镍不锈钢日报：镍矿内贸价格下调，镍成本支撑减弱

期货研究报告|镍不锈钢日报2024-11-27 镍矿内贸价格下调，镍成本支撑减弱 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 11月26日沪镍主力合约2501开于127460元/吨，收于127510元/吨，较前一交易日收 盘上涨0.44%，当日成交量为136435手，持仓量为74219手。昨日夜盘沪镍主力合约 开于127710元/吨，收于126720元/吨，较昨日午后收盘下跌1.21%。 沪镍主力合约周五夜盘跳空高开后振荡上涨，日盘宽幅振荡后回落，收长上引线。成交量对比上个交易日变化不大，持仓量较前日有所减少。印尼12月内贸矿价下跌2-3 美元，内贸升水下跌2美元，成本支撑减弱。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交 易日上调约300元/吨，市场主流品牌报价均有上涨，近几日镍价坚挺，精炼镍现货成 交整体一般。当日精炼镍现货升水整体持平，其中金川镍升水持平为3300元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单增加104吨至27424吨，LME镍库存减少96吨至158952吨。 ■镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，短期受宏观影响更大，预计近期以区间振荡为主，中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■镍策略：中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策。 304不锈钢品种： 11月26日不锈钢主力合约2501开于13250元/吨，收于13095元/吨，较前一交易日收 盘下跌0.98%，当日成交量为178184手，持仓量为147761手。昨日夜盘不锈钢主力合 约开于13095元/吨，收于12965元/吨，较前一日午后收盘下跌1.44%。 不锈钢主力合约开盘小幅反弹后横盘振荡，日盘受钢厂调价影响，大幅下跌。成交量对比上个交易日有所放大，持仓量有所增加。现货市场方面，市场询购氛围偏淡，下游采买力度不大，随着钢厂调价，午后价格下探，日内整体成交较一般。镍铁方面，据Mysteel讯今天镍铁市场成交在960元/镍，成交3万吨，12月到货。不锈钢弱势行情下，重点关注钢厂减产检修消息，生产压力逐渐传导至镍铁端，预计镍铁价格近期内将小幅下行为主。前一交易日不锈钢基差小幅上涨，无锡市场不锈钢基差上涨10元/吨 至185元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨10元/吨至185元/吨，SS期货仓单增加547吨 至107127吨。SMM数据，昨日高镍生铁�厂含税均价下降2.5元/镍点至965.5元/镍点。 ■不锈钢观点： 不锈钢进入消费淡季，终端需求持续疲软导致钢招价格下滑，成本支撑减弱，钢价或承压下跌。中长线仍然维持逢高卖�套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划�台的一系列政策，重点关注钢厂减产检修消息 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢日度数据4 精炼镍现货与库存：5 镍矿与镍铁：6 铬矿与铬铁：6 不锈钢：7 图表 表1:镍-不锈钢日度数据4 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨5 图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨5 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨5 图4:沪镍仓单丨单位：吨5 图5:LME镍库存丨单位：吨5 图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨5 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨6 图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点6 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨6 图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：%6 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁6 图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨6 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨7 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨7 图16:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨7 图17:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万吨7 图18:304不锈钢主流生产利润（周）丨单位：%8 图19:镍与不锈钢期货比值丨单位：元/吨8 图20:不锈钢期货仓单丨单位：吨8 图21:不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元/吨8 镍不锈钢日度数据 表1:镍-不锈钢日度数据 日期 2024/11/26 日变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 127550 300 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 130950 300 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3300 0 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -100 -50 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -350 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -236.34 0 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 27424 104 吨 精炼镍库存 LME镍库存 158952 -96 吨 镍铁价格 高镍铁�厂含税价格 965.5 -2.5 元/镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO.1 12850 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO.1 12825 0 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13200 -100 元/吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13200 -100 元/吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边 185 10 元/吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边 185 10 元/吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 107127 547 吨 日度数据 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨图2:SMM精炼镍升贴水丨单位：元/吨 LME现货升贴水(左轴)LME镍价(右轴) 俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 -200 -400 2009/07/162015/07/162021/07/16 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 2016/07/282019/07/282022/07/28 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨图4:沪镍仓单丨单位：吨 精炼镍进口盈亏 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 -100000 -120000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 沪镍仓单 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 2015/04/172018/04/172021/04/172024/04/17 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SHFE华泰期货研究院 图5:LME镍库存丨单位：吨图6:镍豆自溶硫酸镍利润丨单位：元/金属吨、元/吨 系列1系列2镍豆自溶经济性(左轴)电池级硫酸镍价格(右轴) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2008/12/302014/12/302020/12/30 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2019-062020-122022-062023-12 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：iFinDLME华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图7:中国红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨图8:中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿0.9%(CIF)镍矿1.5%(CIF)镍矿1.8%(CIF) 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 8-12%高镍生铁 2016/11/112019/11/112022/11/112015/04/072018/04/072021/04/072024/04/07 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元/吨图10:中国高镍铁RKEF利润率丨单位：% 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 -20 -40 福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东RKEF利润率内蒙古RKEF利润率 2011/11/112016/01/112020/03/112024/05/11 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 铬矿与铬铁： 图11:中国主流进口铬矿价格丨单位：铬矿与铬铁图12:主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨 南非铬精矿（42%） 内蒙古高碳铬铁价格 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017/02/062022/02/06 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2017/07/162019/07/162021/07/162023/07/16 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 不锈钢： 图13:304/NO.1热轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨图14:304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨 佛山热轧NO.1无锡热轧NO.1佛山冷轧2B（毛）无锡冷轧2B（毛） 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：iFinD华泰期货研究院 图15:304不锈钢冷热轧价差丨单位：元/吨 佛山冷轧-热轧304边料(上海)-平均价 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2018/01/122019/10/122021/07/122023/04/12 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 2018/06/042020/06/042022/06/042024/06/04 数据来源：iFinD华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图16:304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元/吨图17:不锈钢库存与价格丨单位：元/吨、万