商品期权周报-期权市场分析

1/9 商品期权周报|2024-9-30 作者：李魁 交易咨询证号：Z0017255 从业资格证号：F3077815 邮箱：likui@hrrdqh.com电话： 0371-69106622 【商品期权周报】 【总结】 1、观点： 1）随着美联储议息会议结束，市场并未出现明显额外的波动，后续除非出现大幅度的衰退，否则原油价格较难出现持续性的暴跌，可尝试做空波动率，原油价格大概率宽幅震荡波动。 2）十一假期来临，由于停盘时间较长，节后跳空几率较大，但同样倘若利用买权进行投机损失时间价值也较大，建议轻仓过节，或留有少量的买权过节，切忌重仓卖权 2、核心逻辑 1）随着国金发布会的召开，三大政策包集中发力，首先降准和下调政策利率，其次下调存量房贷利率，最后创设新的货币政策来支持权益市场，此局今日市场见效明显，后市可观察强内需品种，如黑色类是否会出现价格修复，尤其是受地产冲击较大的品种价格，寻找裸买看涨期权的机会。 【市场动态】 品种 观点 核心逻辑 甲醇 偏空 甲醇进入需求淡季，库存快速拉升，且供应持续居于高位，甲醇上涨空间或有限。虽然成本端甲醇支撑较强，但近期市场情绪回落，甲醇短期或以震荡偏弱运行。 PTA 偏多 成本端支撑较强，但PTA存累库预期，且盘面承压，短期宽幅震荡。 螺纹钢 偏空 螺纹需求持续走弱，同时成本端支撑较弱，短期震荡运行。 贵金属 震荡 白银现货价格上涨，同时市场博弈降息预期，贵金属整体偏强运行。技术分析来看，白银处于震荡区间，当前价格离压力位较近，预期短期宽幅震荡为主。 油脂 震荡 棕榈油国内库存连续两周走高但绝对值仍相对偏低，原油走势偏强对油脂有所提振，高频数据显示马来棕油6月产量有所下滑，以及印尼提高7月棕油出口关税支撑价格，但国内油脂供应整体充裕，或一定程度制约棕油上方空间，综合盘面来看，棕油连续三日突破未果，上方压力较大，短期震荡运行。豆油方面，USDA库存和种植面积报告显示，当前大豆库存同比去年同期偏多，种植面积相较3月预期变化不大，报告整体偏空，但是近期原油重心向上，提振生物柴油价格，综合来看震荡运行。 原油 偏多 API原油库存及EIA原油库存均超预期下滑，但库欣原油库存及美国战略石油储备有所增加，近期数据中性偏多，北美传统消费旺季提振原油需求预期，OPEC+维持减产，中东局势再度严峻，原油短期或供应偏紧，综合来看，原油短期或宽幅偏强运行。 沪铜 震荡 加之供应端扰动仍在，提振期货价格，但精铜周度社会库存仍在高位且小幅度累库，下游按需采购，从盘面上看，上方面临较强技术性压力，短期震荡为主。 铁矿 震荡 铁矿成交量有所好转，但港口库存仍处于高位，且钢铁行业终端需求仍然偏弱，铁矿短期震荡运行为主。 花生 偏空 花生油压榨利润倒挂，影响油厂收购积极性，此外，河南主产区干旱的情况得到缓解，新季花生种植面积增加基本确定，但花生库存持续去化，以及花生报价趋稳，综合来看，预计短期震荡运行为主。 白糖 偏多 泰国配额外食糖利润由正转负，巴西配额外进口食糖利润仍在盈利区间，下游刚需采购，加之全球糖市供应过剩预期升温，但UNICA报告显示5月下半月巴西中南部糖产量同比减少270万吨，下降7.8%，国内位于纯销售阶段，加之市场担忧巴西干旱天气影响未来压榨量，限制下跌空间。 棉花 震荡 棉花现货价格小幅上涨，供需面变化不大，期价受需求偏弱的压制，上行空间有限，预计棉花低位宽幅震荡运行。 豆粕 震荡 美豆产区天气较好，利于大豆生长，但近期外盘豆粕期价跌至较低位置，趋势暂缓，内盘豆粕下遇支撑，短期震荡运行。 玉米 震荡 玉米价格现货价格保持稳定，糖源多处于贸易商手中，但新麦上市临近，下游观望心态增强，且下游饲料企业对高价玉米的接受能力有限，短期震荡为主。 图120个品种VIX分位数-上市以来价格分位数数据源：文华财经 表120个品种的价格分位数和VIX分位数数据源：文华财经 品种 价格分位数 价格记录首日 VIX分位数 记录首日 PTA 33.85% 2014-3-12 32.38% 2019-12-17 PVC 11.85% 2014-3-14 48.83% 2020-7-7 原油 59.91% 2018-3-27 21.94% 2021-6-22 塑料 20.52% 2021-11-26 15.11% 2020-7-7 棉花 30.75% 2008-8-11 34.18% 2019-1-29 棕榈油 84.33% 2010-1-19 8.19% 2021-6-21 橡胶 72.33% 2010-1-19 60.06% 2019-1-29 沪金 99.92% 2014-3-12 63.00% 2019-12-23 沪铜 97.64% 2012-9-18 50.31% 2018-9-25 沪铝 90.96% 2014-3-12 29.87% 2020-8-11 沪锌 77.75% 2016-11-4 57.74% 2020-8-11 液化气 51.74% 2020-3-31 6.61% 2020-4-1 玉米 46.95% 2016-11-4 67.42% 2019-1-29 甲醇 31.08% 2011-10-31 14.25% 2019-12-17 白糖 68.12% 2011-10-21 26.69% 2017-4-20 聚丙烯 14.96% 2014-3-3 20.96% 2020-7-7 菜籽粕 60.69% 2014-3-12 83.63% 2020-1-17 豆油 65.33% 2006-1-10 8.12% 2022-8-9 豆粕 54.50% 2014-3-12 58.30% 2017-4-6 铁矿石 56.03% 2013-10-21 52.97% 2019-12-10 图220品种历史波动率分位数+价格分位数数据源：文华财经 表220个品种的价格分位数和20日历史波动率分位数数据源：文华财经 品种 期货历史分位数 记录首日 20HV分位数 记录首日2 甲醇 38.76% 2014-6-17 24.46% 2010-5-7 PVC 9.69% 2011-11-4 75.14% 2011-12-1 豆油 75.21% 2013-9-26 57.76% 2013-10-30 PTA 27.81% 2011-11-4 87.61% 2011-12-1 沪金 99.97% 2011-11-4 40.83% 2011-12-1 玉米 39.19% 2011-11-4 75.49% 2011-12-1 棉花 29.33% 2011-11-4 59.95% 2011-12-1 沪铜 97.92% 2011-11-4 50.15% 2011-12-1 铁矿 56.32% 2013-10-18 70.89% 2013-11-14 塑料 19.97% 2011-11-4 11.20% 2011-12-1 LPG 56.98% 2020-3-30 6.36% 2020-4-27 豆粕 46.47% 2010-4-9 77.44% 2010-5-7 棕榈油 89.87% 2011-11-4 57.80% 2011-12-1 聚丙烯 15.16% 2014-2-28 8.07% 2014-3-27 菜粕 63.32% 2012-12-28 93.75% 2013-1-29 天胶 82.24% 2011-11-4 33.69% 2011-12-1 原油 58.57% 2018-3-26 33.46% 2018-4-25 白糖 64.52% 2010-4-1 21.15% 2010-4-30 沪锌 87.06% 2011-11-4 59.80% 2011-12-1 沪铝 92.53% 2011-11-4 47.06% 2011-12-1 【波动率锥】 图320品种波动率锥数据源：华融融达期货 【VIX布林线指标】 图420个品种期权上市以来VIX的布林线数据源：华融融达期货 【VIX与20HV】 图520个品种期权HV与VIX之间关系数据源：华融融达期货 【资金面分析】 【品种资金流入】 【沉淀资金】 图520品种日资金流向（单位：万）数据源：RiceQuant 图620品种日资金沉淀（期权品种资金存量占比）数据源：RiceQuant 9/9 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主出期货交易决策，独立承担期货交易后果。