可转债周报：抗跌优势显著，小盘风格占优

政策跟踪：工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》，旨在引导光伏企业减少单纯扩大产能的项目，避免低水平重复扩张，加强技术创新、提高产品质量和降低成本，并鼓励集约化、集群化发展。此举有助于缓解光伏行业当前面临的无序竞争、市场波动和技术迭代加速等问题。

二级市场：

• 市场回顾：权益市场上周震荡下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.91%、2.89%、3.03%。主要原因是地缘政治不确定性提升、美元指数与美债收益率走高导致人民币汇率承压、外资流出压力加大，以及国内市场进入业绩与政策真空期，前期涨幅较大的板块开始回落，投资者风险偏好降低。转债市场受益于抗跌属性与小微盘占比较高，指数层面趋于稳定。万得可转债小盘指数领涨细分指数，万得可转债中价指数与万得可转债AA指数也逆势收涨。整体来看，转债市场价格微降，估值抬升，AAA级转债转股溢价率上升3pcts；纯债溢价率有所下降，A+及以下评级转债纯债溢价率下降0.8pcts。
• 市场表现：上周转债市场多数个券下跌，537支转债中247支上涨，279支下跌。上涨个券主要来自基础化工、建筑装饰与机械设备，下跌个券主要来自电子、汽车与医药生物。永鼎转债涨超32%，泰坦转债涨超28%，泰瑞转债涨超18%；华源转债跌逾27%，城地转债跌逾20%，红相转债跌逾18%。

一级市场：

• 发行与上市：上周领益转债发行，规模21.37亿元；和邦转债与豪24转债上市，合计规模51.50亿元；新星转债、南电转债、孩王转债强赎退市，山鹰转债到期退市。截至上周五，转债市场存量规模7568.23亿元，较年初减少1139.69亿元。
• 表现分析：领益转债发行人广东领益智造股份有限公司是全球客户信赖的“功能件专家”，进一步渗透新能源汽车、光伏、储能等新兴市场。首日表现分化，和邦转债收涨1.97%，豪24转债收涨46.19%，但截至上周五，两者转股溢价率均不及市场平均水平。
• 转股与赎回：上周8支转债的转股比例达到5%以上，较前一周的20支水平显著缩减，主要由于权益市场震荡下行，转债持有人转股动力减弱。浙22转债、豪能转债、龙净转债、世运转债已公告强赎，东风转债、利元转债已多日满足正股价格高于1.3倍转股价格的赎回标准。
• 审批进展：清源股份发行转债获交易所审核通过，金达威、安集科技发行转债获证监会注册批复。截至上周五，6支转债获证监会核准待发，共81.03亿元，6支转债过发审委，共98.51亿元。
• 条款跟踪：多只转债公告下修转股价格，如大参转债、普利转债、恒逸转债等；部分转债公告不下修或预计触发下修条件，如合兴转债、志特转债等。豪能转债、泰林转债公告提前赎回，姚记转债、湘泵转债、阳谷转债公告不提前赎回，拓斯转债等公告即将触发提前赎回条件。