聚酯产业链期货周报

聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 目录 第一章综合分析与交易策略 品种逻辑分析交易策略 PX 本周PX供需双增，PX主力商谈货物1月换到2月，成交气氛提升，市场预期明年第一季度亚洲石脑油供应相对偏紧，PXN价差仍维持低位。12月上中旬福建联合、大榭石化有重启预期，青岛丽东计划降负，PX开工整体偏高，供应相对充，下游聚酯暂未出现明显下调，聚酯开工仍处季节性同期高位，PTA检修装置存重启预期，PX供需矛盾不大。价格受油价影响较大。 单边：震荡套利：观望期权：观望 PTA 本周PTA供增需减，PTA社会库存回升，加工费压缩，基差月差稳定。供应方面，月底威联250万吨、仪化300万吨PTA装置计划重启，12月英力士110万吨PTA装置有检修计划，PTA开工预期上升。需求方面，聚酯加权利润维持良好，聚酯开工同比仍在高位，需求韧性仍存，下游内销转淡，外贸订单尚可，冬季面料出货不畅，库存压力较大，织机开工加速下滑，涤丝工厂仍有出货压力。月初PTA无风险套利机会吸引PTA仓单注册，PTA仓单库存增加抽紧了现货流动性，不过检修装置重启和需求走弱对基差带来压制，PTA累库的预期仍存，价格预计弱势震荡。 单边:震荡偏弱套利：观望期权：观望 MEG 本周乙二醇供增需减，近期乙二醇港口到货相对偏少，主港部分船只延误，下游聚酯工厂开工仍处相对高位，港口提货量良好，乙二醇基差走势偏强。12月新疆中昆60万吨乙二醇装置轮检结束，榆能化学40万吨计划恢复两线生产，另外，中石化武汉28万吨、新疆天盈15万吨、镇海炼化80万吨以及福炼40万吨乙二醇检修装置预计中下旬重启，乙二醇供应预期回升。需求方面，聚酯加权利润维持良好，聚酯开工同比仍在高位，需求韧性仍存，下游内销转淡，外贸订单尚可，冬季面料出货不畅，库存压力较大，织机开工加速下滑，涤丝工厂仍有出货压力。乙二醇供应回升和需求走弱的预期下，累库压力增加。 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望 PF 本周短纤工厂开工稳定，下游开工环比走弱，中空短纤相比棉型短纤出货更好，短纤工厂库存小幅回落。下游纱厂库存和坯布库存继续累积，下游内销转淡，外贸订单尚可，冬季面料出货不畅，库存压力较大，织机开工加速下滑，短纤价格预计延续弱势。 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望 PR 本周福建百宏一套年产35万吨聚酯瓶片装置停车，重启时间未定，重庆万凯一套30万吨瓶片装置11月中旬附近停车检修，重启时间未定，瓶片开工率小幅下滑。需求方面饮料大厂暂无招标，片材开工稳定，瓶片下游按需采购。瓶片工厂挺价意愿较强，下游工厂提货放缓，瓶片新装置有投产预期，工厂累库压力仍存，瓶片价格预计延续弱势。 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望 第一章 产业综述与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 目录 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯 2.2PX 2.3PTA 2.4MEG 本周聚酯加权利润维持良好，聚酯开工环比小幅下降，同比仍在高位，需求韧性仍存。据CCF统计，截止本周五，聚酯开工率环比下降0.3%至92.4%,同比仍较去年同期高2.6%。聚酯周均加权利润在146元/吨。 11月聚酯新增产能41万吨，其中短纤产能16万吨（广东富威尔5万吨，宁波大发5万吨，四川吉兴6万吨涤纶），聚酯切片20 万吨（四川科瑞宝），聚酯薄膜5万吨（烟台富利5万吨）。 聚酯开工率 聚酯加权利润 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 下游内销转淡，外贸订单尚可，冬季面料出货不畅，库存压力较大，织机开工加速下滑。 江浙织机开工率 江浙加弹开工率 江浙印染开工率 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 单位：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 20% 10% 0%201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 2.1聚酯-10月份国内纺织服装出口改善 2024年1-10月，纺织服装累计出口2478.9亿美元，增长1.5%，其中纺织品出口1166.9亿美元，增长4.1%，服装出口1312亿美元，下降0.7%。 10月，纺织服装出口254.8亿美元，同比增长11.9%，环比增长2.8%，其中纺织品出口123.9亿美元，同比增长16.1%，环比增长10.1%，服装出口130.9亿美元，同比增长8.1%，环比下降3.2%。 纺织品服装出口金额当月值 纺织品出口金额当月值 服装出口金额当月值 单位：亿美元 350 单位：亿美元 250 250 单位：亿美元 300 200 200 250 150 150 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 本周福建百宏一套年产35万吨聚酯瓶片装置停车，重启时间未定，重庆万凯一套30万吨瓶片装置11月中旬附近停车检修，重启时间未定，瓶片开工率小幅下滑。需求方面饮料大厂暂无招标，片材开工稳定，瓶片下游按需采购。瓶片工厂挺价意愿较强，下游工厂提货放缓，瓶片新装置有投产预期，工厂累库压力仍存。 聚酯瓶片开工率 聚酯瓶片加工费 聚酯瓶片库存天数 单位：% 单位：元/吨 单位：天 100% 3500.00 35 90% 3000.00 30 80% 2500.00 25 70% 2000.00 20 60% 1500.00 15 50% 1000.00 10 40% 500.00 5 1/12/13/14/1 2017 5/16/1 2018 7/1 8/19/110/111/112/1 20192020 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1月 2月 3月4月 5月6月 7月8月9月10月11月12月 2021 2022 20232024 2018201920202021 2015 2019 20202021 202220232024 2022 2023 2024 长丝工厂让利出货，周初产销放量，下游织厂集中采购。织造开工加速下滑，涤丝下游需求转弱，涤丝工厂仍有出货压力。 涤纶长丝平均库存天数 涤纶长丝开工率 涤纶长丝平均利润 单位：天 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 单位：% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 本周短纤工厂开工稳定，下游开工环比走弱，中空短纤相比棉型短纤出货更好，短纤工厂库存小幅回落。下游纱厂库存和坯布库存继续累积，短纤加工费压缩。 短纤开工率 短纤利润 短纤工厂库存天数 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 20172018201920202021202220232024 2021202220232024 2.2PX-供需双增利润不佳 近期PX主力商谈货物1月换到2月，成交气氛提升。本周福海创160万吨PX装置重启，浙石化PX提负，PX开工率环比抬升。12月上中旬福建联合、大榭石化有重启预期，青岛丽东计划降负，PX开工整体偏高，供应相对充裕。 中东、印度部分炼厂计划在明年一季度检修，市场预期明年第一季度亚洲石脑油供应相对偏紧，PX利润维持低位。截止周五，PXN周均价差环比抬升3美元/吨至184美元/吨，PX和MX价差环比上涨4美元/吨至74美元/吨。 中国PX开工率 PXN PX-MX 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 400 300 200 100 0 (100) 2017201820192020 2021202220232024 本周PTA仓单继续增加，PTA工厂 PTA社会库存 PTA码头库存  库存和聚酯工厂原料库存下降，码头库存回升，PTA总体社会库存环比增加。 单位:万吨 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2018 2019 2020 2021 202220232024 PTA仓单库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1