北交所信息更新：进口替代+外销拓展双驱动，Q1-3实现归母净利润1.22亿元

核心观点与评级：广厦环能发布2024年Q1-3业绩报告，实现营收4.13亿元（同比-11.35%），归母净利润12,219.71万元（同比-4.34%）。考虑到产品确收的季度性波动，维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.44/1.55/1.74亿元，EPS为1.34/1.44/1.61元，对应PE为18.8/17.5/15.6倍。基于进口替代+外销拓展的双驱动发展模式，维持“增持”评级。

业务亮点与市场地位：

• 高效换热标杆项目经验：产品应用于镇海石化100万吨/年乙烯装置、中天合创180万吨/年MTO装置等标杆项目，在乙烯装置上具有业绩优势。2020-2022年国内新增22套乙烯装置中，广厦环能供货18套。
• 进口替代与外销拓展：2012年通过Oleflex工艺包实现三锦石化PDH装置高通量换热管销售，替代美国UOP公司。2023年成为美国SD公司EO/EG工艺包国内唯一供应商，2024年1月成为KBR全球专有设备中高通量换热管指定供应商。2024年内成功中标乌兹别克斯坦MTO项目，实现首次直接出口。

市场空间与募投项目：

• 传统炼化+核能冷能市场：高通量换热器在小温差条件下提升传热效率3~8倍，在核能、LNG冷能发电等行业潜力巨大。与上海核工程研究设计院合作开发核电工业蒸汽领域新型高效换热器。
• 募投项目：高效节能换热器项目将新增年产10,000吨高效换热器产能，预计新增销售收入43,595.77万元/年。

风险提示：下游行业景气度风险、原材料价格波动风险、客户集中度较高风险。