聚酯产业链期货周报

聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第一章综合分析与交易策略 品种 逻辑分析 交易策略 PX 本周PX供增需减，PX中长流程装置亏所扩大，短流程装置利润良好，PX开工率整体仍处相对高位。10月来看，PX计划检修装置不多，本周九江石化90万吨/年PX装置18日附近重启，PX国内开工率环比回升，需求方面，PTA计划内装置检修开工小幅走弱，在传统旺季下，10月聚酯开工仍有支撑，PX供需面矛盾不大，地缘风险回落促使油价走弱，PX成本重心下移，价格受成本端影响大。 单边:短期震荡偏弱套利：观望期权：观望 PTA 本周PTA供减需增，加工费压缩，基差走弱，社会库存继续回升。供应方面，本周恒力惠州一套年产能250万吨PTA装置已开始检修，预计10.24重启，其余PTA计划检修装置不多。需求方面聚酯开工小幅提升，终端织机加弹开工维持高位，目前内销订单尚可，外贸订单不及往年同期，旺季后聚酯开工有走弱的预期，PTA流通性货源宽松的情况仍存，关注成本端价格走势变动以及需求的支撑力度。 单边:短期震荡偏弱套利：加工费逢高做空期权：观望 MEG 本周乙二醇供需双增，港口库存止跌回升，基差整体稳定。供应方面，10月国内乙二醇装置检修和重启并存，进口预计稳重有升，乙二醇整体供应预计上升，需求方面聚酯开工小幅回升，旺季后聚酯开工有走弱的可能。乙二醇供需边际可能有走弱的压力。 单边：短期震荡偏弱套利：观望期权：观望 PF 本周短纤工厂开工稳定，涤纱开机率小幅下滑，短纤产销整体弱势，后半周短纤市场低价货源成交增加，短纤工厂库存小幅去化。目前终端利润依旧微薄，下游订单没有明显改善。短纤在工厂挺价的支撑下加工利润依旧良好，旺季过后，短纤需求有转淡的预期，上游PTA流通性货源宽松的情况仍存，在下游订单没有明显改善的情况下，瓶片加工费缺乏向上的驱动 单边：短期震荡偏弱套利：加工费逢高做空期权：观望 PR 本周瓶片开工率保持稳定，局部提货紧张。四季度瓶片计划检修装置不多，检修主要集中在年底到明年一月份，短期瓶片出口需求尚可，旺季过后瓶片需求有转淡预期，中期瓶片或呈现供需双弱的格局，上游PTA流通性货源宽松的情况仍存，瓶片加工费缺乏持续向上驱动。 单边：短期震荡偏弱套利：加工费逢高做空期权：观望 第一章 产业综述与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯 2.2PX 2.3PTA 2.4MEG 目前聚酯开工仍维持在相对高位，不过随着聚酯旺季临近尾声，聚酯开工继续提升的空间有限，后期聚酯负荷存在回落的预期。 聚酯产品利润良好，目前除瓶片小幅亏损之外，其余聚酯产品盈利性良好。聚酯周均利润在196元/吨附近。 聚酯开工率 聚酯加权利润 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 节后坯布出货速度尚可，支撑织造开工率维持在相对高位。目前内销订单尚可，外贸订单不及往年同期。 江浙织机开工率 江浙加弹开工率 江浙印染开工率 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 2019202020212022202320242021202220232024 本周瓶片开工率保持稳定，四季度瓶片计划检修装置不多，检修主要集中在年底到明年一月份，短期瓶片出口需求尚可，旺季过后瓶片需求有转淡预期，中期瓶片或呈现供需双弱的格局，上游PTA流通性货源宽松的情况仍存，瓶片加工费缺乏持续向上驱动。 聚酯瓶片开工率 聚酯瓶片加工费 聚酯瓶片库存天数 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：天 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201920202021 202220232024 下游织厂消耗前期备货原料，本周长丝产销走弱，库存小幅累积。 涤纶长丝平均库存天数 涤纶长丝开工率 涤纶长丝平均利润 单位：天 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 本周短纤工厂开工稳定，涤纱开机率小幅下滑，短纤产销整体弱势，后半周短纤市场低价货源成交增加，短纤工厂库存小幅去化。 短纤在工厂挺价的支撑下加工利润依旧良好，旺季过后，短纤需求有转淡的预期，上游PTA流通性货源宽松的情况仍存，在下游订单没有明显改善的情况下，瓶片加工费缺乏向上的驱动。 短纤开工率 短纤利润 短纤工厂库存天数 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 20172018201920202021202220232024 2021202220232024 2.1聚酯-9月份国内纺织服装出口回落 海外需求不振的影响下9月份国内纺织服装出口回落。国内纺织服装合计出口247.78亿美元，环比大幅下滑11.35%，同比下滑5.41%，1-9月纺织服装累计出口2224.11亿美元，累计同比-0.33%。其中国内纺织纱线、织物及其制品出口112.46亿美元，环比-7.96%，同比-3.37%，服装及衣着附件出口135.32亿美元，环比-13.98%，同比-7.05%。 纺织品服装出口金额当月值 纺织品出口金额当月值 服装出口金额当月值 单位：亿美元 350 单位：亿美元 250 250 单位：亿美元 300 200 200 250 150 150 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 本周九江石化90万吨/年PX装置18日附近重启，PX国内开工率环比回升，目前仍维持在中高位水平。下游PTA开工小幅走弱。 PX中长流程利润本周继续压缩，PXN周均价差环比下降18美元/吨主189美元/吨，代表短流程装置利润的PX和MX价差维持在 100美元/吨以上的盈利水平。 中国PX开工率 PXN 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：美元/吨 PX-MX 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 400 300 200 100 0 (100) 2017201820192020 2021202220232024 本周聚酯产销走弱，PTA检修装置重启。PTA社会库存延续累库。流通性货源依旧宽松。 PTA社会库存 PTA码头库存 PTA工厂库存 单位:万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 本周聚酯产销走弱，PTA出货放缓，基差走弱。截至本周五PTA主力合约现货基差-80元/吨，周环比走弱15元/吨；15合约月差-74元/吨，周环比走弱12元/吨。 PTA1月合约基差 PTA15月差 单位：元/吨 2000 单位：元/ 1500 1000 500 0 -500 -1000 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 TA1901TA2001TA2101TA2201TA2301TA2401TA2501