有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 02165789219 wangyingyingqh1chinastoc 【外盘情况】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年7月1日星期一 kcomcn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 chenjingqh1chinastockcom cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 zhangyichiqh1chinastockcomcn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 shifuguangqhchinastockcomcn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 chenhansongqhchinastockcomcn 1期货：上周五伦铜价格震荡，收于9586美元吨，涨72美元吨，涨幅076。沪铜主 力收于78350元吨，涨250元吨，涨幅032沪铜指数减仓979手至5177万手。 2现货：截至6月27日，全球铜显性库存为6717万吨，比前一周增加178万吨。主要是LME垒库，56月冶炼厂大量出口铜到国外，LME交仓可能会持续到7月下旬。 【重要资讯】 1中国6月官方制造业PMI495，预期495，前值495。 2美国5月核心PCE物价指数年率录得26，为2021年3月以来最小增幅。美国5月核心PCE物价指数月率录得01，为2023年11月以来最小增幅。 【逻辑分析】 2024年下半年开始铜精矿长单加工费创1992年记录新低，原料端紧张支撑价格。现货端来看，价格在78000左右下游消费转好，预计三季度国内社会库存继续去库。但是LME铜库存可能要垒库到7月下旬，加上COMEX市场7月份有交仓的预期，抑制了铜价涨幅，预计近期铜价进入震荡状态，伦铜在950010300美元吨之间运行，沪铜主力 在7700082000之间运行。 【交易策略】 1单边：沪铜在7700082000之间波动，短线低买为主。 2套利：沪铜24092412borrow继续持有 3期权：观望。 姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【外盘情况】 1期货市场：隔夜LME铝涨086至25175美元吨，AL2408合约涨03至20310 元吨，沪铝持仓增加02万手至495万手； 2现货市场：周五现货市场表现平平，多数持货商逐渐完成半年度目标选择挺价缓出； 3能源成本方面：水电出力积极，煤价再度回落，6月28日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，853元吨（4）；5000CV，750元吨（5）；4500CV，656元吨（4）。 【相关资讯】 1美国5月核心PCE物价指数同比增长26，升幅创2021年初以来新低，符合预期，前值为28；美国5月PCE物价指数同比增长26，亦符合预期，前值为27；美国5月核心PCE物价指数环比增长01，增幅创六个月最低且符合预期。数据显示，美国通胀增速在放缓，给美联储在今年晚些时候降息提供了支持。 26月份中国制造业采购经理指数495，与上月持平，从分项指数看，生产指数为506，继续位于扩张区间，我国制造业生产活动保持稳中有增势头。在经历了连续2个月的较快上升后，制造业原材料价格增速明显放缓。6月份原材料购进价格指数为517，较上月下降52个百分点，降幅明显。从企业调查来看，6月反映原材料成本高的制造业企业比重为437，较上月下降12个百分点。 36月最后一周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑06个百分点至626，跌幅稍有扩大，与去年同期相比下滑12个百分点。分板块来看，本周各版块开工率涨跌互现，铝线缆行业继续向好，近期多地国网订单出现招标，叠加铝价大幅回撤，补货需求集中释放，推动企业开工率回涨。但更多板块开工率维系跌势，其中型材板块跌幅稍大，受铝价下调订单回暖的企业仍为少数，难掩整体需求走弱的趋势；铝板带及铝箔企业需求持续下滑，供大于求环境下更多企业被迫减产；再生及原生合金板块龙头企业 开工率暂稳为主，但整体行业需求愈发惨淡，订单减量及资金压力下后续开工难言好转。 【逻辑分析】 美国通胀数据回落，支撑后续降息预期，但国内目前终端需求仍未有明显改善，弱需求的主线逻辑使得目前缺少向上的驱动，预计价格仍旧偏震荡。 【交易策略】 1单边：需求表现乏力，铝价震荡整理； 2期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【外盘情况】 1期货市场：AO2408合约涨082至3819元吨； 2现货市场：山西26日成交1万吨氧化铝现货，成交价格趋于39103920元吨之 间，为贸易商与西北铝厂之间交易；山东地区成交027万吨进口氧化铝，价格为3955 元吨，为贸易商之间交易。 【相关资讯】 1随着河南某氧化铝厂煤气炉设备更换完毕，运行产能基本恢复至满负荷，另外山东某大厂持续近三个半月的检修后，当前运行基本恢复至满负荷，提货情况也开始好转。除此之外，某大型氧化铝生产集团因内部生产策略调整，山西、山东和广西地区运行产能分别存在不同的波动，但集团整体运行产能基本维持稳定。阿拉丁（ALD）调研了解，截至本周五，统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8535万吨，较上周增80万吨，周度开工率为8205。详见表2。 【逻辑分析】 现货紧张的情况尚未改变，而且盘面基差扩大后存在较强的支撑，但短期有色金属氛围表现一般，氧化铝下游对供应恢复仍有一定期待，观望情绪仍存在，氧化铝价格震 荡整理，等待矛盾的进一步激化。 【交易策略】 1单边：短期或在37003900之间震荡整理，短线低买为主； 2套利：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【外盘情况】 1期货情况：隔夜LME锌跌01至2941美元吨，沪锌ZN2408合约涨027至24480 元吨，沪锌指数持仓减少088万手至2009万手； 2现货情况：锌价上涨，下游采购情绪较为一般，贸易商接货亦较少，但贸易商出货较为佛系，升水小幅下调；上海普通国产报价对2407合约贴水5060元吨附近，较上一日持平； 【相关资讯】 1美国5月核心PCE物价指数同比增长26，升幅创2021年初以来新低，符合预期，前值为28；美国5月PCE物价指数同比增长26，亦符合预期，前值为27；美国5月核心PCE物价指数环比增长01，增幅创六个月最低且符合预期。数据显示，美国通胀增速在放缓，给美联储在今年晚些时候降息提供了支持。 26月份中国制造业采购经理指数495，与上月持平，从分项指数看，生产指数为506，继续位于扩张区间，我国制造业生产活动保持稳中有增势头。在经历了连续2个月的较快上升后，制造业原材料价格增速明显放缓。6月份原材料购进价格指数为517，较上月下降52个百分点，降幅明显。从企业调查来看，6月反映原材料成本高的制造业企业比重为437，较上月下降12个百分点。 3钢联：目前调研7月锌炼厂检修减产停影响量在4553万吨，覆盖内蒙古、甘肃、青海、四川、河南等地区。 4克而瑞研究：百强房企6月业绩环比增长363，同比降低167。根据克而瑞 地产研究发布的数据，2024年6月，TOP100房企实现销售操盘金额43893亿元，环比增长363，同比降低167，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩来看，上半年百强房企实现销售操盘金额185183亿元，同比降低395，降幅收窄47个百分点。 【逻辑分析】 供应端冶炼厂减产的逻辑提振锌价，7月份检国内炼厂修减产规模或将明显增加。但是目前锌下游需求表现不佳，或将皮蛋拖累作用。 【交易策略】 1单边：减产逻辑支撑锌价，有色内部偏多配，但是需求及宏观氛围不佳之下，独木难支，锌价反弹存在较大压力，关注前高压力； 2套利：暂时观望； 3期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收22215美元吨，较前一交易日上涨158。沪铅主力合约夜盘报收19530元吨，较前一交易日上涨185元吨； 2、现货情况：上海市场1电解铅均价19150元吨，较上一交易日涨125元吨。 LME铅库存较前一交易日累库875吨录得224375吨。LME03M贴水至4726美元吨， 较前一交易日贴水缩小342美元吨。 【重要资讯】 1国内7月铅精矿加工费再度刷新低点。国内外铅锌精矿新项目进度缓慢，铅锌冶 炼行业普遍面临原料短缺及低加工费引发的抢购现象。与锌冶炼不同，铅冶炼在56月 间还可依靠废电瓶和粗铅来缓解原料不足的问题，然而到了7月，废电瓶库存已基本消化完毕。加上淡季回收量有限，废电瓶价格大涨不仅导致再生精铅冶炼厂开工不足，同 样也影响了原生铅冶炼厂的原料采购。因此，河南和内蒙古等地区的综合冶炼产能需要更多的粗铅或铅精矿维持正常开工。 2上周SMM铅锭五地社会库存总量至618万吨，较前一周减少3800吨。近期铅价走势强劲，期现价差扩大至200元吨以上，现货市场则是南北价差扩大，华北地区交割品牌报价对SMM1铅均价升水100200元吨出厂，华南地区陆续出现贴水报价，部分持货商交仓意愿上升。 【逻辑分析】 近期废电瓶供应矛盾成为支撑国内铅价的主要因素，安徽地区再生铅冶炼企业超预期减停产使铅锭供应阶段性收紧，国内废料供应矛盾传导至铅锭，且因废料成本高企，再生精铅与原生铅价差已形成倒挂情况。国内铅锭库存去化，供应端偏紧逻辑支持铅价延续偏强震荡。 【交易策略】 1单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：ZZ0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1盘面情况：周五LME镍价下跌70至17190美元吨，6月28日LME镍库存增加 1170吨，续刷近两年半高位，LME镍03升贴水25076美元吨。沪镍主力2409合约 上涨250至135660元吨，指数持仓减少7976手。 2现货情况：金川升水下调50至1850元吨，俄镍升水环比下调100至150元 吨，电积镍升水环比下调100至250元吨，硫酸镍价格环比持平于28500元吨。 【相关资讯】 1SMM6月28日讯，2024年5月合金行业PMI综合指数终值5001，高于荣枯线。其中，生产指数50、新订单指数5103、产品库存指数495。5月期间民用合 金订单呈现上降趋势，主因5月为行业的传统旺季，叠加原料价格较4月大幅下行，因此对原料的需求也有所上行。据SMM调研了解，下游对于镍需求受原料影响较大，并且认为受镍价后续获将有上行趋势，因此预计5月合金行业PMI小幅上行。 2上期所公告，自2024年7月2日交易（即7月1日晚夜盘）起，镍期货NI2409 合约交易手续费调整为3元手，日内平今仓交易手续费调整为9元手。 3巴斯夫6月24日宣布，将不再进一步评估于印尼韦达湾投建镍钴精炼联合企业的可能性，停止所有正在进行中的洽谈。 【逻辑分析】 近期镍价窄幅震荡，资金正在大幅流出镍市场，指数持仓已经回到年初水平。镍 LME库存持续攀升反映供需仍较为过剩，电积镍不断交仓。7月不锈钢排产环比下降，三元材料排产环比小幅上升，但NPI价格持稳而硫酸镍价格下行，与排产预期不符，值得关注。硫酸镍价格下跌速度较快，折镍价不到13万，镍价有继续走弱的空间。然而短期若宏观情绪抬头，以当前较低的价位，较轻的持仓，可能会出现快速的反弹，建议暂时观望。 【交易策略】 1单边：镍持仓大幅减少，震荡整理等待新驱动，暂时观望。 2套利：暂时观望。 3期权：暂时观望。 （姓名：陈婧投资咨