核心观点
- 美国大选影响：特朗普执政+共和党掌控两院，政策主张对外加税+对内减税+制造业回流+美国优先+反移民+结束战争。长期影响包括推升通胀、强美元、利好黄金。
- 通胀：减税、加税、限制移民推升通胀，但增加能源开采和出口、平息俄乌冲突或抑制通胀；国内外大豆/豆粕价格分化；有色确定性更高。
- 美元：高通胀预期和贸易政策推升美元。
- 黄金：贸易摩擦、降息周期、通胀预期升温利好，但需警惕短期大选靴子落地风险。
- 国内稳增长政策：6万亿元债务限额（2024-2026）、专项债化债（每年8000亿，连续五年）、棚户区改造隐性债务偿还（2万亿，2029年到期）。2028年前地方需消化隐性债务从14.3万亿降至2.3万亿。
- 政策底信号明朗，关注12月重要会议。
- 关注国内降准可能，配合化债进程，短期股指受益。
- 商品板块：
- 黑色板块：对政策情绪敏感，短期受支撑。
- 有色：供应偏紧支撑，工业品核心在于国内扩财政。
- 原油：中期偏空，欧佩克增产+能源转型需求替代导致供应过剩。
- 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油致供给紧张，拉尼娜影响。
- 黄金：短期警惕调整风险，可等待调整后逢低做多。
- 出口退税调整：铝材、铜材等出口退税率下调，关注双边税率抬升风险。
- 风险：地缘政治、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
关键数据
- 国有企业1-10月营业总收入676.61万亿元，同比增长0.9%；利润总额35371.9亿元，同比下降1.1%；应交税费48524.7亿元，同比下降0.4%；资产负债率64.9%。
- 25个省市11月至今再融资1.14万亿，整体净融资1.18万亿。
- 11月16日至12月31日MLF到期1.45万亿，逆回购滚动续作1.9万亿。
研究结论
- 美国大选后市场需关注贸易政策具体实施及其影响，黄金短期警惕调整，可等待调整后逢低做多。
- 国内政策底信号明朗，关注12月重要会议和降准可能。
- 商品期货方面，贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性；股指期货买入套保。
