棉花观点
- 市场分析：期货方面，郑棉主力合约延续震荡，昨日收于13965元/吨，上涨0.11%。现货方面，新疆3128B棉到厂价14980元/吨，上涨33元/吨；全国均价15275元/吨，上涨4元/吨。新疆地区皮棉累计加工总量达409.57万吨，同比增幅21.71%，本统计期加工增量54.42万吨，环比减幅5.31%。分区域看，北疆地区累计加工量199.22万吨，同比增幅13.6%，其中塔城地区加工量最大，为40.91万吨，同比增幅16.4%。
- 国际市场：美棉期价受能源、谷物市场走强及美元走低影响持续反弹，但全球棉花产量高位且需求疲软，24/25年度全球供需偏宽松，上行空间受限。
- 国内市场：新棉上市量持续增加，郑棉主力价格偏弱整理。供应端，国内新棉增产超预期，加工量同比显著增加，收购成本逐渐固化，短期套保资金压制盘面。需求端，下游需求回落，纱厂维持正常开工，逢低刚需采购。整体供强需弱，棉价缺乏上行驱动。
- 关注点：原料库存水平不高，春节放假时间较早，关注下游提前补货对订单的提振。
- 策略：中性
- 风险：宏观及政策风险
纸浆观点
- 市场分析：期货方面，纸浆2501合约收于5822元/吨，下跌0.21%。现货方面，山东地区针叶浆价格稳定，基差上涨。进口木浆市场零星牌号价格松动，阔叶浆交投刚需，本色浆、化机浆价格稳定。海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆无新增产能，供应压力相对较小，美金报价坚挺，浆种价差拉大。国内纸浆产能投产较多，整体供应压力较大。10月国内纸浆进口量持稳，外需走弱可能加大进口端压力。欧洲纸浆消费弱势，库存环比累库，海外库存压力边际增强。国内纸厂提价不顺，盈利状况低迷，出货不顺导致原料采购量减少，开工率回落。但港口纸浆库存处于历史低位，下游减产减供，纸厂涨价函频发，短期对浆价支撑较强。
- 策略：中性
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
- 市场分析：期货方面，白糖2501合约收于6013元/吨，上涨0.92%。现货方面，广西南宁白糖现货成交价6160元/吨，上涨10元；云南昆明白糖现货成交价6080元/吨，持平。巴西中南部地区甘蔗入榨量同比大幅减少，产糖量同比降幅达59.18%。2024/25榨季累计入榨量同比减少，产糖量同比降幅达3.04%。原糖方面，印度糖厂延迟开榨，产糖量同比减少，但北半球增产抵消巴西减产，全球食糖供需格局仍偏宽松。郑糖方面，市场资金交易海关对泰国糖浆管控消息，盘面一度涨至6000元/吨附近，但官方政策尚未落地，国产糖增产周期，新糖上市将增加现货供应压力，限制上涨空间。
- 策略：中性
- 风险：宏观、天气及政策影响
