多地雾霾天气频发 铅炼厂开工再度受限

行情复盘

11月22日，沪铅期货主力合约收涨0.00%至16975.0元，资金整体流出135.10万元。

背景分析

• 供应端：前期进口矿补充及精炼铅产量预期下滑导致炼厂原料库存充足；河南、内蒙古等地炼厂冬储备库可能引发铅精矿供需短暂错配；国内外矿山意外停产加剧炼厂加工费议价困难。
• 产量：原生铅炼厂10月大幅复产，青海新增产能爬坡，11月产量预计达年内高位并环比持平；再生铅受天气及原料成本影响，11月产量稳中趋弱。
• 需求端：汽车蓄电池板块及出口订单回暖，企业备库带动蓄电池企业开工回升。

资讯要点

1. SMM原生铅开工率65.79%（环比+0.79%），再生铅开工率34.35%（环比-11.29%），铅蓄电池开工率75.49%（环比+0.02%）。
2. SMM铅锭五地库存总量6.44万吨（较11月14日-2.06万吨），全球精炼铅9月供应短缺3.3353万吨（WBMS数据），9月全球消费量112.27万吨（ILZSG数据）。

后市展望

短期铅价震荡偏强整理，主要因：

• 多地雾霾天气（河北、河南、安徽）限制再生铅炼厂开工，市场流通货源减少，现货报价坚挺。
• 交割结束使交割货源重回现货市场，下游按需采买致库存去化。 需关注雾霾天气地区的炼厂限产解禁情况。

投资策略

基本面显示供应充足但需求稳中向好，短期铅价预计震荡偏强，建议关注天气政策变化。