养殖周报：出栏持续增加，猪价偏弱运行

期货研究报告|养殖周报2023-10-29 出栏持续增加，猪价偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周的集团�栏继续增加，目前的集团�栏计划是为了完成全年的�栏任务，预计剩下的两个月集团会保持目前的�栏节奏。能繁母猪的淘汰目前在加剧，本周淘汰母猪的价格已经跌破4元，较上周有加速的趋势。价格的快速下跌与屠宰企业的母猪屠宰开工率相互印证。但整体能繁下降数量仍然保持平稳状态，具体下降情况需要观察下个月公布的能繁存栏情况。需求方面，目前屠宰企业的开工率保持较高水平，与之对应的是屠宰企业的冻品入库比例较高。说明当前的市场消费仍然保持疲软状态，如果今年的冻品库存不能区划那么明年节后的冻品入库将受到影响。具有深加工能力的企业目前深加工产品的库存去化周期也在增加。消费端目前暂不具有价格驱动的因素存在。综合来看，未来生猪价格仍然是以产能端情况为主要依据。四季度消费在腌腊的提振下会有一定增加，但四季度的产能增加幅度与冻品库存压力的影响预计要大于消费的增加，1月合约大概率的走势仍是偏弱为主。目前关于非洲猪瘟的消息正在市面上发酵。目前的集团企业对于非瘟的防控措施已经非常成熟。具体影响还需要进一步观察，预计未来生猪价格仍将偏弱运行。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价震荡下行，养殖利润下降，养殖企业淘汰积极性增加，养殖企业多选择顺势淘汰，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计本周淘鸡�栏量或将维持小幅下跌；9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿 只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应持续增加。需求方面，蛋价下 跌之后市场成交有所好转，部分企业存在抄底心理，采购积极性增加，但在季节性消费淡季，消费需求并未增加，贸易商拿货仍然较为谨慎，多随销随采，需求持续疲软。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格下降之后打开鸡蛋现货价格下行空间，叠加消费淡季需求下降，预计现货价格震荡偏弱运行。从盘面来看，短期盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年10月27日收盘生猪2401合约收盘16070元/吨，较10月20日下 跌175元，下跌1%。现货方面，河南地区外三元生猪价格13.77元/公斤，较10月20 日下跌1.43元，现货基差LH01-2300，较10月20日下跌1255；江苏外三元生猪价格 14.33元/公斤，较10月20日下跌1.43元，现货基差LH01-1740，较10月20日环比下跌1255；四川地区外三元生猪价格14.78元/公斤，较10月20日下跌0.98元，现货基差LH01-1290，较10月20日下跌805。 ■生猪供需 供应方面，据定点样本企业统计数据显示，9月能繁母猪存栏量为506.27万头，环比增加0.41%；9月能繁母猪淘汰量98311头，环比下降3.34%；8月商品猪存栏量为3491.45万头，环比减少0.32%；9月商品猪�栏量为872.67万头，环比增加5.76%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.43公斤，环比增加0.19公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.28%，较上上周下降0.31个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.65%，较上周上下降0.06。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.45%，较上周上涨0.12个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周的集团�栏继续增加，目前的集团�栏计划是为了完成全年的�栏任务，预计剩下的两个月集团会保持目前的�栏节奏。能繁母猪的淘汰目前在加剧，本周淘汰母猪的价格已经跌破4元，较上周有加速的趋势。价格的快速下跌与屠宰企业的母猪屠宰开工率相互印证。但整体能繁下降数量仍然保持平稳状态，具体下降情况需要观察下个月公布的能繁存栏情况。需求方面，目前屠宰企业的开工率保持较高水平，与之对应的是屠宰企业的冻品入库比例较高。说明当前的市场消费仍然保持疲软状态，如果今年的冻品库存不能区划那么明年节后的冻品入库将受到影响。具有深加工能力的企业目前深加工产品的库存去化周期也在增加。消费端目前暂不具有价格驱动的因素存在。综合来看，未来生猪价格仍然是以产能端情况为主要依据。四季度消费在腌腊的提振下会有一定增加，但四季度的产能增加幅度与冻品库存压力的影响预计要大于消费的增加，1月合约大概率的走势仍是偏弱为主。目前关于非洲猪瘟的消息正在市面上发酵。目前的集团企业对于非瘟的防控措施已经非常成熟。具体影响还需要进一步观察，预计未来生猪价格仍将偏弱运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2401合约4311元/500千克，环比下跌3元，跌幅0.07%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.25元/斤，环比下跌0.27元，现货基差JD01-63，环比下跌263；河北地区鸡蛋现货价格4.14元/斤，环比下跌0.34元，现货基差JD01-166，环比下跌339；山东地区鸡蛋现货价格4.29元/斤，环比下跌0.34元，现货基差JD01-22，环比下跌341。 ■鸡蛋供需 供应方面，9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，同比增幅 2.50%。上周淘汰鸡�栏量47.59万只，环比减少0.90%；淘汰鸡平均淘汰日龄531天， 环比持平。需求方面，上周北京市场到货131车，环比增加10车；广东市场到货493 车，环比增加33车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.89天，环比减少19.09%；流通环节库存为1.50天，环比减少17.15%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价震荡下行，养殖利润下降，养殖企业淘汰积极性增加，养殖企业多选择顺势淘汰，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计本周淘鸡�栏量或将维持小幅下跌；9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿 只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应持续增加。需求方面，蛋价下跌之后市场成交有所好转，部分企业存在抄底心理，采购积极性增加，但在季节性消费淡季，消费需求并未增加，贸易商拿货仍然较为谨慎，多随销随采，需求持续疲 软。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格下降之后打开鸡蛋现货价格下行空间，叠加消费淡季需求下降，预计现货价格震荡偏弱运行。从盘面来看，短期盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/13 2023/1/25 2023/2/6 2023/2/18 2023/3/2 2023/3/14 2023/3/26 2023/4/7 2023/4/19 2023/5/1 2023/5/13 2023/5/25 2023/6/6 2023/6/18 2023/6/30 2023/7/12 2023/7/24 2023/8/5 2023/8/17 2023/8/29 2023/9/10 2023/9/22 2023/10/4 2023/10/16 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2019 2