核心观点
- 原木期货价格上涨带动纸浆尾盘拉升,但两者关联性不强。
- 美国CME木材期货近月合约上涨,近3个月涨幅收窄。
- 国内锯材进口金额下滑,但同比增加,对SP2501形成支撑。
- 阔针价差走弱,白卡纸产量偏高,利润不足以支撑产量继续维持。
- 晨鸣纸业的“爆雷”意外降低了国内白卡纸的产量。
- 宏观消费面不确定性增加,权益市场走弱,纸浆表现相对抗跌。
- 基本面企稳。
关键数据
- 美国CME木材期货近月合约报收581点(美元/千板英尺),同比上涨+57点。
- 10月,国内锯材进口金额环比下滑,报收51.1亿美元,同比增加+0.4亿美元。
- 2023年12月阔针价差报收-740元/吨。
- 2024年12月阔针价差的极限安全边际在-2140元/吨。
研究结论
- 国内白卡纸产量偏高,产品利润不足以支撑产量继续维持。
- 晨鸣纸业的“爆雷”以意想不到的方式降低了国内白卡纸的产量。
- 纸浆基本面企稳,市场表现相对抗跌。