白糖周报：新榨季开启，期价上方空间有限

整体观点：国际糖市多空交织，ICE期价受美元指数走弱、原油走强及巴西库存低位支撑反弹，但北半球主产国开榨、采购需求不佳、消费量下降等因素导致ISO下调全球食糖缺口至251万吨，ICE期价承压下行。国内市场受糖浆管控消息、期现基差收窄等乐观情绪支撑，但广西糖厂开榨、新糖供应增量、糖浆和预混粉进口高位等因素限制糖价上行空间，现阶段国内供给相对充裕，糖价上行动力有限。短期关注主产区产糖及现货报价情况。

策略建议：建议逢高试空。

食糖供需平衡表：

• 2023/24年度全国食糖进口量估计为475万吨，较上月下调25万吨。
• 2024/25年度预测数据不作调整。
• 内蒙古、新疆、云南等主产区糖厂陆续开榨，新糖上市，进口处于高位，供应充足，消费处于淡季。
• 巴西中南部食糖生产渐近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。

宏观面：

• 巴西雷亚尔走强，美元相对巴西雷亚尔走弱。
• 原油市场小幅走强。

国际重要新闻：

• 巴西港口等待装运食糖的船只数量减少，港口等待装运的食糖数量环比下降16.56%。
• ISO将2024/25榨季全球食糖消费量预估下调至1.8158亿吨，供应短缺预估下调至251万吨。
• SRA发布消息称，国内精制糖产量同比减少61%，库存保持不变，糖的进口将推迟到2025年下半年。

国内要闻：

• 广西2024/25榨季已有34家糖厂开机生产，同比增加30家，日榨蔗能力同比增加26.8万吨。
• 2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉22.48万吨，同比增加32.25%。
• 2024年1-10月份我国成品糖产量累计为1042.7万吨，同比增长14.1%。

持仓数据：

• ICE原糖期货+期权总持仓增加，投机净空持仓减少。
• 国内期货仓单合计减少2046张。

内外价差：

• 配额外进口利润扩大，纽约糖配额外进口成本相比日照糖升水932元/吨。