商品期权周报-期权市场分析

1/9 商品期权周报|2024-7-22 作者：李魁 交易咨询证号：Z0017255 从业资格证号：F3077815 邮箱：likui@hrrdqh.com电话： 0371-69106622 【商品期权周报】 【总结】 1、观点： 1）做多9月期权化工类品种波动率。 2）短期利用买权交易周中的会议可能带来的行情。 2、核心逻辑 1）上半年的行情集中在有色金属类，相对而言化工类期权波动率均位于底部，向下空间较小，可尝试做多远月期权波动率，等待行情来临，但同时需要仓位控制以免时间价值衰减带来的亏损。 2）其余商品期权品种期权波动率和真实波动率较为匹配，尤其是作为有色金属类期权，虽然绝对金额较高，但短期内受到联储政策影响波动较大，不宜做空。其余商品类可关注三中全会是否会有对应政策出台造成标的出现大幅波动的信息。 品种 观点 核心逻辑 甲醇 偏空 甲醇进入需求淡季，库存快速拉升，且供应持续居于高位，甲醇上涨空间或有限。虽然成本端甲醇支撑较强，但近期市场情绪回落，甲醇短期或以震荡偏弱运行。 PTA 偏多 成本端支撑较强，但PTA存累库预期，且盘面承压，短期宽幅震荡。 螺纹钢 偏空 螺纹需求持续走弱，同时成本端支撑较弱，短期震荡运行。 贵金属 震荡 白银现货价格上涨，同时市场博弈降息预期，贵金属整体偏强运行。技术分析来看，白银处于震荡区间，当前价格离压力位较近，预期短期宽幅震荡为主。 油脂 震荡 棕榈油国内库存连续两周走高但绝对值仍相对偏低，原油走势偏强对油脂有所提振，高频数据显示马来棕油6月产量有所下滑，以及印尼提高7月棕油出口关税支撑价格，但国内油脂供应整体充裕，或一定程度制约棕油上方空间，综合盘面来看，棕油连续三日突破未果，上方压力较大，短期震荡运行。豆油方面，USDA库存和种植面积报告显示，当前大豆库存同比去年同期偏多，种植面积相较3月预期变化不大，报告整体偏空，但是近期原油重心向上，提振生物柴油价格，综合来看震荡运行。 原油 偏多 API原油库存及EIA原油库存均超预期下滑，但库欣原油库存及美国战略石油储备有所增加，近期数据中性偏多，北美传统消费旺季提振原油需求预期，OPEC+维持减产，中东局势再度严峻，原油短期或供应偏紧，综合来看，原油短期或宽幅偏强运行。 沪铜 震荡 美联储9月降息预期升温，加之供应端扰动仍在，提振期货价格，但精铜周度社会库存仍在高位且小幅度累库，下游按需采购，从盘面上看，上方面临较强技术性压力，短期震荡为主。 铁矿 震荡 铁矿成交量有所好转，但港口库存仍处于高位，且钢铁行业终端需求仍然偏弱，铁矿短期震荡运行为主。 花生 偏空 花生油压榨利润倒挂，影响油厂收购积极性，此外，河南主产区干旱的情况得到缓解，新季花生种植面积增加基本确定，但花生库存持续去化，以及花生报价趋稳，综合来看，预计短期震荡运行为主。 白糖 偏多 泰国配额外食糖利润由正转负，巴西配额外进口食糖利润仍在盈利区间，下游刚需采购，加之全球糖市供应过剩预期升温，但UNICA报告显示5月下半月巴西中南部糖产量同比减少270万吨，下降7.8%，国内位于纯销售阶段，加之市场担忧巴西干旱天气影响未来压榨量，限制下跌空间。 棉花 震荡 棉花现货价格小幅上涨，供需面变化不大，期价受需求偏弱的压制，上行空间有限，预计棉花低位宽幅震荡运行。 豆粕 震荡 美豆产区天气较好，利于大豆生长，但近期外盘豆粕期价跌至较低位置，趋势暂缓，内盘豆粕下遇支撑，短期震荡运行。 玉米 震荡 玉米价格现货价格保持稳定，糖源多处于贸易商手中，但新麦上市临近，下游观望心态增强，且下游饲料企业对高价玉米的接受能力有限，短期震荡为主。 图120个品种VIX分位数-上市以来价格分位数数据源：文华财经 表120个品种的价格分位数和VIX分位数数据源：文华财经 品种 价格分位数 价格记录首日 VIX分位数 记录首日 PTA 77.08% 2014-3-12 0.00% 2019-12-17 PVC 25.65% 2014-3-14 0.92% 2020-7-7 原油 80.89% 2018-3-27 0.00% 2021-6-22 塑料 67.24% 2021-11-26 1.22% 2020-7-7 棉花 35.06% 2008-8-11 9.28% 2019-1-29 棕榈油 75.45% 2010-1-19 9.09% 2021-6-21 橡胶 58.70% 2010-1-19 2.79% 2019-1-29 沪金 99.92% 2014-3-12 66.70% 2019-12-23 沪铜 98.05% 2012-9-18 34.28% 2018-9-25 沪铝 89.92% 2014-3-12 13.97% 2020-8-11 沪锌 79.32% 2016-11-4 10.99% 2020-8-11 液化气 47.51% 2020-3-31 1.05% 2020-4-1 玉米 52.00% 2016-11-4 20.89% 2019-1-29 甲醇 45.71% 2011-10-31 0.00% 2019-12-17 白糖 75.17% 2011-10-21 15.38% 2017-4-20 聚丙烯 29.23% 2014-3-3 0.51% 2020-7-7 菜籽粕 52.48% 2014-3-12 82.20% 2020-1-17 豆油 60.07% 2006-1-10 18.26% 2022-8-9 豆粕 56.04% 2014-3-12 49.55% 2017-4-6 铁矿石 72.11% 2013-10-21 3.13% 2019-12-10 图220品种历史波动率分位数+价格分位数数据源：文华财经 表220个品种的价格分位数和20日历史波动率分位数数据源：文华财经 品种 期货历史分位数 记录首日 20HV分位数 记录首日2 甲醇 57.06% 2014-6-17 0.83% 2010-5-7 PVC 20.79% 2011-11-4 26.17% 2011-12-1 豆油 69.78% 2013-9-26 48.21% 2013-10-30 PTA 61.57% 2011-11-4 3.04% 2011-12-1 沪金 100.00% 2011-11-4 55.69% 2011-12-1 玉米 58.35% 2011-11-4 42.33% 2011-12-1 棉花 34.34% 2011-11-4 38.61% 2011-12-1 沪铜 98.21% 2011-11-4 26.87% 2011-12-1 铁矿 71.52% 2013-10-18 24.54% 2013-11-14 塑料 37.11% 2011-11-4 0.00% 2011-12-1 LPG 49.37% 2020-3-30 0.10% 2020-4-27 豆粕 46.66% 2010-4-9 70.93% 2010-5-7 棕榈油 82.66% 2011-11-4 56.70% 2011-12-1 聚丙烯 29.81% 2014-2-28 0.00% 2014-3-27 菜粕 53.96% 2012-12-28 73.85% 2013-1-29 天胶 68.93% 2011-11-4 7.08% 2011-12-1 原油 81.09% 2018-3-26 0.53% 2018-4-25 白糖 70.64% 2010-4-1 11.42% 2010-4-30 沪锌 84.14% 2011-11-4 41.46% 2011-12-1 沪铝 91.77% 2011-11-4 42.01% 2011-12-1 【波动率锥】 图320品种波动率锥数据源：华融融达期货 【VIX布林线指标】 图420个品种期权上市以来VIX的布林线数据源：华融融达期货 【VIX与20HV】 图520个品种期权HV与VIX之间关系数据源：华融融达期货 【资金面分析】 【品种资金流入】 【沉淀资金】 图520品种日资金流向（单位：万）数据源：RiceQuant 9/9 图620品种日资金沉淀（期权品种资金存量占比）数据源：RiceQuant 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主出期货交易决策，独立承担期货交易后果。