金工周报：微盘股指数周报-下周一或迎来买点

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2024年11月23日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 近期研究报告 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 《中证A500指数介绍以及因子适用性分析》-2024.11.22 《市场风格切换，行业轮动策略超额收益修复——行业轮动周报20241117》-2024.11.18 《扩散指数高位回调——微盘股指数周报20241117》-2024.11.18 《金融搭台，科技消费轮动，ETF资金持续高低切》-2024.11.11 《微盘股还能配置吗？兼谈三季报小微盘拥挤度》-2024.11.07 《月历效应叠加有利市场环境，11月超配小盘股》-2024.11.06 《热点题材回调，市场或重回价值》 -2024.11.04 《A股上市公司2024三季报分析》 -2024.11.01 《公募基金2024三季报分析》 -2024.10.28 《ETF资金流出TMT，流入医药、新能源》-2024.10.28 《分歧增大，资金流入芯片行业》 -2024.10.21 《陆股通三季度持股分析》 -2024.10.16 《科技暂歇，风格转向低估值和红利》-2024.10.14 《当前中小盘的投资价值分析》 -2024.10.11 《大涨之后的基金配置思路》 -2024.10.09 《大涨之后，后续配置的方向在哪？》-2024.10.09 下周一或迎来买点——微盘股指数周报20241124 投资要点 本周市场继续回调，万得微盘股指数持续表现居前，并且本月和本季表现均居前。本周微盘股因子表现均符合预期。预计下周一扩散指数将迎来第一个买点，11月28日将迎来第二个买点，未来表现值得期待。 万得微盘股指数阶段表现 本周万得微盘股指数下跌0.4%，在38个宽基指数当中排名第2本月万得微盘股指数上涨3.13%，在38个宽基指数当中排名第1。本季万得微盘股指数上涨15.04%，在38个宽基指数当中排名第2。本年万得微盘股指数上涨11.96%，在38个宽基指数当中排名第14。 微盘股周度因子表现 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子(本周0.113，历史平均0.044)、pb倒数因子(本周0.056，历史平均0.032)自由流通比例因子(本周0.024，历史平均0.023)、股息率因子(本周0.022，历史平均0.015)、盈利因子(本周0.016，历史平均0.005)，后五的是成交额因子(本周-0.118，历史平均-0.166)、对数市值因子(本周-0.11，历史平均-0.109)、非线性市值因子(本周-0.093，历史平均-0.107)、未复权股价因子(本周-0.077，历史平均-0.062)、10天总市值换手率因子(本周-0.075，历史平均-0.09)。 扩散指数模型 从11月22日表格结果来看，下周一（11月25日）扩散指数将 会是近期第一个买点；第二个买点是11月28日。首次阈值法于2024 年9月27日收盘收0.9675触发空仓信号。延迟阈值法于2024年11 月4日收盘给予了空仓的信号。双均线法于2024年11月5日收盘给予了空仓的信号。 日历效应 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二四平均收益率为正，星期三平均收益率为负。从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 风险提示： 政策风险；舆情风险；流动性风险。 目录 1观点综述4 2万得微盘股指数阶段表现6 2.1本周万得微盘股指数下跌0.4%6 2.2本月万得微盘股指数上涨3.13%6 2.3本季万得微盘股指数上涨15.04%7 2.4本年万得微盘股指数上涨11.96%8 3微盘股本周因子表现9 3.1因子周度IC9 3.2小市值低波50策略表现9 4扩散指数观察11 4.1首次阈值法（左侧交易）12 4.2延迟阈值法（右侧交易）13 4.3双均线法（自适应交易）13 5微盘股相关基金本周表现15 6微盘股日历效应16 6.1日度效应16 6.2月度效应17 7万得微盘股指数成分股变动19 7.1成分股调入19 7.2成分股调出19 8风险提示21 8.1政策风险21 8.2舆情风险21 8.3流动性风险21 图表目录 图表1：A股38个宽基指数周度涨跌幅6 图表2：A股38个宽基指数月度涨跌幅7 图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅7 图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅8 图表5：2016-2024年微盘股年度走势8 图表6：万得微盘股指成分股因子周度rankic9 图表7：小市值低波50策略今年表现10 图表8：微盘股扩散指数透视表11 图表9：微盘股扩散指数走势12 图表10：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）12 图表11：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）13 图表12：微盘股扩散指数双均线法（自适应交易）14 图表13：微盘股相关基金跟踪15 图表14：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益16 图表15：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益17 图表16：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益17 图表17：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益18 图表18：万得微盘股指数本周调入成分股一览19 图表19：万得微盘股指数本周调出成分股一览20 1观点综述 本周万得微盘股指数下跌0.4%，在38个宽基指数当中排名第2。其中涨跌幅居前的是中证2000(-0.29%)、万得微盘股指数(-0.4%)、中证红利(-0.83%)、红利指数(-0.89%)和国证2000(-0.97%)；涨跌幅居后的是创成长(-4.46%)、北证50(-3.61%)、深证红利(-3.57%)、中小100(-3.26%)和深创100(-3.19%)。 本月万得微盘股指数上涨3.13%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(3.13%)、北证50(2.3%)、科创200(1.62%)、科创100(1.58%)和创业板50(0.95%)；涨跌幅居后的是创成长(-5.63%)、深证红利(- 2.78%)、中证500(-2.56%)、中小100(-2.26%)和MSCI中国A50互联互通(-2.12%)。 本季万得微盘股指数上涨15.04%，在38个宽基指数当中排名第2。其中涨跌幅居前的是北证50(47.11%)、万得微盘股指数(15.04%)、科创200(11.43%)、科创50(11.12%)和中证2000(9.46%)；涨跌幅居后的是深证红利(-8.28%)、红利指数(-7.76%)、MSCI中国A50互联互通(-6.87%)、中证红利(-6.79%)和富时中国A50(-6.74%)。 本年万得微盘股指数上涨11.96%，在38个宽基指数当中排名第14。其中涨跌幅居前的是创业板50(22.94%)、北证50(19.68%)、深创100(17.06%)、创业板指(15.03%)和MSCI中国A50互联互通(14.48%)；涨跌幅居后的是科创200(-12.25%)、科创100(-7.45%)、中证2000(-1.18%)、国证2000(0.3%)和中证 1000(2.43%)。 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子(本周0.113，历史平均0.044)、pb倒数因子(本周0.056，历史平均0.032)、自由流通比例因子(本周0.024，历史平均0.023)、股息率因子(本周0.022，历史平均0.015)、盈利因子(本周0.016，历史平均0.005)，后五的是成交额因子(本周-0.118，历史平均-0.166)、对数市值因子(本周-0.11，历史平均-0.109)、非线性市值因子(本 周-0.093，历史平均-0.107)、未复权股价因子(本周-0.077，历史平均-0.062)、 10天总市值换手率因子(本周-0.075，历史平均-0.09)。 小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。今年以来收益率为7.07%（费用双边千三），基准为中证1000指数，超额4.53%。 从11月22日表格结果来看，下周一（11月25日）扩散指数将会是近期第 一个买点；第二个买点是11月28日。首次阈值法于2024年9月27日收盘收 0.9675触发空仓信号。延迟阈值法于2024年11月4日收盘给予了空仓的信号。 双均线法于2024年11月5日收盘给予了空仓的信号。 本周微盘股基金收益率最高为诺安多策略0.57%，最低为益民品质升级-0.71%。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收 益率为正，星期三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间，星期四平均收益 率为负，今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024年依旧得到延续。 从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年 期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。这个结论在2013-2023年期间并不完全符合，尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定，但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 2万得微盘股指数阶段表现 2.1本周万得微盘股指数下跌0.4% 本周万得微盘股指数下跌0.4%，在38个宽基指数当中排名第2。其中涨跌幅居前的是中证2000(-0.29%)、万得微盘股指数(-0.4%)、中证红利(-0.83%)、红利指数(-0.89%)和国证2000(-0.97%)；涨跌幅居后的是创成长(-4.46%)、北证50(-3.61%)、深证红利(-3.57%)、中小100(-3.26%)和深创100(-3.19%)。 图表1：A股38个宽基指数周度涨跌幅 0% -1% -0.40% -1% -2% -2% -3% -3% -4% -4% -5% -5% 380 180 100 MSCIA50A50 200 A 中万中红国中科上上万科富 50 1000 2000 2000 证得证利证证创证证得创时 科上上万中沪万上国中科深中中中创创创深深深中深北创 50 100 100 50 100 50 A50A100500 800 1000 50 A500300 A500 创证证得证深得证证证创证证证证业业价证证创小证证成 微红指盘利数股 指数 收指全中中双 益数国国创 互联互通 创成板板值红长 50 业指指利 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2本月万得微盘股指数上涨3.13% 本月万得微盘股指数上涨3.13%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(3.13%)、北证50(2.3%)、科创200(1.62%)、科创100(1.58%)和创业板50(0.95%)；涨跌幅居后的是创成长(-5.63%)、深证红利(- 2.78%)、中证500(-2.56%)、中小100(-2.26%)和MSCI中国A50互联互通(-2.12%)。 图表2：A股38个宽基指数月度涨跌幅 4%3.13% 3% 2% 1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% - - - - - - -7% 500 100 MSCIA5