白糖周报：新榨季开启，关注国内产销情况

国投安信期货 周度报告 2022年12月05日 新梓季升启，天注亩内产销情况 白糖周服 上周天糖高位素场，主力合约周上系1.09%至19.45天分/跨。根据载们 的研完，遵感数据与巴西甘产产量具有较强的正相关性，时问段为上一单12操作评级 月底至次单4月，国此我们可以在每单年和前后对已高新棉季产量逐行有效预白糖★☆☆ 估。从最新的11月份的数据来需，目前世焦的ndvi水平国归到了历史平均水 平附近，从历叉上量，和当前ndvi值比航相近的单份是2014单和2016单，这 两单申南部的甘产量分别达到了5.73亿吨和6.07亿吨，国此载们预计明年 巴西中南部的甘蔗产量将会达到5.8亿吨左右，另外，司前甘的离龄比数低，而息今单巴西的天气情况航好，三产区降高克沛，地没有出现辅冻情 况，因此预计明单单产含有显著提升。这和逐感数据得到的继果是相互呼应的。由于司前糖醇比价效高，预计明率巴西的制糖比将继娱持在较高水 平，练合来骨，预计申南部地区产糖量将增加200万吨左右 回内方西，上周糖3月合约周下跌1.57%至5520元/吨，流糖的数据显 示，11月广西第三方仓库云库量为33.2方吨，同比增加约3万吨，环比增加的4方吨，11月广高第三方仓库云库量同比、环比均有所增加，现黄端走赁尚可，进口利润方西，上周巴高配额外进口利润未-984元/吨，周环比上涨56 元/吨：泰回配额外透口利润为-1369元/吨，周环比下跌35元/吨。 从差本西册，今年内外价悉倒，进口剂涡遵创新低，逐口量同比大诺减少，促是国内糖价走劳依然较弱，主共原国是国内缺乏内生的利多驱动。内外价格的剑垫导致进口量大诺减少，另外国内产区下半年干早，天气的风险溢价增加，回内供给竭的情况有所效变。利多在积率，利空的力量证渐减药，不过目前鲁还没有发生决定性的变化，国此价格将维持偏弱素荡，高卖链续下探以完成底部，近期防疫欧策放检，但是高求端国暖的预期没有体现在价格室，不过疫情不确定性较大，还高要继续观系，供给竭量，高注意的时间节，点是明单5、6月份，可以对下棉季的产量做出预估。届时高象端能 否改善也能有零兼，糖价将面临拐点。 随期来骨，广西、云南升始新季的生产，关注生产端是否会有超预期的变化，另外高要注意关气对未来产量的影响。务一方西，防疫效策放开，关注高求竭能香回暖。 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内期货和现货市场 表1：期货收盘价 2022年12月02日 涨跌位 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SR301.CZC收盘价 5577 6 0.11% 0.91% 0.45% SR305.CZC收盘价 5539 13 0.23% 0.81% 0.45% 致来源：wind 表2：国内白糖现货市场 现货价：白砂糖：南宁现货价：白砂糖：广州现货价：白砂糖：柳州现货价：白砂糖：昆明现货价：白砂糖：日现货价：白砂糖：鲮鱼图 今收盘涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 5610 5 0.09% 0.72% 0.18% 5735 0 0.00% 0.79% 0.26% 5600 10 0.18% 0.54% 1.23% 5585 0 0.00% 0.00% 0.54% 5790 0.00% 0.00% 0.00% 5730 0 0.00% 0.00% 0.69% 数播示源：wind 图1：1月基差图2：5月基差 2022-年2021年+20241/32022年5月16日2023年5月15日1/5 008800 600600 400 400 200 200 F0 0- 200 200400 400 1月3月5月7月9月11月 600 5月7月9月11月1月3月5月 数播未源：wind数括末源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图3：1-5价差图4：5-9价差 元2022年5月20日2023年1月15日1/42018年9月16日2019年5月15日《1/5 200 500- 150 400 100- 300 50 200 0- 100 50- 0- 100 100 150 200+ /施 国投安信期货 5月7月9月11月1月9月11月1月3月5月 数择来源：wind数接来源：wind 图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况 +2022年10月1日-2023年9月30日1/6总成交(左)总持仓(右) 张手手 60,000800,000--1,000,000 50,000700,000900,000 40,000600,000 30,000-500,000 800,000 20,000- 400,000 700,000 10,000300,000 600,000 0-200,000500,000 10月12月2月4月6月8月2021126202251220221012 数播未源：wind数播示源：wind 图7：国内白糖产销区价差（孕节性图）图8：F55国萌赫浆与白榜价差 2022.年2021.年2021/3+-F55国葡糖浆与白糖价差 3002,700 200-2,600 100 2,500 2,400 2,300 100 200 1月3月5月7月9月11月 2,200 2,100 2021121020222252022325 数择来源：wind数据来源：泛糖料技 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、国际期货和现货市场 图9：国际期货市场收盘价图10：国际原白糖价差 ●美糖期货价格(右)伦敦41/2美分美·国际原白糖价差 60020.5180 58020160 560 540 19.5 19 18.5 140- 120 520100 18 50017.580- 480-17+09 202112620224120227292022112420211262022322202271120221024 数择来源：B/oomberg数接来源：B/oomberg 图11：CFTC：非商业净多持仓量图12：巴西醇油比价 +2022年 张 2021年 +2021/3 % +巴西醇油比价 200,000 0.81 100,000 0.78 0 0.75 100,000 0.72 200,000 0.69 300,000 0.66 国：期货 400,0000.63 1月3月5月7月9月11月202112112022312202261120221022 数播未源：wind数括未源：B/oamberg 图13：巴西乙酵与美糖价格图14：巴西糖酵比价 美巴西圣保罗含水乙醇折糖41/2美囍分巴西糖醇比价(右)美糖1/2美分 26-20.51,4 24-20- 1.3 22期货 20 19.5 191.2 1818.5 1.1 16-18- 14-17.5 12-17- 0.9 20211262022318202263020221011 2021126 20224420228220221128 数据来源：Bloomberg戴排来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：印度现货价格图16：巴西货币与关糖期价 美分 印度孟买食糖大宗价格美糖期货价格(右)美元41/2 3,7005.8-20.5 5.6 3,65020 3,600 3,550 国投安信 5.419.5 19 5.2 3,50018.5 5 3,45018 3,4004.817.5 3,3504.617 2021101202212820224212022730202112620224620228420221130 数据来源：印质商务部数择来泽：B/oomberg,wind 三、国内基本面 图17：全国系计产榜量图18：全国单月销糖量 →2021年10月1日月2022年9月30日1/4→2021年10月1日月2022年9月30日1/4 万吨 1,200180 1,000150 800安信期货120 60090- 40060 20030 0-0- 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 致格来源：wind数招未源：泛糖科技 图19：全国食矫产销率图20：全国食糖工业库存（季节图） 2021年10月1日2022年9月30日1/42022年10月1日2023年9月30日1/5 百分比万吨 100600 80- 60- 40 500 国投安信400 300 200 安信期 20100 0. 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：通格科技致据来源：泛格科技 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：广西食糖工业库存（季节图）图22：广西库存同比 2021年10月1日2022年9月30日1/4广西库存同比 万吨% 40010 5 L 300 0 200 -5- 100- 0- 10- 15 10月12月2月4月6月8月NaN-年-NaN月2022年3月2022-年6月2022年9月 数据来源：泛糖科技致据来源：泛糖科技 图23：广西第三方仓库库存图24：广西第三方仓库库存同比 +2022年2021年广西第三方仓本库存同比 万吨% 25021 18 200 150 国期货 15- 12- 100 ESSEN9- 6 50- 3- +0 1月3月5月7月 9月11月 0- 2022年1月2022.年4月2022年7月2022.年10月 数插来源：过精料技数括末源： 四、巴西基本面 图25：巴西中南部甘蒸收割面积图26：巴西中南部累计甘莲产量 2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月30日1/5 公项百万吨 8,000,000700 6,000,000 4,000,000 国投信期货 600 500 400 300 国投信期货 2,000,000200 +0 4月6月8月 10月12月2月 100 4月6月8月10月12月2月 数据来源：UWICA数据来源：UNICA 本报告版权压于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据。转载请注明出处 图27：巴西中南部累计产糖至图28：巴西中南部甘蒸蒸龄 2022年4月16日2023年3月30日41/52022年4月16日2023年3月30日41/5 干吨年 40,0003.8 H 30,000 国 3.7 期货 3.6 20,000 3.5 3.4 10,000 0+ 4月6月8月10月12月2月 3.2 3.1 4月6月8月10月12月2月 致择来源：LWICA数据来泽：UNICA 图29：巴西中南部甘莲双周ATR图30：巴西中南部甘莲单产 千 2022年4月16日2023年3月30日1/5+2022年2021年→2020年 /公器 17087 160- 150 140 130 120 84 81- 78- 75- 国投安信期货 11072 69 100- 9066+ 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数播示源：UWICA数播示源：UWICA 图31：巴西中南部甘蒸制乙醇比图32：巴西中南部全部乙酵产量 2022年4月16日2023年3月30日1/5→2022年4月16日2023年3月15日1/5 百万升 10035,000 06 80国投安信 30,000 25,000 20,000 国投期货 70- 15,000 10,000 60- 50 4月6月8月 10月 12月2月 5,000 0- 4月6月8月10月12月2月 武择来源：B/oomberg数择来源：B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：巴西中南部含水乙酵销量图34：巴西食糖出口量 02022年4月16日2023.年3月30日1/52022-年2021.年2021/3 立方米万吨 2,400,000-400