12月行业配置关注政策发力背景下行业改善的线索行业比较与配置系列20241124

12月行业配置关注：政策发力背景下行业改善的线索–行业比较与配置系列20241124_导读2024年11月25日18:14 关键词 政策市场行情经济数据投资者策略分析师行业配置大势研判政策高峰调整获利了结流动性资本经济政策逢四逢九年份业绩美元指数中概股强美元资产荒 全文摘要 策略分析师讨论了市场和行业配置的分析与预测，强调政策对市场的重要性。自9月24日起，A股市场经历了显著上涨后因政策高峰过后调整，调整原因包括市场获利了结、流动性及资本市场改革政策。展望未来，市场存在不确定性，如美元指数上升、地缘政治风险及经济复苏持续性等。 12月行业配置关注：政策发力背景下行业改善的线索–行业比较与配置系列20241124_导读2024年11月25日18:14 关键词 政策市场行情经济数据投资者策略分析师行业配置大势研判政策高峰调整获利了结流动性资本经济政策逢四逢九年份业绩美元指数中概股强美元资产荒 全文摘要 策略分析师讨论了市场和行业配置的分析与预测，强调政策对市场的重要性。自9月24日起，A股市场经历了显著上涨后因政策高峰过后调整，调整原因包括市场获利了结、流动性及资本市场改革政策。展望未来，市场存在不确定性，如美元指数上升、地缘政治风险及经济复苏持续性等。建议关注汽车、家电、商贸零售、机械设备、电子和技术化工等板块，基于政策持续发力、产业趋势变化和供给侧改革加速的背景，这些行业可能提供投资机会。此讨论为投资者把握市场趋势提供了有价值的信息。 章节速览 ●00:00政策高峰后市场调整：行业改善线索讨论 招商证券策略分析师陈新宇主持行业比较一致的电话会议，讨论政策发力背景下行业的改善线索。张佳老师分享市场大势研判，指出9月24日后市场放量大涨，11月8日政策高峰后市场调整。会议旨在汇报下月市场观点和行业配置推荐，鼓励投资者关注。 ●01:38A股经历大幅上涨后出现正常调整 A股在9月24号到上个周五期间涨幅超过20%，这种表现较为罕见。此前三年市场整体处于调整状态，此波大涨 后，投资者有获利了结的冲动，符合历史经验和人性规律。尽管出现缩量调整，但这被认为是正常现象，不代表行情结束，反而预示着后续可能有更持久的行情。 ●03:54年底业绩担忧及地缘政治风险影响市场 年底时期，市场对业绩预告的关注加剧，导致中小公司股价可能出现调整。这种现象历史上多次发生，特别是在年报业绩公布前后。此外，地缘政治风险的升级，如美国对华政策的鹰派转变及与俄罗斯的紧张关系，增加了市场的不确定性，降低了风险偏好。投资者需关注这些因素对市场的影响。 ●06:15美元指数波动对A股及中概股的影响及投资策略 美元指数的变动影响了全球市场，尤其是A股和中概股的表现。随着美元指数走强，对国内投资者情绪产生扰 动，中概股和中国资产出现调整。尽管如此，流动性宽松和政策预期仍为市场带来支撑。分析认为，当前市场调整为加仓时机，重点看好政策发力和产业趋势。调整后预期将迎来更大级别的主升浪。接下来将由同事详细探讨行业选择和布局策略。 ●08:59行业分析报告：后市行业比较与推荐 回顾过去一个月市场走势，呈现倒V字形，分为三个阶段：温和上涨、市场冲高、市场调整。市场总体上涨4.6%，部分行业如商贸零售、轻工制造表现良好，而家电、银行等板块表现较弱。上期推荐的自动化设备、计算机设备、汽车板块跑赢大盘，而电子和家电跑输。全年推荐的行业获得了38%的绝对回报和25%的相对回报。 ●12:0910月经济数据：生产端韧性延续，政策效果逐渐显现 在10月的经济数据背景下，政策效果逐渐显现，经济展现出一些普遍改善的迹象。生产端保持韧性，尤其是TMT 制造、新能源汽车、光伏电池等领域表现突出。投资方面，制造业和基建投资增速较高，对冲了地产投资增速下滑的影响。消费端，社零数据明显改善，尤其是家电板块增速扩大。出口领域，在低基数和海外需求提升的驱动下，增速进一步扩大。整体来看，政策效果边际改善，但仍需关注潜在风险，未来政策或将进一步发力。 ●17:4712月市场配置关注政策、产业趋势与困境反转领域 随着政策效果在经济数据中的体现，预计三四季度为盈利低点。12月市场配置将重点关注三方面：一、政策持续实施下行业景气度恢复情况；二、12月政治局会议及中央工作会议对政策的定调；三、新产业趋势进展。推荐关注政策支持下基本面改善板块、新产业趋势催化及困境反转领域。 ●19:16政策推动下基本面边际变化分析 在政策持续加码背景下，多个领域出现边际改善。首先，内需和地产相关板块表现突出，家电、汽车等受益于新政策影响，呈现明显增长，而地产销售数据在11月转正，多个城市商品房成交显著回升，反映出销售端的改善。此外，地产产业链上下游，如水泥、玻璃价格低位回升，预示行业触底反弹。政策驱动下，中高端制造业如低空经济、机器人领域获得关注，半导体、计算机设备等行业受资金青睐。供给侧优化政策频出，聚焦严控产能、淘汰落后产能，提高产品质量。 ●23:23电解铝和锂电板块供需格局可能临近拐点 电解铝板块，因产能短期触顶，下游需求增量可期，加之年末补库催化，供需格局边际改善。锂电板块，受碳酸锂价格反弹、厂商停产及资本开支增速下滑影响，供给端初期时间较长。近期三季报显示资本开支增速触底小幅反弹，暗示供需格局将转变。 ●25:55化工、水泥板块受关注，受益于供需格局改善 在当前经济环境下，化工品板块价格指数出现边际回升，暗示供需格局可能改善，特别是制冷剂和民爆等细分市场。同时，水泥板块因其需求稳定和价格上扬，展现出较好的市场表现。这些领域被看好是因为它们正受益于供给侧政策的加强和市场对经济复苏的预期。 ●28:45行业景气指数与市场表现分析 行业景气指数显示，自动化设备、家居用品、风电设备等领域的景气度偏高且边际回升，而煤炭、石油石化、调味品等领域的景气度偏低且边际下滑。市场表现显示，钢铁、煤炭、化学原料和化学制品等顺周期领域以及银行、电力、港口和燃气等红利板块跑输大盘，而软件开发、电子、半导体等成长领域跑赢大盘。交易集中度反映市场活跃度，自动化设备、通信服务、计算机设备等板块交易活跃，而饮料乳品、酒店餐饮、石油石化等板块交易冷清。日历效应显示，过去15年12月，家电、农林牧渔等消费领域相对收益概率较高，这可能与年底市场的风险偏好较低有关。总体上，11月经济基本面有所改善，市场呈现震荡走势，受政策预期回归理性等因素影响。 ●32:0712月市场关注三大领域：政策催化、政治局会议布局、新产业趋势进展 12月份，市场关注主要集中在三个领域：一是政策催化下行业景气修复的板块，如商贸零售、家电和汽车；二是 政治局会议布局的影响；三是新产业趋势进展。建议关注三条主线：政策助力基本面改善的板块、新生产力领域以及供给侧改革有望迎来困境反转的行业。同时，通过量化打分模型，上游板块得分偏低，中游和信息技术领域得分较高，重点推荐包括汽车、家电、商贸零售，自动化设备、电子等领域的投资机会。 ●35:39行业推荐：汽车、家电、商贸零售、电子和自动化设备 汽车行业由于产销保持高增速及政策持续支持，被推荐持续关注。家电行业因海内外补库、出口及国内刺激消费政策，预期收益高，获持续推荐。商贸零售行业受政策利好及双十一购物节催化，基本面边际改善，亦被推荐。电子和自动化设备板块，基于稳健的全球半导体销量及生产力领域的持续加码，得到推荐。 ●41:17工业机器人和基础化工板块前景看好 中观数据显示，十月份工业机器人的产量增幅同比持续扩大，年内增速首次超过30%，表明工业机器人板块景气 度高。此外，华为等企业加快人形机器人研发，政策上也支持发展人形机器人，为市场带来正面影响。同时，基础化工板块因供给出清、价格上行等因素，被看好有困境反转潜力，尤其磷化工和氟化工等领域值得关注。 ●43:08中观景气度分析与板块推荐 本期梳理关注上游资源品板块价格偏弱运行，受政策预期回归理性与需求担忧影响，但水泥价格受地产改善影响保持增势。中国制造板块PMI回升，汽车零部件和军工板块景气度高，光伏风电设备低位震荡。消费医药板块受益于政策催化，金融地产领域地产销售边际改善，证券市场交投活跃。信息技术领域科技周期上行，消费电子和传媒板块受新品研发迭代和AI应用催化，前景可期。 ●46:56行业配置分析及政策影响讨论 讨论了盈利预测、分析师一致预测、板块关注、公募基金和北上资金加仓领域、融资资金动向、估值分位数提升情况以及交易维度和集中度，综合政策预期分析了12月份行业配置因素，包括基本面改善领域、经济生产力政策加码方向以及行业出清领域的复苏预期，最终推荐了汽车、家电、商贸零售、机械设备和电子技术化工等板块作为重点配置方向。 问答回顾 发言人问：在政策发力背景下，对于接下来一个月市场的大势研判观点是什么？ 发言人答：我是张证券策略分析师张夏。今天简单分析一下目前A股的走势以及对未来的一个判断。9月24号是本轮行情的一个转折点，市场随后放量大涨。然而，在11月8号随着人大常委会宣布一揽子稳经济计划后，政策高峰逐渐过去，市场迎来一波调整。现在投资者担忧调整级别和行情是否结束。我们分析这轮调整的核心原因以及其未来走势。 发言人问：为什么会发生市场调整？ 发言人答：首先，从9月24号以来至上周五，A股几乎所有指数涨幅超过20%，在A股历史上较为罕见。由于前期涨幅较大且前三年市场整体呈调整态势，年底时投资者有获利了结的动力和冲动。此外，A股 存在五年周期率，在逢四逢九年份往往会迎来流动性政策、经济政策及资本改革政策共振，先出现短期放量大涨，随后在当年年底通常会出现获利了结的现象。 发言人问：是否意味着行情结束？ 发言人答：历史上逢九逢四年份，在放量大涨后缩量调整并不意味着行情结束，反而可能预示着后续有一波更加持久的大级别行情。因此，这次年底的调整是非常正常的获利了结，并不意味着行情的终结。 发言人问：业绩担忧是否会引发调整？ 发言人答：年底时市场会更加关注业绩预告，业绩低于预期可能导致调整，尤其对中小板公司影响较大。这种业绩担忧一般会持续到次年一月中旬业绩趋势明朗后逐渐化解。 发言人问：地缘政治风险升级如何影响市场情绪？ 发言人答：近期拜登政府在卸任前连续出手，针对俄乌冲突和对华政策采取了一些鹰派举措，导致地缘政治风险升级，这使得金融政策竞争加剧，投资者风险偏好下降。 发言人问：美元指数走强对中国A股有何影响？ 发言人答：在美联储加息预期影响下，美元指数走强，叠加其他风险因素，中概股中国资产调整幅度较大，虽然外资对当前A股影响减弱，但强美元环境仍对国内投资者情绪产生扰动。 发言人问：当前市场调整的原因是否改变流动性宽松和政策发力两大背景？ 发言人答：无论从流动性趋于宽松造成“强资产荒”背景，还是正处在逢九逢四年份政策发力阶段，这两个大的背景都没有改变。接下来包括中央经济工作会议、两会等政策会议，预期政策力度可能会进一步加码。 发言人问：在当前市场环境下，何时是加仓的合适时机？ 发言人答：加仓的合适时机有两个关键时间窗口。第一个是在下个月初或月中下旬召开中央经济工作会议之前，投资者可以期待会议对后续政策的安排和可能的发力方向；第二个时间窗口是在月中下旬年报业绩披露结束后，进入新一轮业绩真空期时，两会可能会出台一些重大政策。 发言人问：对于接下来市场的走势及行业布局有何预测？ 发言人答：预计在缩量调整之后，市场将会迎来一轮更长时间更大级别的主升浪。关于行业选择和布局，将由同事陈新宇进一步汇报行业结构和投资机会。 发言人问：过去一个月市场的表现如何？上一期推荐的行业表现如何？ 发言人答：过去一个月市场呈现倒V字形走势，经历了三个阶段：第一阶段（十月下旬）市场温和上涨，受高频数据改善和论坛对经济定调积极的影响；第二阶段（11月上旬）市场进入超级宏观周状态，政策预期提升导致主题投资如并购重组等受追捧，市场出现冲高；第三阶段（11月中旬开始）市场进入调整阶段，原因包括获利了结资金、政策预期回归理性等多重因素叠