行业景气度观察系列11月第3期：地产销售增速回落，资源品价格多数下行

11月第3期行业景气度观察：地产销售增速回落，资源品价格多数下行

核心观点

• 中观景气表现分化，地产销售边际转弱，商品消费景气延续，资源品价格多数下行，物流人流方面客运需求同比改善，离港船舶载重同比回升。

下游消费

• 地产销售：30大中城市商品房成交面积同比+0.4%，一线/二线/三线城市分别同比+46.6%/-16.9%/-15.4%，10大重点城市二手房成交面积同比+15.3%。地产销售增速有所回落，关注新政后销售脉冲持续性。
• 生猪价格：全国生猪平均价周环比-3.0%，二次育肥库存出栏增加供给，供需压力仍偏大。
• 商品消费：11.01-11.10乘用车零售同比+29%，更新政策支持下，乘用车零售景气延续偏强；11.10-11.17中国轻纺成交量环比+20%，或受益于促销政策扩围。
• 服务消费：海南旅游价格指数环比+7.5%，电影票房收入环比-21.6%。

周期制造

• 基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-3.1%/-2.8%，终端需求仍偏弱；浮法价格环比+4.6%，需求维持尚可，库存压力继续消化；水泥价格指数周环比+0.3%，受自律限产影响。
• 企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+23.2%/-7.9%；汽车开工环比略降，PTA/石油沥青开工边际提升。
• 资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-1.2%，需求仍偏弱；SHFE铜/铝价周环比变化-4.2%/-4.2%，美国通胀超预期使降息预期回落，压制金属价格。

人流物流

• 客运需求：10大主要城市地铁客运量环/同比变化-1.5%/+2.4%；百度迁徙规模指数环比/同比+4.1%/+9.1%；国内航班执飞架次周环比/同比-0.2%/+3.6%，国际航班恢复至19年同期的75.5%。
• 货运需求：全国公路货运流量指数周环比/同比变化-0.2%/+2.1%；全国邮政快递揽收/投递量环比+2.2%/+3.1%，同比+42.1%/+42.2%。
• 船舶载重：二十大港口船舶载重环/同比+0.3%/+7.8%，显示出口景气边际改善。

研究结论

• 地产销售增速回落，关注政策效果及增量政策出台情况。
• 商品消费景气偏强，乘用车零售和服务消费分化。
• 资源品价格多数下行，工业金属价格回调，关注国内政策对需求的拉动效果。
• 物流人流方面，客运需求同比改善，货运需求季节性回落，出口景气边际改善。