核心观点
- 地产销售：上周（09.16-09.22）地产销售低位震荡，30大中城市商品房成交面积同比-53.8%，二手房成交面积同比-45.7%。受中秋节假期及台风影响，建筑施工、制造业开工、货运物流景气度有所回落，“金九银十”旺季需求仍待验证。新房销售同比降幅扩大，二手房销售同比转负，购房需求回暖仍需更多政策支持。
- 下游消费：乘用车销售热度提升，乘联会预计9月乘用车销量同比+4.0%，重回正增长区间。以旧换新政策效果显现，9月9-15日乘用车日均零售6.29万辆，同比+26%。生猪平均价周环比-3.9%，二育出栏积极性提升。中秋假期服务消费景气环比回升，海南旅游价格指数环比+20.3%，电影票房收入环比/同比+79.4%/+25.5%。
- 周期制造：钢材价格保持韧性，制造业开工环比放缓。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/+2.9%，但表观消费量周环比-27.5万吨，高炉开工率环比+0.6%至78.3%。浮法玻璃价格周环比-3.5%，价格持续下行。水泥价格指数周环比+0.1%，受台风影响，水泥需求持续偏弱。制造业开工环比放缓，企业新增招聘帖数环比/同比-13.9%/-14.0%。
- 上游资源：动力煤价延续上行，工业金属价格显著上涨。秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.1%，供给预期偏紧。SHFE铜/铝价格周环比变化+3.5%/+3.2%，美国预防性降息推升工业金属价格。
- 人流物流：中秋出行热度提升，货运物流景气回落。10大主要城市地铁客运量周环比-12.9%，百度迁徙规模指数环比+25.7%。全国公路货运流量指数周环比/同比变化-10.9%/ -11.4%。二十大港口船舶载重环/同比-16.3%/-31.0%，显示出口景气或有波动。
关键数据
- 30大中城市商品房成交面积同比-53.8%
- 10大重点城市二手房成交面积同比-45.7%
- 全国生猪平均价周环比-3.9%
- 9月9-15日乘用车日均零售6.29万辆，同比+26%
- 螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/+2.9%
- 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.1%
- SHFE铜/铝价格周环比变化+3.5%/+3.2%
- 10大主要城市地铁客运量周环比-12.9%
- 全国公路货运流量指数周环比/同比变化-10.9%/ -11.4%
- 二十大港口船舶载重环/同比-16.3%/-31.0%
研究结论
- 地产销售仍偏弱，购房需求回暖仍需更多增量政策支持。
- 乘用车销售热度提升，汽车行业景气度有所改善。
- 周期行业方面，钢价保持韧性，但制造业开工环比放缓。
- 上游资源价格延续上涨，工业金属价格显著上涨。
- 出行热度提升，但货运物流景气回落，出口景气或有波动。
风险提示
