养殖月报：集团厂加速出栏，猪价快速下跌

期货研究报告|养殖月报2023-02-05 集团厂加速出栏，猪价快速下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，集团厂节后第一周�栏保持平稳，整体产能依旧保持过剩状态，大肥库存目前仍然处于去化过程中，节后大肥需求明显降低导致肥标差倒挂进一步加剧，预计大肥去化会持续整个2月，随着大肥去化完成肥标差也会逐步恢复正常。目前市场并 未�现产能去化现象，说明散户抗价意愿较强，预计2月中上旬供应会处于饱和状态。需求方面，春节后生猪市场进入传统的消费淡季，需求较年前有着快速下跌。在冻品库存上升的情况下屠宰企业的开工率降至节前的一半，预计未来的开学季对消费的提振非常有限。从最新公布的政策来看收储2月份不会有进展。目前虽然有二次育肥但是由于规模太小对市场造成影响较小。对于节前腌腊的库存消化将会持续一个月，整体来看2月份的消费将维持较低水平。综合来看，预计2月份生猪价格扔将以偏弱为主。3月份合约马上进入限仓，空头会有移仓需求。5月较3月合约目前有1760的升水，基差收敛的可能性较大。当前9月合约从套期保值的角度来看仍有利 润，可能会存在较大的套期保值需求，需重点关注。预计2月份生猪仍将处于供应过剩且消费冷淡的状态，因此生猪期价或将震荡偏弱运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月因受春节假期影响，鸡蛋现货和淘鸡价格较前期双跌，并且屠宰企业也存在低价备库需求，但淘鸡量明显下滑，另外由于前期养殖企业多计划提前淘汰，后期可淘数量相对有限；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，供应持续偏紧。需求方面，春节之后各地企业复工复产，随着销区务工 人员逐渐返工，销区市场需求逐步恢复，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，虽然 鸡蛋现货价格下跌后已接近成本价，但贸易商拿货仍然谨慎，需求持续偏紧。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，虽然豆粕玉米等饲用原料价格高位震荡支撑现货价格，但基差高位回归后短期内无重大利好因素支撑期价上涨。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘生猪2305合约14555元/吨，环比下跌1590元，跌幅9.85%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格13.98元/公斤，环比下跌2.85元，现货基差LH01- 575，环比下跌1260；江苏地区外三元生猪价格14.14元/公斤，环比下跌3.16元，现货基差LH01-415，环比下跌1570；四川地区外三元生猪价格13.44元/公斤，环比下跌3元，现货基差LH01-1115，环比下跌1410。 ■生猪供需 供应方面，据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，12月能繁母猪存栏量为 512.77万头，环比增加0.76%，同比增加10.18%；12月份能繁母猪淘汰量为74651.00头，环比上调4.33%，同比下调60.03%；12月商品猪存栏量为3198.60万头，环比增加1.76%，同比增加12.69%。12月商品猪�栏量为856.72万头，环比增加6.35%，同比增加18.46%。需求方面，本月屠宰开工率28.21%，较上月下跌1.84个百分点，同比上涨 0.44个百分点；本月国内重点屠宰企业鲜销率93.37%，较上月下降0.13个百分点。库存方面，本月国内重点屠宰企业冻品库容率16.43%，较上月下降0.16个百分点。 ■后市展望 供应方面，集团厂节后第一周�栏保持平稳，整体产能依旧保持过剩状态，大肥库存目前仍然处于去化过程中，节后大肥需求明显降低导致肥标差倒挂进一步加剧，预计大肥去化会持续整个2月，随着大肥去化完成肥标差也会逐步恢复正常。目前市场并 未�现产能去化现象，说明散户抗价意愿较强，预计2月中上旬供应会处于饱和状态。需求方面，春节后生猪市场进入传统的消费淡季，需求较年前有着快速下跌。在冻品库存上升的情况下屠宰企业的开工率降至节前的一半，预计未来的开学季对消费的提振非常有限。从最新公布的政策来看收储2月份不会有进展。目前虽然有二次育肥但是由于规模太小对市场造成影响较小。对于节前腌腊的库存消化将会持续一个月，整体来看2月份的消费将维持较低水平。综合来看，预计2月份生猪价格扔将以偏弱为主。3月份合约马上进入限仓，空头会有移仓需求。5月较3月合约目前有1760的升水，基差收敛的可能性较大。当前9月合约从套期保值的角度来看仍有利 润，可能会存在较大的套期保值需求，需重点关注。预计2月份生猪仍将处于供应过剩且消费冷淡的状态，因此生猪期价或将震荡偏弱运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上月收盘鸡蛋2305合约4440元/500千克，环比上涨114元，涨幅 2.64%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.51元/斤，环比上涨0.06元，现货基差 JD05+66，环比下跌55；河北地区鸡蛋现货价格4.5元/斤，环比上涨0.1元，现货基差JD05+61，环比下跌10；山东地区鸡蛋现货价格4.66元/斤，环比下跌0.06元，现货基差JD05+221，环比下跌172。 ■鸡蛋供需 供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，1月全国在产蛋鸡存栏量约为11.05亿只，环比减幅0.09%，同比增幅2.41%。上月淘汰鸡�栏量196.16万只，环比减少14.10%；淘汰鸡平均淘汰日龄543天，环比增加2天。需求方面，上月北京市场到货 303车，环比减少117车；广东市场到货680车，环比减少655车。库存方面，上月 全国重点地区生产环节库存为0.95天，环比减少14.41%；流通环节库存为1.45天，环比减少16.18%。 ■后市展望 供应方面，上月因受春节假期影响，鸡蛋现货和淘鸡价格较前期双跌，并且屠宰企业也存在低价备库需求，但淘鸡量明显下滑，另外由于前期养殖企业多计划提前淘汰，后期可淘数量相对有限；1月新开产蛋鸡为去年9月份前后新补栏鸡苗，去年9月份散户育雏难度减小，并且随着蛋价的上涨，养殖企业补栏较为积极，但新开产蛋鸡量仍小于淘鸡量，供应持续偏紧。需求方面，春节之后各地企业复工复产，随着销区务工人员逐渐返工，销区市场需求逐步恢复，不过目前仍处于鸡蛋季节性消费淡季，虽然鸡蛋现货价格下跌后已接近成本价，但贸易商拿货仍然谨慎，需求持续偏紧。目前在鸡蛋供需两弱环境下，市场信心较弱，虽然豆粕玉米等饲用原料价格高位震荡支撑现货价格，但基差高位回归后短期内无重大利好因素支撑期价上涨。短期来看盘面价格或将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 20202021202220212022 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 135 130 125 120 115 110 105 100 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/6/23 2017/12/8 2018/5/25 2018/11/9 2019/4/26 2019/10/11 2020/3/27 2020/9/11 2021/2/26 2021/8/13 2021/12/16 2022/1/20 2022/2/28 2022/3/26 2022/4/19 2022/5/13 2022/6/6 2022/6/30 2022/7/24 2022/8/17 2022/9/10 2022/10/4 2022/10/28 2022/11/21 2022/12/14 2023/1/7 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 20182019202020212022202020212022 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1234567891011