专题 | 新湖农产(油脂)专题:棕榈油产地出口税制度及印尼LEVY消耗预估

棕榈油价格高位调整及印尼出口税制度分析

近期市场调整

• 11月中上旬至今，国内外棕榈油价格高位剧烈调整。
• 调整原因：前期多头获利平仓、移仓换月需求，叠加印尼B40政策变动的传言、商品市场普遍走弱。
• 基本面逻辑未变：印尼2025年1月实施B40政策官方表态未变，11月开始产地雨季减产季，库存预计易降难增。

后期市场关注焦点

1. 供需变化：11月-明年2月，产地减产季及印度1-3月开斋节备货是否导致库存趋降、供需更紧。
2. 印尼B40政策：明年1月是否仍坚定不移实施B40生柴计划。
   • 若B40如期实施，印尼可能上调棕榈油出口附加税（LEVY）填补补贴资金缺口。
   • 配套措施：调整国内市场义务（DMO）政策减少出口，满足国内生柴原料需求。

印尼及马来西亚出口税制度

1. 马来西亚：

   • 2012年毛棕榈油出口关税高达23%，后逐步下调并取消免税配额。
   • 2021年调整起征税率为3%，最高税率为8%，近年调节作用减弱。
   • 2024年9月将最高出口税率增至10%，调整幅度较小。

2. 印度尼西亚：

   • 2014年主要征收棕榈油出口关税（DUTY），基于雅加达、鹿特丹和吉隆坡均价确定税率。
   • 2015年建立LEVY补贴机制推动生柴计划，LEVY波动区间0-375美元/吨，DUTY波动区间0-288美元/吨。
   • 2022年6月出口税峰值期，8月1日调整参考价计算方法。

印尼LEVY历史大幅调整回顾及2025年预估

• 2020年：新冠疫情导致补贴资金消耗，12月LEVY从55美元/吨上调至180美元/吨，次年1-6月连续5个月255美元/吨。
• 2023年4-6月：为限制出口、缓解通胀压力，LEVY最高上调至375美元/吨，但6月起因价格暴跌降至零。
• 2025年：
  • 预计1月全面实施B40，2024年基金可能稍有盈余。
  • 若B40实施，补贴资金可能在2025年一季度或二季度中旬消耗殆尽。
  • 印尼政府需上调LEVY税率或调整征收制度以保障B40落地，将显著抬升出口价格。

研究结论

• 后期棕榈油市场重点仍关注印尼B40执行程度及相关政策变化。
• 印尼LEVY调整不确定性较大，尚未充分体现在价格中。
• 国际棕榈油价格运行区间需考虑印尼出口LEVY上调对价格底部的同比抬升程度。