食品饮料行业周报：基本面筑底，静待政策催化

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌4.08%，跑输沪深300指数，位列申万一级板块第30位。
• 子板块均下跌，个股涨跌幅前五分别为桂发祥（+13.20%）、*ST西发（+8.80%），香飘飘（-16.73%）、加加食品（-12.37%）跌幅居前。

白酒板块

• 10月白酒产量同比下滑12.1%，环比下降6.3%，下滑加速。
• 板块进入业绩真空期，市场关注政策催化效果。今世缘推出三款新品，深耕百元价格带。
• 批价方面，飞天茅台散飞批价2200元（周环比-10元），原箱批价2250元（周环比-15元）；五粮液普五批价950元（月环比-10元）。
• 建议关注高端酒和区域龙头，如贵州茅台、五粮液、今世缘等。

啤酒板块

• 10月啤酒产量180.7万千升，同比-2.3%，淡季需求疲软。
• 成本持续改善，大麦价格同比下降14%，盈利能力提升。
• 政策刺激下现饮场景有望复苏，长期高端化趋势不变。建议关注青岛啤酒。

大众品板块

• 零食：Q3营收利润双增长，受益渠道拓展和成本下降，四季度备货旺季可期。建议关注盐津铺子、甘源食品。
• 餐饮供应链：消费券刺激下餐饮场景回暖，行业稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：政策推动需求向好，原奶供需格局改善，低温乳制品和高端化趋势加速。建议关注新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期、竞争加剧、食品安全问题。