宏观大类日报：关注特朗普政策预期

策略摘要

• 商品期货：贵金属逢低做多，其他整体中性；
• 股指期货：买入套保。

核心观点

市场分析

• 美国大选：特朗普可能执政，政策主张为对外加税、对内减税、制造业回流、美国优先、反移民、结束战争。长期影响包括：
  • 推升通胀，但美联储可能放缓降息步伐；
  • 强美元，加征关税和贸易逆差将推升美元；
  • 利好黄金，但需警惕短期调整风险。
• 国内地方化债：2028年前需消化隐性债务从14.3万亿降至2.3万亿。蓝部长提出完善债务管理，后续关注支持房地产市场、发行特别国债、支持设备更新等政策。
• 金融数据：10月M2增速回升，个人住房贷款增长，显示信贷市场扩张。
• 美国降息和衰退交易：美联储降息25bp，释放略偏鹰信号。降息周期中，衰退样本商品承压，黄金仍能跑赢整体商品。
• 商品分板块：
  • 黑色板块受政策情绪支撑；
  • 有色存在供应偏紧支撑；
  • 原油维持偏空配置，明年供应过剩压力增加；
  • 农产品油脂板块表现最强，受生物柴油需求和拉尼娜影响；
  • 黄金短期需警惕调整，可等待结束后逢低做多。

风险

• 地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 美国共和党可能赢得众议院控制权；
• 中国公布政府全口径债务数据，负债率67.5%，仍有较大举债空间；
• 特朗普可能任命卢比奥为国务卿，加剧市场担忧。

宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场

• 数据来源：Wind华泰期货研究院（具体数据图表未详细列出）。