宏观周报

宏观研究 市场研究部（宏观经济周报） 2024年11月25日 宏观周报（11.18-11.24） 短期经济增长11.18-11.24所在一周，上游炼油、焦化行业景气小幅上升，钢铁行业景气度小幅下降，建材行业景气明显下降。全国247家钢厂高炉开工率为81.91%，产能利用率为88.51%，日均铁水产量为235.75万吨，均比上周小幅下降，但仍处于高位。 短期通胀 截止11月24日，11月农产品批发价格200指数平均为123.03，比10月平均价格下跌5.74%；菜篮子批发价格200指数平均为124.49，比10月平均价格下跌6.54%。 短期资金利率 上周（11.18-22），上海银行间SHIBOR隔夜和1天期质押回购利率小幅下跌，7天期押回购利率和1个月期质押回购利率中枢小幅也小幅下跌。11月22日，银行间1天质押回购利率为1.6057%，比11月15日下跌0.0104个百分点，5天平均为1.6159%，比前一周平均下跌0.0310个百分点。 重要政策 北京、上海将于12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准。广州拟出台落户新政，将新增区域差别化安居乐业落户和投资纳税落户。中央空管委即将在六个城市开展eVTOL（电动垂直起降飞行器）试点。据财政部透露，已将6万亿元地方政府债务限额下达各地，部分省份已经启动发行工作。另外，财政部正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案。工信部修订发布《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》，引导合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展。商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。风险提示 1、地缘政治变化超预期；2、美联储加息超预期；3、房地产市场低迷超预期等。 市场表现截至2024.11.24 数据来源：Wind，国新证券整理。分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 证券研究报告 目录 一、短期经济增长4 （一）上游生产4 （二）商品房销售7 （三）汽车销售10 二、短期通胀情况11 （一）消费价格11 （二）生产资料价格12 三、短期资金利率13 四、重要政策14 五、国际经济15 六、风险提示16 图表目录 图表1：钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率4 图表2：钢厂日均铁水产量5 图表3：水泥熟料产能利用率5 图表4：水泥发运率6 图表5：主营炼厂产能利用率6 图表6：独立炼厂产能利用率6 图表7：焦化企业开工率7 图表8：30大中城市商品房成交面积8 图表9：一线城市商品房成交面积8 图表10：二线城市商品房成交面积9 图表11：三线城市商品房成交面积9 图表12：汽车厂家日均批发同比10 图表13：汽车厂家日均零售同比10 图表14：农产品批发价格11 图表15：粮油产品批发价格11 图表16：食用农产品价格指数11 图表17：食用农产品价格指数环比11 图表18：工业品出厂价格12 图表19：银行间隔夜同业拆借加权利率14 图表20：银行间1天质押回购加权利率14 图表21：银行间7天质押回购加权利率14 图表22：银行间1个月质押回购加权利率14 11.18-11.24所在一周，上游行业景气度上升，商品房销售和汽车销售保持较高景气，农产品和工业品价格持续下跌，短期资金利率小幅下跌。 一、短期经济增长 11.18-11.24所在一周，上游建材行业景气明显下降，商品房销售和汽车销售保持较高景气。 （一）上游生产 11.18-11.24所在一周，上游炼油、焦化行业景气小幅上升，钢铁行业景气度小幅下降，建材行业景气明显下降。 1、钢铁行业 11.18-11.24所在一周，全国247家钢厂高炉开工率为81.91%，比上周下降 0.15个百分点，连续3周小幅下降，总体处于高位。 图表1：钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，全国247家钢厂产能利用率为88.51%，比上周下降 0.09个百分点，处于相对高位。 11.18-11.24所在一周，全国247家钢厂日均铁水产量为235.75万吨，比上周 下降0.25万吨，处于高位。 图表2：钢厂日均铁水产量 数据来源：Wind，国新证券整理。 2、建材行业 11月22日所在一周，全国水泥熟料产能利用率为43.7%，比上周下降17.45 个百分点。 图表3：水泥熟料产能利用率 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，水泥发运率为36.49%，比上周提高0.09个百分点。磨机运转率37.65%，比上周下降1.73个百分点。 图表4：水泥发运率 数据来源：Wind，国新证券整理。 3、成品油冶炼 11月22日所在一周，全国成品油主营炼厂产能利用率为74.88%，与上周持平， 连续2周持平，处于低位。 图表5：主营炼厂产能利用率图表6：独立炼厂产能利用率 数据来源：Wind，国新证券整理。数据来源：Wind，国新证券整理。 11月15日所在一周，独立炼厂产能利用率为61.832%，比上周上升0.99个百分点，处于高位。 4、焦化企业 11.18-11.24所在一周，全国产能小于100万吨的焦化企业开工率为48.85%， 比上周上升0.91个百分点，处于低位。 图表7：焦化企业开工率 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，全国产能大于100万吨小于200万吨的焦化企业开工率为70.18%，比上周提高1.53个百分点。 11.18-11.24所在一周，全国产能大于200万吨的焦化企业开工率为77.69%， 比上周提高0.06个百分点。 （二）商品房销售 11.18-11.24所在一周，30大中城市商品房成交面积为285.01万平方米，比 上周增长33.05% 图表8：30大中城市商品房成交面积 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，一线城市商品房成交面积为87.57万平方米，比上周增长16.06%。 图表9：一线城市商品房成交面积 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，二线城市商品房成交面积为151.62万平方米，比上周增长61.48%。 图表10：二线城市商品房成交面积 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，三线城市商品房成交面积为45.83万平方米，比上周增长2.13%。 图表11：三线城市商品房成交面积 数据来源：Wind，国新证券整理。 11.18-11.24所在一周，30大中城市商品房成交面积比10月20日所在一周增长7.29%，其中，一二三线城市分别5.77%、42.92%、-40.30%。 11.18-11.24所在一周，30大中城市商品房成交面积比2023年11月26日所在一周增长22.16%，其中，一二三线城市分别46.22%、19.12%、-0.69%。 （三）汽车销售 根据乘联会的统计，11月17日所在一周，乘用车当周日均厂家批发86271辆， 同比增长34.0%，比11月10日所在一周回落7.0个百分点。 图表12：汽车厂家日均批发同比 数据来源：Wind，国新证券整理。 11月17日所在一周，乘用车日均厂家零售77055辆，同比增长31.0%，比11 月10日所在一周提高2.0个百分点。 图表13：汽车厂家日均零售同比 数据来源：Wind，国新证券整理。 二、短期通胀情况 11月以来，蔬菜批发价格持续下跌，生产资料价格小幅下跌。 （一）消费价格 根据农业农村部的数据，截止11月24日，11月农产品批发价格200指数平均为123.03，比10月平均价格下跌5.74%；菜篮子批发价格200指数平均为124.49，比10月平均价格下跌6.54%。 截止11月17日，粮油产品批发价格平均为114.34，比10月平均价格跌0.21%。 图表14：农产品批发价格图表15：粮油产品批发价格 数据来源：Wind，国新证券整理。数据来源：Wind，国新证券整理。 根据商务部的监测，11月15日当周，食用农产品价格指数为108.66，比上周降1.3%，其中，蔬菜类价格跌4.5%，连续6周下降，猪肉价格比上周下跌1.6%，连续11周下跌。 图表16：食用农产品价格指数图表17：食用农产品价格指数环比 数据来源：Wind，国新证券整理。数据来源：Wind，国新证券整理。 （二）生产资料价格 根据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，11月上旬与10月下旬相比，19种产品价格上涨，30种下降，1种持平。11月中旬与11月上旬相比，15种产品价格上涨，35种下降。总体来看，11月重要生产资料价格继续下跌。 11月中旬与11月上旬相比，钢铁、煤炭行业产品价格普跌，无一上涨，建材产品价格全部上涨，有色、油气、农产品行业产品价格以跌为主，化工产品价格涨跌参半。 图表18：工业品出厂价格 产品名称 单位 本期价格(元) 比上期价格涨跌(元) 涨跌幅(%) 一、黑色金属螺纹钢（Φ20mm，HRB400E） 吨 3370.4 -112.1 -3.2 线材（Φ8-10mm，HPB300） 吨 3522.1 -68.0 -1.9 普通中板（20mm，Q235） 吨 3591.1 -30.0 -0.8 热轧普通板卷（4.75-11.5mm，Q235） 吨 3536.1 -40.8 -1.1 无缝钢管（219*6，20#） 吨 4364.3 -36.1 -0.8 角钢（5#） 吨 3627.3 -63.4 -1.7 二、有色金属电解铜（1#） 吨 74705.6 -2265.2 -2.9 铝锭（A00） 吨 20842.5 -322.5 -1.5 铅锭（1#） 吨 16684.4 234.4 1.4 锌锭（0#） 吨 25117.5 -260.8 -1.0 三、化工产品硫酸（98%） 吨 436.6 9.4 2.2 烧碱（液碱，32%） 吨 1037.5 9.4 0.9 甲醇（优等品） 吨 2290.2 18.6 0.8 纯苯（石油苯，工业级） 吨 7220.6 -35.4 -0.5 苯乙烯（一级品） 吨 8795.2 6.6 0.1 聚乙烯（LLDPE，熔融指数2薄膜料） 吨 8601.7 85.3 1.0 聚丙烯（拉丝料） 吨 7479.4 12.7 0.2 聚氯乙烯（SG5） 吨 5237.1 -109.6 -2.0 顺丁胶（BR9000） 吨 13741.7 -897.2 -6.1 涤纶长丝（POY150D/48F） 吨 6971.9 -82.3 -1.2 四、石油天然气液化天然气（LNG） 吨 4370.1 -73.5 -1.7 液化石油气（LPG） 吨 4745.4 -49.1 -1.0 汽油（95#国VI） 吨 8203.5 -34.8 -0.4 汽油（92#国VI） 吨 7907.7 -33.6 -0.4 柴油（0#国VI） 吨 7211.6 -50.1 -0.7 石蜡（58#半） 吨 8178.5 107.9 1.3 五、煤炭无烟煤（洗中块） 吨 1141.9 -31.4 -2.7 普通混煤（4500大卡） 吨 657.8 -6.5 -1.0 山西大混（5000大卡） 吨 747.8 -7.1 -0.9 山西优混（5500大卡） 吨 847.8 -7.9 -0.9 大同混煤（5800大卡） 吨 893.8 -8.5 -0.9 焦煤（主焦煤） 吨 1587.5 -37.5 -2.3 焦炭（准一级冶金焦） 吨 1699.9 -62.3 -3.5 六、非金属建材普通硅酸盐水泥（P.O42.5袋装） 吨 402.8 1.8 0.4 普通硅酸盐水泥（P.O42.5散装） 吨 362.3 3.1