲仓库库存过大，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：铜进入震荡趋势，关注73000附近表现。 2、套利：观望 3、期权：卖CU2501C76000。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：11月22日阿拉丁氧化铝北方现货综合报5740元涨25元；全国加权指数 5751.9元涨30.1元；山东5650-5690元均5670涨20元；河南5680-5720元均5700涨 20元；山西5720-5780元均5750涨25元；广西5630-5660元均5645涨20元；贵州 5640-5680元均5660涨25元。。 2、期货市场：上周五夜盘氧化铝期货主力合约低开高走，收于5326元/吨，涨0.02%。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，当前氧化铝现货商惜售心理仍旧浓厚，一方面下周即将进入集中结算期，商家认为12月份价格基础高于11月，暂且观望；另一方面期货盘面价 格明显反弹，情绪传导下看涨积极。昨日山西地区成交1000吨现货氧化铝，成交价格 5750元/吨，发往青海地区。非铝贸易商反馈河南地区氧化铝企业出厂报价在5850元/吨左右，价格高企下暂未接货。 2、据海关总署公布数据显示，2024年10月中国铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为 1228.9万吨，环比增6.4%，同比增10.98%。当月从几内亚进口铝土矿（铝矿砂及其精矿）759.7万吨，环比增13.5%，同比增7.9%。10月原铝进口量为17.5万吨，环比增27.5%，同比降19.3%。 【综合分析】 环保督察及矿石保供能力下降等因素导致部分氧化铝厂被迫减压产，涉及产能约180万吨/年左右。预计下周氧化铝产能维稳运行概率较大，原料供应内忧外患，生产缺乏稳定性。另外，年底前没有氧化铝产能新投计划，供应端难有增量释放。随着期货上涨势头降温持续，近期北方地区氧化铝现货高升水商谈减少，“一口价”交易逐步缩量，网站报价升水形式成为洽谈现货的议价主体，据了解目前现货洽谈普遍为下月网站月均价升水 30-50元/吨不等，百元高升水格局暂时结束；但海外价格仍坚挺，受印度韦丹塔氧化铝生产影响和几内亚gac矿石发运影响，海外氧化铝和铝土矿供应以及流向均出现一定程度错配，并对卖方议价形成明显支撑。目前来看，国内外氧化铝供应不足的问题在春节前难以有效缓解，而明年一季度末的氧化铝供需平衡也需要结合氧化铝厂检修计划动态的来看。氧化铝内外现货价格的支撑仍在，上涨趋势不改但略有放缓迹象，供需失衡短期难有改善迹象。后续来看，一方面关注国内外产量边际变化或电解铝厂冬储节奏何时让现货价格涨势暂缓，另一方面关注氧化铝价格走高及供应缺口导致电解铝厂产生的负反馈规模会否扩大、需求下降。 【交易策略】 单边：基本面暂无明显变化，现货依然偏紧，短期近月合约谨慎参与。中长线策略远月合约择时偏空操作，做好资金管理 套利：暂时观望；期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：11月22日阿拉丁电解铝华东现货价格指数20600，跌100；华南现货价格指数20510，跌90。 2、期货市场：上周五夜盘沪铝期货主力合约低开高走，收于20490元/吨，跌0.29%。 【相关资讯】 据世界金属统计局（WBMS）公布数据显示，2024年9月全球原铝产量为589.1521万 吨，消费量为587.8038万吨，供应过剩1.3483万吨。2024年1-9月，全球原铝产量为 5342.5974万吨，消费量为5469.0329万吨，供应短缺126.4355万吨。 【综合分析】 国内铝材出口退税基本全部取消，内外价差快速完成调整后，后续内外铝价运行方向仍趋于一致，考虑全球电解铝的动态平衡，预计后续我国铝材出口仍将维持一定利润水平，铝材出口量与铝锭进口量共同下降，国内后续供需平衡预计有所走弱但幅度有限。考虑特朗普胜选叠加地缘政治问题导致美元持续走强，有色金属价格持续承压运行，铝价虽 有成本支撑但预计仍将随板块偏弱运行为主。 【交易策略】 单边：中长线偏空操作，做好资金管理套利：暂时观望 衍生品：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场跌1.05%至2972美元/吨；沪锌2412跌0.32%至25165 元/吨，沪锌指数持仓减少4692手至27.28万手。 2.现货市场：上周五上海地区0#锌主流成交价集中在25420~25565元/吨；上周五上海市场出货报价较多，部分贸易商甩货情绪较浓，现货升水下滑比较明显，并且周五早间盘面持续高位，下游企业接货积极性不高，整体现货成交表现一般。 【相关资讯】 1.中国国常会：研究推动平台经济健康发展，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。 2.美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3，为31个月新高。 3.货币市场预计明年7月份欧洲央行的存款利率将降至1.8%，并且在12月份降息50个基点的概率超过50%。 4.据美国独立研究机构联邦预算问责委员会公布的最新报告，美国国债总额已于上周突破36万亿美元，达到创纪录的新高。从今年7月底，美国国债总额达到35万亿，到现 在升至36万亿，仅仅用了三个多月时间。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月底北方部分矿山逐步进入季节性停产，考虑到国内部分冶炼厂仍未完成冬储，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC预计维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。但海外供应端受扰消息不断，短期对锌价有一定支撑。国内近月月差再度扩大，需警惕资金面对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：锌价或维持高位震荡，需警惕资金面对锌价影响。逢高可逐步布局远月空单； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：上周五隔夜LME市场涨0.75%至2018美元/吨；沪铅2412涨0.74%至17040 元/吨，沪铅指数持仓增加1464手至7.76万手。 2.现货市场：上周五SMM1#铅均价较前一日跌25元/吨为16675元/吨，再生精铅持货商 主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水0-50元/吨。市场不含税精铅出厂价格报15800- 15900元/吨，个别货源15950元/吨送到。下游企业维持刚需采购，但因铅价下跌，当日成交意愿稍好于前一日。 【相关资讯】 1.中国国常会：研究推动平台经济健康发展，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。 2.美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8，为4个月新高。美国11月标普全球服务业PMI初值录得57，为32个月新高。美国11月标普全球综合PMI初值录得55.3。3.货币市场预计明年7月份欧洲央行的存款利率将降至1.8%，并且在12月份降息50个基点的概率超过50%。 4.据美国独立研究机构联邦预算问责委员会公布的最新报告，美国国债总额已于上周突破36万亿美元，达到创纪录的新高。从今年7月底，美国国债总额达到35万亿，到现 在升至36万亿，仅仅用了三个多月时间。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，部分原生铅企业新增检修。近期安徽、河南等地因环保限制，再度停炉保温，整体供应端预计有所减量。需求端，临近月末，部分下游企业惯例盘库， 采买或有减缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：供需均有减弱，预计铅价维持区间运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价上涨95至15815美元/吨，LME镍库存增954至159000吨，LME镍0-3升贴水-232.87美元/吨，沪镍主力合约2501上涨420至126590元/吨，指数持仓减少2605手。 2.现货情况：金川升水环比上调300至3150元/吨，俄镍升水环比下调25至-75元/ 吨，电积镍升水环比上调50至50元/吨，硫酸镍价格环比持平至26300元/吨。 【相关资讯】 1.LG化学首席官ChoiYoung-min表示，电池市场正迎来一个新的扩大增长期，主要受益于电动汽车（EV）市场的快速发展以及锂离子电池价格的下降。他指出，电动汽车年出货量已超过1000万辆，占总出货量的15%，因此可以认为我们已步入电动汽车时代。除了电动汽车的推动，Choi还提到，电池市场将在城市空中交通、国防、航空航天和储能系统等领域获得进一步增长。尽管镍镉和镍氢电池的价格在下降，锂离子电池依然主导市场。 2.2024年，三元材料价格波动延续了产能过剩的行情，同时受到成本端即三元前驱体及碳酸锂价格的影响，其中，三元前驱体价格受镍钴价格的影响较为明显，碳酸锂在不同季度呈现出价格波动，对三元材料整体价格走势也产生相关影响。总的来说，今年三元材料价格呈现稳定下滑的局