- 增长预期：分析师预期2025年美国经济保持2%的稳定增长。近期经济数据好坏参半，但美联储模型仍对短期经济增速保持乐观。亚特兰大联储GDPNow模型将24Q4美国GDP季调环比年率增速预测上调至+2.6%，纽约联储Nowcast模型则下调至+1.91%。彭博调查显示，分析师一致预期24Q4-25Q4美国GDP季环比年率增速分别为2.0→1.8→1.9→2.0→2.1%，未来1年经济陷入衰退概率为25%，对24Q4与25Q1GDP增速预期较上月继续上调。
- 通胀预期：分析师预期2025年通胀或更接近联储目标。彭博调查显示，当前分析师一致预期24Q4-25Q4美国CPI同比增速分别为2.6→2.3→2.3→2.4→2.4%，PCE同比增速分别为2.4→2.2→2.1→2.1→2.1%，其中24Q4-25Q4的CPI增速较上月调查均整体上调0.1%。交易员预期11-12月CPI同比增速分别回升至+2.74%、+2.76%。短期看，通胀黏性与年末低基数效应料让11-12月CPI同比增速延续反弹；中长期看，特朗普政策（宽财政、紧供给、更换美联储主席等）仍存在二次通胀风险。
- 货币政策预期：分析师预期到明年底每季度降息25bps。泰勒规则指引2025年各季度美联储政策利率上限分别为4.63→4.48→4.32→4.33%。彭博调查显示，分析师一致预期24Q4-25Q4美联储政策利率上限分别为4.5→4.25→4.0→3.75→3.5%，预测众数显示12月仍有25bps降息，明年则是每季度降息25bps。联邦基金期货模型显示，交易员预期2024年12月降息幅度0.53次/13.2bps，到2025年12月累计降息2.63次/65.6bps。美联储官员发言显示对未来降息节奏存在分歧，短期需谨慎美联储12月不降息的风险：11月非农料从飓风与罢工扰动中修复至+15万的中枢水平，11月CPI料延续回升。中期看，2025年市场较大的分歧或来自特朗普政策节奏的不确定性，但交易员的2.63次降息较分析师的5次降息更为理性。
- 风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。
