商品期权周报-期权市场分析

1/9 商品期权周报|2024-11-25 作者：李魁 交易咨询证号：Z0017255 从业资格证号：F3077815 邮箱：likui@hrrdqh.com电话： 0371-69106622 【商品期权周报】 【总结】 1、观点： 1）氧化铝高位价格处于坚挺的状态，但长期来看较难持续维持波动率的高，此时随着行情放缓，可以通过远月做空波动率并维持方向中性的前提下，获取波动率溢价回归的收益。 2、核心逻辑 1）消息层面，GAC与几内亚政府之间的僵局可能会演变成危险且不可逆的局面。GAC面临永久关闭的风险。国内部分企业恢复生产，但近期北方地区再发重污染天气预警，环保管控影响显现，反复致部分企业压产运行，致使氧化铝供应持续紧张。总之当前供需核心矛盾仍未拐头，价格仍然维持高位判断。 【市场动态】 品种 观点 核心逻辑 甲醇 震荡 甲醇期货供给稳定但需求疲弱，成本高企压制利润，开工率偏低，港口库存小幅回落。价格预计维持震荡偏弱，关注下游需求与国际能源动态。 PTA 震荡 PTA供应相对宽松，下游聚酯产销疲弱，成本端原油和PX价格支撑有限，整体延续震荡偏弱格局，需关注库存变化和需求回暖节奏。 螺纹钢 震荡 房地产政策利好提振，基建需求尚可，但季节性消费转淡，库存去化放缓，价格高位震荡，需关注成材产量调整及成本支撑。 贵金属 震荡 黄金价格围绕美联储政策预期波动，美元强势压制反弹空间，避险情绪因地缘局势及通胀预期升温提供支撑，市场情绪复杂。 油脂 震荡 豆油、棕榈油库存上升压力显现，全球供应预期宽松；但成本端原料支撑与节日需求存在提振，价格短期偏弱震荡。 原油 震荡 减产协议延续支撑油价，地缘风险利多，但全球经济增长放缓抑制需求预期，市场情绪谨慎。 沪铜 震荡 新能源需求提供长期支撑，但全球经济复苏疲软、美元走强拖累价格，库存仍处高位，预计震荡盘整为主，短期震荡为主。 铁矿 震荡 高炉开工率较高支撑需求，但钢材消费转淡，港口库存上升增加压力，价格高位震荡，需警惕需求下降带来的调整风险。 花生 偏空 国内产量增加，供给压力显现，下游油厂开机率提升有限，需求端恢复不及预期，价格持续承压，关注后续库存去化，综合来看，预计短期震荡运行为主。 白糖 震荡 国际糖市供需改善，印度政策调整影响全球供应，但国内库存仍高，下游需求一般，价格短期震荡整理为主。 棉花 震荡 国际市场棉花供应紧平衡有所缓解，国内纺织需求复苏缓慢，季节性消费回落施压，价格震荡偏弱，重点关注产区天气。 豆粕 震荡 南美供应逐步增加叠加国内进口到港压力，饲料需求低迷，库存累积，价格震荡下行，后期需关注养殖业恢复节奏，短期震荡运行。 玉米 震荡 新粮上市高峰压制市场情绪，进口替代效应显现，叠加饲用需求疲弱，价格持续偏弱运行，关注国家政策及收储动态，短期震荡为主。 图120个品种VIX分位数-上市以来价格分位数数据源：文华财经 表120个品种的价格分位数和VIX分位数数据源：文华财经 品种 价格分位数 价格记录首日 VIX分位数 记录首日 PTA 37.86% 2014-3-12 37.90% 2019-12-17 PVC 11.86% 2014-3-14 47.50% 2020-7-7 原油 64.89% 2018-3-27 69.96% 2021-6-22 塑料 34.99% 2021-11-26 8.83% 2020-7-7 棉花 30.39% 2008-8-11 18.01% 2019-1-29 棕榈油 93.30% 2010-1-19 42.96% 2021-6-21 橡胶 71.78% 2010-1-19 81.99% 2019-1-29 沪金 99.96% 2014-3-12 94.27% 2019-12-23 沪铜 97.14% 2012-9-18 57.24% 2018-9-25 沪铝 95.12% 2014-3-12 42.87% 2020-8-11 沪锌 87.70% 2016-11-4 67.35% 2020-8-11 液化气 52.89% 2020-3-31 6.33% 2020-4-1 玉米 48.22% 2016-11-4 67.80% 2019-1-29 甲醇 33.52% 2011-10-31 19.51% 2019-12-17 白糖 67.84% 2011-10-21 27.49% 2017-4-20 聚丙烯 19.27% 2014-3-3 9.31% 2020-7-7 菜籽粕 45.41% 2014-3-12 96.18% 2020-1-17 豆油 71.98% 2006-1-10 61.73% 2022-8-9 豆粕 47.12% 2014-3-12 78.92% 2017-4-6 铁矿石 63.57% 2013-10-21 59.97% 2019-12-10 图220品种历史波动率分位数+价格分位数数据源：文华财经 表220个品种的价格分位数和20日历史波动率分位数数据源：文华财经 品种 期货历史分位数 记录首日 20HV分位数 记录首日2 甲醇 42.02% 2014-6-17 31.67% 2010-5-7 PVC 9.73% 2011-11-4 89.21% 2011-12-1 豆油 81.88% 2013-9-26 64.15% 2013-10-30 PTA 31.24% 2011-11-4 81.58% 2011-12-1 沪金 100.00% 2011-11-4 67.97% 2011-12-1 玉米 40.65% 2011-11-4 82.52% 2011-12-1 棉花 28.95% 2011-11-4 64.62% 2011-12-1 沪铜 97.48% 2011-11-4 51.46% 2011-12-1 铁矿 63.30% 2013-10-18 88.16% 2013-11-14 塑料 25.30% 2011-11-4 19.04% 2011-12-1 LPG 53.21% 2020-3-30 5.52% 2020-4-27 豆粕 39.84% 2010-4-9 86.81% 2010-5-7 棕榈油 95.44% 2011-11-4 68.29% 2011-12-1 聚丙烯 19.41% 2014-2-28 18.75% 2014-3-27 菜粕 45.16% 2012-12-28 97.14% 2013-1-29 天胶 81.54% 2011-11-4 89.76% 2011-12-1 原油 65.30% 2018-3-26 52.56% 2018-4-25 白糖 64.25% 2010-4-1 39.05% 2010-4-30 沪锌 92.42% 2011-11-4 73.16% 2011-12-1 沪铝 96.05% 2011-11-4 49.97% 2011-12-1 【波动率锥】 图320品种波动率锥数据源：华融融达期货 【VIX布林线指标】 图420个品种期权上市以来VIX的布林线数据源：华融融达期货 【VIX与20HV】 图520个品种期权HV与VIX之间关系数据源：华融融达期货 【资金面分析】 【品种资金流入】 【沉淀资金】 图520品种日资金流向（单位：万）数据源：RiceQuant 图620品种日资金沉淀（期权品种资金存量占比）数据源：RiceQuant 【免责声明】 9/9 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主出期货交易决策，独立承担期货交易后果。