碳酸锂周报：库存拐点将至，预计12月重归累库

库存拐点将至，预计12月重归累库 2024年11月24日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 截至本周五，主力2501合约收盘价79500元/吨，环比+1200元/吨，涨幅1.5%，2501-2505合约月差-1750元/吨。SMM电池级碳酸锂报价79100元/吨，环比+400元/吨，电碳和工碳价差3250元/吨，环比 -400元/吨，电工碳价差继续缩窄，表明现货流动性趋紧。10月锂精 矿进口504362吨，环比+34%，碳酸锂进口2.32万吨，环比+43%， 10月进口高于预期。 四季度以来，碳酸锂市场呈现消费超预期、供需错配的特征。11月传统淡季不淡，磷酸铁锂排产环比显著走强，带动碳酸锂库存持续去化。需求端，随着新能源车市场的持续扩张以及储能领域的需求爆发，11月磷酸铁锂排产环比增长超预期，使得传统的消费淡季转变为需 求强势的“旺季”；供给端，澳大利亚锂矿山下调2025财年的生产指引，高成本矿山陆续宣布停减产，供给端对市场的边际压力减轻。从产量数据来看，11月中旬周度产量快速回升，碳酸锂当周产量达到15072吨，恢复至年内最高水平。主要原因包括部分锂盐厂完成检修 后重新开工，以及价格反弹至8万元/吨附近，为小厂提供了利润空间，驱动复产意愿增强。 整体来看，碳酸锂市场的供给过剩预期未改。在当前供需错配的推动下，碳酸锂价格中枢显著上移。库存去化、需求强势叠加供给扰动，使得市场对远期过剩预期的担忧有所减弱。但与此同时，市场整体供需矛盾并不突出，价格向上面临套保盘压力，向下则有刚性需求的支撑。短期内，价格波动更多受到市场情绪和供需边际变化的驱动。随着锂盐厂开工率上升，供应端的弹性可能逐步释放，对价格形成一定抑制。而需求端的持续旺盛又为价格提供底部支撑，因此短期价格可能呈现宽幅震荡的特征。 风险点：需求走弱 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn 从业资格号：F0312451 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 一、重点数据一览4 二、周度行情回顾6 2.1盘面价格6 2.2现货价格7 三、重点数据追踪8 3.1矿端8 3.2锂盐端9 3.3正极与电解液12 3.4电池与终端13 3.5月度平衡表16 图表目录 图表编号 图表内容 描述 图表编号 图表内容 描述 2-1 碳酸锂主力合约价格走势 盘面价格走势 3-24 碳酸锂周度库存 碳酸锂库存 2-2 2501-2505合约月差 3-25 碳酸锂周度库存：总 2-3 主力合约持仓量与成交量 3-26 碳酸锂周度库存：下游 2-4 碳酸锂现货价格走势 现货价格走势 3-27 碳酸锂周度库存：冶炼厂 2-5 电池级与工业级碳酸锂价差 3-28 碳酸锂周度库存：其他 2-6 现货-2405合约基差 3-29 磷酸铁产量 中游 2-7 碳酸锂期货价格与电工碳价差 3-30 磷酸铁锂产量 3-1 锂辉石精矿CIF中国价格 矿端 3-31 三元前驱体总产量 3-2 中国锂辉石精矿现货价格 3-32 三元正极总产量 3-3 中国锂云母精矿现货价格 3-33 锰酸锂正极产量 3-4 锂辉石精矿进口：总 3-34 钴酸锂正极产量 3-5 津巴布韦锂精矿进口 3-35 正极材料产量占比 3-6 尼日利亚锂精矿进口 3-36 六氟磷酸锂产量 3-7 澳大利亚锂精矿进口 3-37 电解液产量 3-8 巴西锂精矿进口 3-38 正极材料周度库存 3-9 中国碳酸锂周度产量 碳酸锂产量 3-39 中国电池产量 电池与终端 3-10 碳酸锂周度产量：总 3-40 中国磷酸铁锂电池产量 3-11 碳酸锂周度产量：锂辉石 3-41 中国三元电池产量 3-12 碳酸锂周度产量：锂云母 3-42 中国电池库存 3-13 碳酸锂周度产量：盐湖 3-43 新能源汽车月度销量 3-14 碳酸锂周度产量：回收 3-44 新能源汽车销量纯电占比 3-15 碳酸锂月度产量 3-45 中国新能源汽车出口 3-16 碳酸锂月度产量：锂辉石 3-46 中国新能源汽车平均带电量 3-17 碳酸锂月度产量：锂云母 3-47 国内新能源汽车库存 3-18 碳酸锂月度产量：盐湖 3-48 国内新能源汽车库存分渠道 3-19 碳酸锂月度产量：回收 3-49 中国新能源汽车上险量农历对齐 3-20 中国碳酸锂来源占比 3-50 新能源汽车渗透率 3-21 碳酸锂进口：总 碳酸锂进口 3-51 锂月度平衡表 平衡 3-22 碳酸锂进口：智利 3-23 碳酸锂进口：阿根廷 一、重点数据一览 盘面价格：截至本周五，主力2501合约收盘价79500元/吨，环比+1200元 /吨，涨幅1.5%。2505合约收盘价81250元/吨，环比+1250元/吨，涨幅1.6%。2501-2505合约月差-1750元/吨。 现货价格：截至本周五，SMM电池级碳酸锂报价79100元/吨，环比+400元 /吨，工业级碳酸锂报价75850元/吨，环比+800元/吨，电碳和工碳价差3250 元/吨，环比-400元/吨，电工碳价差继续缩窄，表明现货流动性趋紧。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价806美元/吨（环比持平）；澳洲锂精矿平均价850美元/吨（环比+5美元/吨）；巴西锂精矿平均价845美元/吨（环比+5美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1060元/吨（环比 +30元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1635元/吨（环比+10元/吨）。目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.77万元/吨。 10月锂精矿进口504362吨，环比+34%，其中澳大利亚进口363603吨，环比+75%，津巴布韦进口52873吨，环比-35%，巴西进口8814吨，环比-72%。1-10月累计进口473万吨，累计同比+36%。 锂盐端：11/15-11/21：碳酸锂周度产量15072吨（环比+565吨），锂辉石来源7934吨（环比+229吨），锂云母来源2965吨（环比+327吨），盐湖来源2666吨（环比-38吨），回收来源1507吨（环比+42吨）。碳酸锂周度库存 108301吨（环比-752吨），冶炼厂库存33888吨（环比-264吨），下游库存 29270吨（环比-238吨），其他库存45143吨（环比-250吨）。 10月碳酸锂进口2.32万吨，环比+43%，其中智利进口1.79万吨，环比+28%， 阿根廷进口4791吨，环比+136%。1-10月累计进口18.8万吨，累计环比+55%。 正极与电解液：10月磷酸铁锂产量26万吨，环比+4%，三元材排产量5.9万 吨，环比+3%，钴酸锂产量0.75万吨，环比-15%。锰酸锂产量1.27万吨，环 比+2%。磷酸铁锂周度库存8万吨，环比+1%，库存天数约8.6天，三元材料 周度库存1.42万吨，环比+1%，库存天数约7.6天。 电池与终端：电池10月产量137GWH，环比+12%，其中磷酸铁锂电池98GWh，环比+13%，三元电池产量34Wh，环比持平；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止10月底，电池库存194.6GWh，环比+4%。 11/10-11/17国内汽车上险量57.1万辆（环比+14%），新能源汽车上险量29.4 万辆（环比+8.5%），新能源渗透率51%。 截止10月底，国内新能源汽车库存53万辆，环比+18%，其中厂家库存18 万辆，渠道库存35万辆。 排产：11月磷酸铁锂排产27.9万吨，环比+7%；正极材料排产5.6万吨，环 比-5%；锰酸锂排产1.07万吨，环比-15%；钴酸锂排产6675吨，环比-11%。 锂平衡：预计11月供给环比10月+1.5%，需求环比+2.9%，供需差-4148吨 LCE，12月供需差+7012吨，库存在12月重归累库。 行情解析： 四季度以来，碳酸锂市场呈现消费超预期、供需错配的特征。11月传统淡季不淡，磷酸铁锂排产环比显著走强，带动碳酸锂库存持续去化。需求端，随着新能源车市场的持续扩张以及储能领域的需求爆发，11月磷酸铁锂排产环比增长超预期，使得传统的消费淡季转变为需求强势的“旺季”；供给端，澳大利亚锂矿山下调2025财年的生产指引，高成本矿山陆续宣布停减产，供给端对市场的边际压力减轻。从产量数据来看，11月中旬周度产量快速回升。根据SMM，11月14日至11月21日期间，碳酸锂周度产量达到15072吨，恢复至年内最高水平。主要原因包括部分锂盐厂完成检修后重新开工，以及价格反弹至8万元/吨附近，为小厂提供了利润空间，驱动复产意愿增强。 尽管短期供需错配推升价格，但从中长期看，全球锂资源开发的弹性依然存在。例如，南美盐湖项目的逐步释放和非洲新矿山的投产，可能在未来形成供给压力。整体来看，碳酸锂市场的供给过剩预期未改。 在当前供需错配的推动下，碳酸锂价格中枢显著上移。库存去化、需求强势叠加供给扰动，使得市场对远期过剩预期的担忧有所减弱。但与此同时，市场整体供需矛盾并不突出，价格向上面临套保盘压力，向下则有刚性需求的支撑。短期内，价格波动更多受到市场情绪和供需边际变化的驱动。随着锂盐厂开工率上升，供应端的弹性可能逐步释放，对价格形成一定抑制。而需求端的持续旺盛又为价格提供底部支撑，因此短期价格可能呈现宽幅震荡的特征。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 135000 125000 115000 105000 95000 85000 75000 65000 2024-03-29 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2024-05-29 2024-07-29 2024-09-29 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-3主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 3500001000000 300000 800000 250000 200000 600000 150000 400000 100000 200000 50000 0 2023-07-21 0 2023-10-212024-01-212024-04-21 2024-07-212024-10-21 资料来源：SMM、创元研究 2024-09-30 2024-10-07 2024-10-14 2024-10-21 2024-10-28 2024-11-04 2024-11-11 2024-11-18 2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22401-2505合约月差（元/吨） 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-12 2024-10-12 2024-11-12 2.2现货价格 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 175000 150000 125000 100000 75000 50000 2023-11-01 2024-03-01 2024-07-01 2024-11-01 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-10-31 2024-01-312024-04-30 2024-07-312024-10-31 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-6现货-2501合约基差（元/吨） 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨） 主⼒合约价格 电碳⼯碳价差 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024-01-26 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024-03-262024-05-26 2024-07-262024-09-26 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2-4碳酸锂现货价格走