聚酯产业链期货周报

聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 20 目录 第一章综合分析与交易策略 品种 逻辑分析 交易策略 PX 本周PX供减需增，PX中长流程利润继续压缩，短流程利润维持良好。下旬浙石化、威联石化计划重启，盛虹9月中上负荷恢复正常，PX供应损失有限。下游PTA开工小幅提升，加工费重心小幅回落，聚酯开工平稳，织机加弹开工小幅提升，聚酯加权利润走强，由于聚酯原料库存贬值接货意愿不强，聚酯产销偏弱。目前PXN估值偏低，估值的修复需要下游的需求正反馈，成本端支撑不强，PX价格预计维持弱势。 单边：震荡偏弱期权：观望 PTA PTA社会库存自7月以来连续上升，本周聚酯工厂和TA码头库存继续增加。本周台化120万吨停车，逸盛大化、威联PTA装置降负运行，个别装置近期重启，其他个别装置负荷零星有调整，PTA周开工环比小幅提升。需求方面聚酯开工维持稳定，聚酯整体库存依旧偏高，织机加弹印染开工环比走强，布厂订单节奏趋缓,旺季聚酯开工仍有提升空间但可能相对有限。PTA后市或依然存在累库压力。 单边:震荡偏弱期权：观望 MEG 本周乙二醇到港较少，现货偏紧，基差走强。供应方面，本周浙石化短停，广汇临时停车，建元检修，乙二醇开工率环比回落。9月中下旬，阳煤寿阳，河南煤业（永城）和河南煤业（永城二期）、新疆广汇、河南煤业（濮阳）等120万吨MEG装置计划重启，乙二醇供应预期增加。需求方面，本周聚酯开工维持稳定，聚酯整体库存依旧偏高，由于聚酯原料库存贬值接货意愿不强，聚酯产销偏弱。下周随着进口货源陆续抵港，乙二醇港口库存预期上升，乙二醇供需编辑走弱。 单边：宽幅震荡期权：观望 PF 本周短纤供需双增，工厂库存环比抬升，加工费走强。据CCF讯，周内短纤工厂开工率环比提升0.8%至80.6%，下游纯涤纱开工率环比提升2.9%至60.6%。短纤工厂库存环比上升0.5天至18.8天。上游原料端价格下跌幅度大，短纤加工费抬升，由于聚酯库存贬值接货意愿不强，聚酯产销偏弱。短纤成本端缺乏支撑，价格预计震荡偏弱。 单边：震荡偏弱套利：观望 PR 周内部分饮料大厂存在招标现象，招标周期为四季度及明年一季度，瓶片加工费重心走强。供应方面，近期三房巷重启，万凯提负，远纺和逸盛检修，瓶片周内开工环比小幅抬升0.3%至71%。8月底海南逸盛60万吨瓶片新装置投产，瓶片产能升至2003万吨。目前瓶片现货偏紧的格局仍存，瓶片加工费短期存在支撑，中期看在新装置投产和水厂需求走弱后，短纤加工费面临向下的压力。 单边：震荡偏弱 第一章 产业综述与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 20 目录 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯 2.2PX 2.3PTA 2.4MEG 本周除长丝开工小幅走弱以外，直纺短纤和瓶片开工环比抬升，聚酯周开工在87.9%，环比持平同比下降4,8%。 本周聚酯原料重心下滑，聚酯产品价格跌幅有限，聚酯利润环比走强。但由于聚酯原料库存贬值接货意愿不强，聚酯产销偏 弱。 聚酯开工率 8月聚酯新增投产131万吨，其中扬州优聚5万吨，配套生产聚酯切片；恒力石化（大连）新材料30万吨，配套生产聚酯切片；新凤鸣新拓36万吨，配套生产涤纶长丝；海南逸盛60万吨，配套生产聚酯瓶片。 聚酯加权利润 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 本周织造加弹印染开工分别为76%、91%、80%，周环比提升1%，继PTAMEG原料价格下跌后，布厂订单趋缓。 江浙织机开工率 江浙加弹开工率 江浙印染开工率 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 近期三房巷重启，万凯提负，远纺和逸盛检修，瓶片周内开工环比小幅抬升0.3%至71%。8月底海南逸盛60万吨瓶片新装置投产，瓶片产能升至2003万吨。 周内部分饮料大厂存在招标现象，招标周期为四季度及明年一季度，瓶片加工费重心走强。 聚酯瓶片开工率 聚酯瓶片加工费 聚酯瓶片库存天数 单位：% 单位：元/吨 单位：天 100% 3500.00 35 90% 3000.00 30 80% 2500.00 25 70% 2000.00 20 60% 1500.00 15 50% 1000.00 10 40% 500.00 5 1/12/13/14/1 2017 5/16/1 2018 7/1 8/19/110/111/112/1 20192020 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1月 2月 3月4月 5月6月 7月8月9月10月11月12月 2021 2022 20232024 2018201920202021 2015 2019 20202021 202220232024 2022 2023 2024 截至本周五，据CCF讯，涤纶长丝平均开工率89.2%，环比持平，长丝平均库存天数24.2天，环比上升2.8天。其中POY库存环比上升3.9天至22.1天，FDY库存环比下降2.7天至19.8天，DTY库存环比上升1.7天至30.6天。 POY库存天数 FDY库存天数 DTY库存天数 单位：天 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：天 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：天 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 据CCF讯，短纤工厂开工率环比提升0.8%至80.6%，下游纯涤纱开工率环比提升2.9%至60.6%。短纤工厂库存环比上升0.5天至18.8天。 短纤开工率 纯涤纱开工率 短纤工厂库存天数 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：% 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 2.1聚酯-1-7月纺织服装出口不及去年同期 截至据中国海关总署最新数据显示，2024年7月，我国纺织品服装出口额为267.99亿美元，同比下降1.17%其中，纺织品 （包括纺织纱线、织物及制品）出口额为115.44亿美元，同比增长3.50%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为152.55亿 美元，同比下降4.42%。 中国纺织品进出口商会，2024年1-7月，中国纺织服装累计出口1698.4亿美元，比去年同期(下同)增长1.1%，其中纺织品出口808.6亿美元，增长3.3%，服装出口889.8亿美元，下降0.8%。对美国出口增长5.1%，对东盟出口增长9.5%。 纺织品服装出口金额当月值 纺织品出口金额当月值 服装出口金额当月值 350 300 250 200 150 100 单位：亿美元 单位：亿美元 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 单位：亿美元 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 202220232024 2018201920202021 202220232024 本周浙石化、威联石化装置检修，盛虹降负，PX开工率环比下降5.6%，下旬浙石化、威联石化计划重启，盛虹9月中上负荷恢复正常，PX检修损失有限。 本周PX中长流程装置利润继续走弱，PXN周均加工费下降29美元/吨至229美元/吨，PX短流程装置利润维持良好，亚洲PX-MX价差维持在98美元/吨。 PXN 中国PX开工率 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 PXMX 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 400 300 200 100 0 (100) 2017201820192020 2021202220232024 在调油需求低迷的影响下，歧化相对调油具备更高的价值，甲苯、二甲苯东西方价差均不及去年同期。 亚洲歧化-调油价差 二甲苯美亚价差 甲苯美亚价差 单位：美元/吨 500 400 300 200 100 0 (100) 1000 800 600 400 200 0 单位：美元/吨 单位：美元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 (200) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 202120222023202