镍不锈钢日报：原料招标价格下滑，不锈钢成本支撑减弱

期货研究报告镍不锈钢日报20241126 原料招标价格下滑，不锈钢成本支撑减弱 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 11月25日沪镍主力合约2501开于125770元吨，收于126950元吨，较前一交易日收 盘上涨149，当日成交量为83249手，持仓量为27169手。昨日夜盘沪镍主力合约开 于127460元吨，收于128710元吨，较昨日午后收盘上涨129。 沪镍主力合约周五夜盘跳空高开后振荡上涨，日盘宽幅振荡，收复前日大部分跌势。成交量对比上个交易日有所减少，持仓量则继续由12月份合约逐渐转移至01合约，但 整体持仓量有所减少。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上调约2250元吨，市场主流品牌报价均上涨，短期内国内纯镍现货供需受下游补库节奏影响整体有所收紧，另外国产电积镍口增加的影响，现货市场供应的缩减导致现货升水持续抬升。据报道俄将减少镍等战略金属口，整体价格坚挺。当日精炼镍现货升水整体持平，其中金川镍升水上涨150元吨至3300元吨，进口镍升水上涨25元吨至50元吨，镍豆升水持平为350元吨。前一交易日沪镍仓单减少172吨至27320吨，LME镍库存增加48吨至159048吨。 镍观点：中性。 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，短期受宏观影响更大，预计近期以区间振荡为主，中长线仍然维持逢高卖套保的思路。 镍策略：中性。 风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划台的一系列政策。 304不锈钢品种： 11月25日不锈钢主力合约2501开于13250元吨，收于13225元吨，较前一交易日收 盘上涨008，当日成交量为132128手，持仓量为138817手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于13245元吨，收于13235元吨，较前一日午后收盘下跌019。 不锈钢主力合约小幅高开，但反弹力度有限，全日震荡为主。成交量对比上个交易日有变化不大，持仓量则继续由12月份合约逐渐转移至01合约以及远月的合约，整体变化也不大。现货市场方面，市场询购氛围偏淡，下游采买力度不大，实际成交情况一般。随着华南钢厂发布新的铬铁招标价格，跌幅超市场预期，午后价格有下探，日内整体成交较差。镍铁方面，据Mysteel讯今天镍铁市场成交在960元镍（到厂含税）， 不锈钢弱势行情下，重点关注钢厂减产检修消息，生产压力逐渐传导至镍铁端，预计镍铁价格短期内将小幅下行为主。前一交易日不锈钢基差小幅上涨，无锡市场不锈钢基差下降110元吨至175元吨，佛山市场不锈钢基差下降110元吨至175元吨，SS期 货仓单减少433吨至106580吨。SMM数据，昨日高镍生铁厂含税均价下降6元镍 点至968元镍点。 不锈钢观点： 不锈钢进入消费淡季，终端需求持续疲软导致钢招价格下滑，成本支撑减弱，废不锈钢短期较弱，钢价或承压下跌。中长线仍然维持逢高卖套保的思路。 不锈钢策略： 中性。 风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划台的一系列政策，重点关注钢厂减产检修消息 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1镍不锈钢日度数据4 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨5 图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨5 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨5 图4沪镍仓单丨单位：吨5 图5LME镍库存丨单位：吨5 图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨5 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨6 图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点6 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨6 图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位：6 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨6 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨7 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨7 图16304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨7 图17不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨7 图18304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：8 图19镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨8 图20不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图21不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨8 镍不锈钢日度数据 表1镍不锈钢日度数据 日期 20241125 日变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 127250 2075 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 130650 2250 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3300 150 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 50 25 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 350 0 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 23287 0 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 27320 172 吨 精炼镍库存 LME镍库存 159048 48 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 968 6 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 12850 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 12825 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13300 0 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13300 0 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛边 175 110 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛边 175 110 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 106580 433 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 201607282019072820220728 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3精炼镍进口盈亏丨单位：元吨图4沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 20170716201907162021071620230716 20150417201804172021041720240417 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5LME镍库存丨单位：吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元金属吨、元吨 系列1系列2镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 200812302014123020201230 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 201906202012202206202312 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7中国红土镍矿主流报价丨单位：美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 20161111201911112022111120150407201804072021040720240407 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 20111111201601112020031120240511 20170716201907162021071620230716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨 南非铬精矿（42） 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017020620220206 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨 佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 20180112201910122021071220230412 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 20180112201910122021071220230412 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨 佛山冷轧热轧304边料上海平均价 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 20180112201910122021071220230412 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 20180604202006042022060420240604 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图16304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨图17不锈钢库存与价格丨单位：元吨、万吨 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 无锡基差佛山基差 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 304不锈钢冷轧价格左轴 300系不锈钢社会库存右轴 1000000 800000 600000 400000 200000 0 20190816202012162022041620230816201801122020071220230112 数据来源：华泰期货