建筑行业2025年度投资策略：寻找优势企业的超额机会

2024年板块行情回顾：基本面承压，建筑央企表现优秀

2024年前三季度，固定资产投资增速为3.4%，其中基础设施投资同比增长4.1%。然而，建筑及建材板块的业绩承压，收入和利润均出现下滑趋势。大建筑央企表现优异，年初至今涨幅位居板块前列，多数跑赢大盘。

2025年基本面展望：重回稳增长，地产预计企稳

国家出台多项政策提升化债力度，预计未来5年将节省地方政府财务成本约6000亿元。中央财政仍有宽松空间，赤字率有望提升，且投向基建的比例可能进一步提高。预计2025年基建投资增速可达5.7%，实物工作量有望改善。地产方面，政策组合拳推动行业筑底企稳，预计2025-2026年地产新开工和竣工面积将温和增长。

建筑投资策略：把握建筑央企、高景气赛道和顺周期转型三条主线

1. 建筑央企： 头部建筑央企在规模、估值、稳增长、重大建设等方面具备优势，受益于国企改革和国家安全建设，估值有望修复。推荐中国铁建、中国中铁、中国能建、中国电建、中国建筑等。

2. 高景气赛道产业链核心公司： 水利水电、矿山开采等行业景气度较高，隧道掘进设备、民爆、岩土工程等行业拥有较大增量空间。推荐铁建重工、中铁工业、易普力、高争民爆、中岩大地等。

3. 顺周期及转型标的： 顺周期类建筑需求和多元化转型企业拥有良好配置价值。关注鸿路钢构、金诚信、海南华铁、深圳瑞捷、罗曼股份等。

建材投资策略：推荐水泥及消费建材龙头

1. 水泥行业： 需求企稳，供给端持续改善，价格中枢提升。推荐海螺水泥、华新水泥等。

2. 消费建材龙头： 渠道向小B和C端倾斜，市占率提升逻辑仍然通顺。推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树、兔宝宝等。

投资建议

建筑板块： 推荐中国铁建、中国中铁、中国能建、中国电建、中国建筑等建筑央企；推荐铁建重工、中铁工业、易普力、高争民爆、中岩大地等高景气赛道产业链核心公司；关注鸿路钢构、金诚信、海南华铁、深圳瑞捷、罗曼股份等顺周期及转型标的。

建材板块： 推荐海螺水泥、华新水泥等水泥行业龙头；推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树、兔宝宝等消费建材龙头企业。

风险提示

建设需求不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。