豆类油脂日报：豆类内强外弱 油脂高位反复

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月27日豆类油脂 豆类油脂 豆类内强外弱油脂高位反复 核心观点 11月27日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，回升至10日 均线上方，伴随减仓1万手；豆二期价震荡偏强，运行在5日和10日均线之 间，资金变化不大；豆粕期价窄幅波动，期价运行在5日和10日均线之间， 伴随增仓3.8万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随减仓4.8万 手。油脂期价震荡偏强，豆油期价依托5日均线震荡偏强，期价承压于60日均线，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1.6%，期价攀升至20日均线上方，伴随增仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随减仓 1.2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，整体呈现出内强外弱的格局。目前仍有部分工厂进口的大豆因不能及时通关，只能减产停机来等待大豆运输至工厂。而这样的问题北方地区出现相对较多，尤其以日照地区较为严峻，当地已经有近一半的工厂需要在月底或者下个月开始停机，且预估停机时间将达到15天，导致当地的豆粕价格较为抗跌。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，期价整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，内强外弱持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，三大油脂震荡偏强，棕榈油继续领涨，但在市场资金表现谨慎的背景下，油脂期价反弹乏力。印尼生柴政策实施时间摇摆不定，影响市场情绪，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的影响逐渐弱化。此外，市场对马来西亚棕榈油减产预期再度升温，从而对棕榈油价格构成支撑。国内棕榈油库存保持偏低水平，但随着进口利润得到修复，11月棕榈油船期采购量增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。由于棕榈油库存压力明显小于其他油脂品种，令棕榈油在资金追捧下表现出更高的价格弹性。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂出现轮动高位回落，短期油脂期价高位反复的风险依然较大，暂且高位震荡思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。11月1至22日，巴西大豆出口 量为219万吨，去年11月份全月出口量为520万吨。11月迄今日均大豆出口量为 156,701吨，比去年同期减少39.7%。11月迄今大豆出口收入为9.6亿美元，去年11 月全月为27.3亿美元。11月迄今大豆出口均价为每吨436.1美元，比去年同期下跌 16.9%。作为对比，10月份巴西大豆出口量为471万吨，同比减少15.9%。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，11月份巴西大豆出口量估计为246 万吨，低于一周前估计的280万吨，也低于10月份的444万吨以及去年11月份的460 万吨，呈现典型的季节性放慢趋势。今年头11个月的大豆出口估计为9602万吨，低 于去年同期的9752万吨。尽管巴西国家商品供应公司（CONAB）预测2024年巴西大豆产量同比降低近5%，但是ANEC估计今年巴西大豆出口量将达到9900万吨，仅比2023年创纪录的出口量1.013亿吨纪录低了2.3%。按照这一预测，12月份巴西大豆出口量估计为300万吨，比去年同期的378万吨减少21%。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至11月24日，巴西2024/25年度大豆播种进度为83.3%，一周前73.8%，去年同期的播种进度为75.0%。头号生产州马托格罗索播种进度为99.3%(一周前96.8%,去年同期96.3%)；帕拉纳州播种进度为96%（92%，93%）；南马托格罗索州为93%（88%，92%）。11月14日，CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.66143亿吨，同比提高12.5%；大豆种植面积估计为4736万公顷，同比提高2.6%。 4）周二美国大豆现货市场下跌，此前美国当选总统特朗普威胁对主要贸易伙伴国征收关税，而南美产量前景乐观，也令价格承压。特朗普周一表示，在他就任美国总统的第一天（即2025年1月20日），他将签署行政命令，将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的关税，直到这两个国家严厉打击毒品和跨境移民；同时还计划对来自中国的进口产品征收额外的10%关税。总体来说，市场反应相对平淡。分析师表示，过去两周里，市场已经接受了关税的的概念，目前正在等待结果。芝加哥豆油期货强劲上涨，因为加征关税有助于美国国产豆油的需求前景改善。南美大豆播种和生长良好，继续对大豆价格构成压力。巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至11月24日，巴西2024/25年度大豆播种83.3%，去年同期75.0%。周二,美湾12月船期的美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲10.70美元，相当于每吨393.2美元，比上 一交易日下跌2.25美分。路易斯安那湾基差报价是比CBOT的2025年1月大豆期价高 出85到88美分。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 -20 大豆（均价） —— 3997 -8 豆粕（张家港） ≥43% 2960 +10 豆粕（均价） —— 3029 +6 豆油（张家港） 四级 8220 -30 豆油（均价） —— 8234 -30 棕油（广东） 24度 9900 0 棕油（均价） —— 9953 0 菜油（张家港） 进口四级 8850 -50 菜油（均价） —— 8871 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 图5豆油基差 图4棕榈油港口库存 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。