养殖日报：集团厂出栏增加，猪价偏弱震荡

期货研究报告|养殖日报2024-11-27 集团厂出栏增加，猪价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2501合约15250元/吨，较前交易日下跌260元/吨，跌幅 1.68%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.39元/公斤，较前交易日下跌0.14元/公斤，现货基差LH01+1000，较前交易日上涨120；江苏地区外三元生猪价格16.72元/公斤，较前交易日下跌0.27元/公斤，现货基差LH01+1470，较前交易日下跌10；四川地区外三元生猪价格16.79元/公斤，较前交易日持平，现货基差LH01+1540，较前交易日上涨260。 据农业农村部监测，11月26日“农产品批发价格200指数”为121.17，比昨天上升 0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.46，比昨天上升0.36个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.27元/公斤，比昨天下降1.0%；牛肉60.53元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉59.47元/公斤，比昨天上升0.3%；鸡蛋10.06元/公斤，比昨天上升0.6%；白条鸡18.01元/公斤，比昨天上升0.8%。 昨日生猪期价偏弱震荡，综合来看，生猪整体供应仍处于偏多的状态，如果未来�栏量继续增加现货价格承压继续下跌可能性较大。目前腌腊行情已经开启，未来需要关注生猪体重的和肥标价差的变化。后期供应增加最大的窗口期在冬至前，目前处于供需平衡状态，生猪现货未来波动空间偏小，预计短期内生猪或仍将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2501合约3561元/500千克，较前交易日上涨29元，涨幅0.81%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.18元/斤，较前交易日上涨0.08，现货基差JD01+590，较前交易日上涨51；山东地区鸡蛋现货价格4.27元/斤，较前交易日上涨0.04元/斤，现货基差JD01+680，较前交易日上涨11；河北地区鸡蛋现货价格 4.24元/斤，较前交易日上涨0.08元/斤，现货基差JD01+650，较前交易日上涨51。 近期市场资讯，11月26日，全国生产环节库存为1.47天，较前交易日持平，流通环 节库存为1.53天，较前交易日下跌0.07天。 昨日鸡蛋期价震荡运行。上周维持淡季常态化需求，短期内无节日利好因素，需求无增长预期，生产环节�库不畅被动累库，贸易商拿货更加谨慎，多随用随采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但难以扭转需求弱势格局。在消费淡季背景下，市场交投一般，各环节观望情绪浓厚，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2021/1/1 2021/5/26 2021/10/18 2022/3/12 2022/8/4 2022/12/26 2023/5/27 2023/10/19 2024/3/12 2024/8/4 2015/2/18 2015/7/13 2015/12/5 2016/4/28 2016/9/20 2017/2/12 2017/7/7 2017/11/29 2018/4/23 2018/9/15 2019/2/7 2019/7/2 2019/11/24 2020/4/17 2020/9/9 -60 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/5/15 2021/9/26 2022/2/7 2022/6/21 2022/11/2 2023/3/22 2023/8/3 2023/12/15 2024/4/27 2024/9/8 2015/3/14 2015/7/26 2015/12/7 2016/4/19 2016/8/31 2017/1/12 2017/5/26 2017/10/7 2018/2/18 2018/7/2 2018/11/13 2019/3/27 2019/8/8 2019/12/20 2020/5/2 2020/9/13 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 2021202220232024 5,500 5,000 20202021202220232024 25000 20000 15000 10000 5000 12141 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1357911131517192123252729313335373941434547495153121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 2,000500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1,5000 1,00